行业投资评级 - 行业投资评级为“中性”，且评级为“维持” [2] 报告核心观点 - 券商迎来重大并购催化，东吴证券拟发行股份收购东海证券控制权，区域强强联合有望提升市场份额并再次激活并购主题 [5] - 行业基本面呈现“宽松托底、修复向好”态势：宏观流动性极度充裕，市场交投情绪节后回暖，债券“慢牛”行情持续为券商自营贡献稳定收益 [5] - 尽管基本面支撑稳固，券商板块走势却显著滞后，近一年涨幅远逊于沪深300指数，显著的预期差叠加并购事件驱动，或预示板块存在估值修复机会 [5] 券商行业新闻 - 东吴证券（601555.SH）发布公告，正在筹划通过发行A股股份的方式收购东海证券股份有限公司控制权，公司股票自2026年3月2日起停牌，预计不超过10个交易日 [16] - 交易对方初步确定为东海证券控股股东常州投资集团有限公司，其持有东海证券26.68%的股份，若交易成功，将形成区域性强强联合，提升在江苏省内乃至长三角地区的市场份额与综合竞争力 [16] 行业基本面跟踪 - 短期资金面：3个月SHIBOR利率本周微降至1.57%，当前利率水平较2025年同期（约1.70-1.80%）有所下行，较2024年同期（约2.40%）大幅下降，货币环境极为宽松 [6][17] - 股基成交额：本周（2026/02/24至02/27）股基日均成交额约为2.92万亿元，环比节前一周（2.56万亿）增长13.96%，市场交投活跃度有所修复，但仍低于1月高点（如1月14日的4.70万亿） [6][19] - 两融情况：截至2026年2月27日，沪深京两融余额为26,691.98亿元，较节前（25,581.25亿元）有所回升，当前2.66万亿的绝对规模仍处于历史高位，表明市场整体风险偏好依然较高 [7][20] - 债券市场：中债新综合指数（总值）财富指数报250.5117点，已从2025年12月中旬的248点左右连续两月上涨，债券市场交投活跃，周初（2月24日）单日成交额达到38,913.68亿元，债券“慢牛”行情对券商自营投资业务形成实质性利好 [8][21][23] - 股债利差：2026年2月28日，10年期国债收益率报1.78%，较节前（1.79%）略有下降，沪深300股债利差报4.97%，与节前（5.02%）相比小幅回落，该水平处于近一年来的中位区间，表明股票资产仍具有一定风险溢价 [9][25] 行情回顾 - 上周（报告期）A股申万证券Ⅱ行业指数下跌1.42%，沪深300指数下跌0.19%，证券Ⅱ指数跑输沪深300指数1.23个百分点 [10][28] - 券商板块（证券Ⅱ）相对1年前涨幅仅为0.72%，远逊于沪深300指数18.96%的涨幅 [10][28][29] - 从行业排名看，上周A股证券Ⅱ在31个申万一级行业中排名第26位，港股证券和经纪板块在恒生综合行业指数中排名第9位，涨幅为0.461% [10][30] - 个股方面，上周A股券商涨幅居前的为第一创业（8.66%）、西部证券（2.56%），港股证券和经纪板块涨幅居前的为国富量子（24.422%）、威华达控股（17.692%） [34]