报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 伟创电气2025年业绩符合市场预期，在工控行业复苏趋势下实现稳健增长 [8] - 公司坚定推进“一核两新”战略，核心工业自动化业务紧抓下游行业机会，新兴绿色能源与机器人业务提供增长新动能 [8] - 国内业务复苏节奏加快，海外市场通过设立子公司等方式加大推广力度 [8] - 公司通过多方合作生态，加大机器人业务布局，定位为关节模组和灵巧手解决方案供应商，未来成长空间广阔 [8] - 尽管工控行业竞争激烈导致盈利预测小幅下修，但长期看好工控国产替代及机器人业务带来的业绩弹性，维持“买入”评级 [8] 业绩表现与财务预测 - 2025年业绩快报：2025年实现营业收入19.46亿元，同比增长18.7%；归母净利润2.68亿元，同比增长9.5%；其中第四季度（25Q4）营业收入5.96亿元，同比增长23.4%，归母净利润0.43亿元，同比增长22.9% [8] - 盈利预测：预测2025-2027年归母净利润分别为2.68亿元、3.36亿元、4.11亿元，同比增长率分别为9.52%、25.31%、22.34% [1][8] - 收入预测：预测2025-2027年营业总收入分别为19.46亿元、23.46亿元、28.27亿元，同比增长率分别为18.66%、20.54%、20.53% [1] - 估值水平：基于最新股价及预测每股收益，2025-2027年对应市盈率（P/E）分别为67.88倍、54.18倍、44.28倍 [1][8] 业务战略与市场分析 - “一核两新”战略： - 核心根基（工业自动化）：紧抓船舶、矿山、冶金、钢铁、机床、纺织等行业机会，持续推进中大型PLC等产品研发，布局项目型市场，提升解决方案能力 [8] - 新兴领域（绿色能源）：围绕电源技术，推广通信基站/机房场景下的智慧能源综合解决方案 [8] - 新兴领域（机器人）：作为两大新兴领域之一，公司发挥伺服/闭环控制技术优势，提供全套运动执行器解决方案 [8] - 下游市场复苏：根据MIR数据，25Q4 OEM市场销售额同比增长1.3%，行业持续复苏 [8] - 国内业务：2025年前三季度国内收入9.56亿元，同比增长18.34%；核心下游机床、船舶等增势依旧，多行业需求复苏节奏加快；预计2025年国内收入同比增长10%~20% [8] - 海外业务：2025年前三季度海外收入3.65亿元，同比增长14.04%；公司在欧洲成立意大利子公司，推动变频器、光伏扬水等产品销售，并在“一带一路”地区持续推广；预计2025年海外收入同比增长10%~20% [8] 机器人业务布局 - 定位与产品：公司定位为关节模组和灵巧手解决方案供应商，提供全套运动执行器解决方案 [8] - 合作生态： - 与浙江荣泰在泰国成立合资公司，布局机电一体化组件 [8] - 与科达利、上海盟立成立“伟达立”，布局关节模组 [8] - 与科达利、银轮股份、开普勒机器人成立“依智灵巧驱动”，聚焦灵巧手业务 [8] - 发展前景：通过多方合力，充分发挥生态优势，未来成长空间广阔 [8] 关键财务数据与指标 - 市场数据：报告日收盘价85.12元，总市值182.18亿元，市净率（P/B）为7.86倍 [5] - 基础数据：每股净资产（LF）10.83元，资产负债率（LF）35.50%，总股本2.14亿股 [6] - 预测财务指标： - 毛利率：预测2025-2027年分别为39.34%、39.75%、40.93% [9] - 归母净利率：预测20251-2027年分别为13.79%、14.33%、14.55% [9] - 净资产收益率（ROE）：预测2025-2027年摊薄ROE分别为11.19%、12.29%、13.07% [9] - 资产负债率：预测2025-2027年分别为27.16%、26.96%、26.80% [9]