报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供需小增阶段，建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 电解铝基本面将呈现供需双增局面，供给略快于需求增速，铝锭库存仍将有所积累，建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 铸造铝合金基本面或将处于供需小增阶段，建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价24465元/吨，环比+630元/吨；氧化铝期货主力合约收盘价2773元/吨，环比+29元/吨 [2] - 主力 - 连二合约价差沪铝为 - 170元/吨，环比+10元/吨；氧化铝为 - 43元/吨，环比 - 28元/吨 [2] - 主力合约持仓量沪铝为277833手，环比+19143手；氧化铝为344019手，环比 - 33877手 [2] - LME铝注销仓单44700吨，环比0；LME铝库存465550吨，环比 - 2000吨 [2] - 沪铝前20名净持仓 - 57959手，环比+6525手；沪伦比值7.79，环比+0.20 [2] - 铸造铝合金主力收盘价23180元/吨，环比+450元/吨；铸造铝合金上期所注册仓单63103吨，环比 - 1351吨 [2] - 主力 - 连二合约价差铸造铝合金为 - 340元/吨，环比 - 295元/吨；沪铝上期所库存355986吨，环比+58646吨 [2] - 主力合约持仓量铸造铝合金为6875手，环比 - 1045手；铸造铝合金上期所库存71694吨，环比 - 1041吨 [2] - 沪铝上期所仓单294788吨，环比+5490吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝平均价23900元/吨，环比+210元/吨；平均价(含税):ADC12铝合金锭:全国23620元/吨，环比+100元/吨 [2] - 长江有色市场AOO铝23350元/吨，环比+280元/吨；氧化铝现货价:上海有色2590元/吨，环比+10元/吨 [2] - 基差铸造铝合金720元/吨，环比 - 350元/吨；基差电解铝 - 845元/吨，环比 - 420元/吨 [2] - 上海物贸铝升贴水 - 170元/吨，环比0；LME铝升贴水 - 12.09美元/吨，环比+0.55美元/吨 [2] - 基差:氧化铝 - 183元/吨，环比 - 19元/吨 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极5770元/吨，环比0；氧化铝开工率全国当月值82.49%，环比 - 1.00% [2] - 氧化铝产量801.08万吨，环比 - 12.72万吨；产能利用率氧化铝总计当月值84.00%，环比 - 1.00% [2] - 需求量氧化铝(电解铝部分)当月值731.29万吨，环比+25.33万吨；供需平衡氧化铝当月值28.90万吨，环比+2.32万吨 [2] - 平均价:破碎生铝:佛山金属废料18350元/吨，环比+100元/吨；中国进口数量:铝废料及碎料194102.07吨，环比+31482.14吨 [2] - 平均价:破碎生铝:山东金属废料17800元/吨，环比+100元/吨；中国出口数量:铝废料及碎料70.80吨，环比 - 0.73吨 [2] - 出口数量:氧化铝当月值21.00万吨，环比+4.00万吨；氧化铝进口数量当月值22.78万吨，环比+31.36万吨 [2] - WBMS铝供需平衡20.49万吨，环比+31.36万吨；电解铝社会库存111.81万吨，环比+4.69万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量189196.58吨，环比+43086.86吨；电解铝总产能4540.20万吨，环比+4.00万吨 [2] - 原铝出口数量37575.30吨，环比 - 15472.39吨；电解铝开工率98.79%，环比+0.48% [2] - 铝材产量613.56万吨，环比+20.46万吨；出口数量:未锻轧铝及铝材54.00万吨，环比 - 3.00万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭产量当月值66.49万吨，环比 - 1.91万吨；再生铝合金锭建成产能总计当月值126.00万吨 [2] - 出口数量:铝合金当月值2.55万吨，环比 - 0.51万吨；国房景气指数91.45，环比 - 0.44 [2] - 铝合金产量182.50万吨，环比0；汽车产量341.15万辆，环比 - 10.75万辆 [2] 期权情况 - 历史波动率20日:沪铝39.74%，环比+0.99%；历史波动率40日:沪铝32.39%，环比+0.57% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率18.36%，环比+0.0083%；沪铝期权购沽比1.84，环比+0.0068 [2] 行业消息 - 《中华人民共和国2025年国民经济和社会发展统计公报》公布，2025年国内生产总值1401879亿元，比上年增长5.0%；国民总收入1393700亿元，比上年增长5.1%；年末全国人口140489万人，比上年末减少339万人；全年完成92次宇航发射，其中商业航天发射50次；全年国内出游65.2亿人次，比上年增长16.2%；通过免签入境外国人3008万人次，增长49.5% [2] - 中国人民银行副行长宣昌能出席二十国集团财政和央行副手会，表示中国支持G20财金渠道加强宏观政策协调和经验交流，促进经济强劲、可持续、平衡、包容性增长，中国经济基础稳、优势多、韧性强、潜力大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变 [2] - 中共中央政治局2月27日召开会议，讨论"十五五"规划纲要草案和政府工作报告，指出要实施更加积极有为的宏观政策，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，着力建设强大国内市场，加紧培育壮大新动能，持续深化重点领域改革，进一步扩大高水平对外开放，扎实推进乡村全面振兴，推动新型城镇化和区域协调发展，更大力度保障和改善民生，加快推动全面绿色转型，加强重点领域风险防范化解和安全能力建设 [2] - 多家新势力车企发布2月交付数据，部分车企发布3月购车优惠活动，2月零跑汽车交付28067辆，理想汽车交付新车26421辆，极氪交付新车23867辆，蔚来交付新车20797辆，小米汽车交付量超过2万辆，小鹏汽车交付新车15256辆，蔚来、小米、零跑等车企发布3月限时购车优惠活动，包括低息方案、购置税补贴等 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡走势，持仓量减少，现货贴水，基差走弱 [2] - 基本面原料端几内亚发运逐渐回升，港口库存及国内进口量或小幅增长，土矿价格因供给回升而松动，氧化铝成本支撑或减弱 [2] - 供给方面，因氧化铝价格低位运行，部分冶炼厂或减产，但节后生产天数增加，国内供给量较2月仍将增长，供应偏多压力或缓解 [2] - 需求方面，春节假期结束后，国内新建电解铝项目陆续爬产，对氧化铝需求稳中有增 [2] - 技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，红柱走扩 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约震荡走强，持仓量增加，现货贴水，基差走强 [2] - 基本面原料端氧化铝价格低位运行，海外地缘政治争端与贸易分歧的不确定性支撑铝价偏高位运行，电解铝厂利润情况较好，生产积极性提升 [2] - 供给端，电解铝厂部分新建项目节后陆续爬产，加之生产天数增多，国内电解铝供给量将增长 [2] - 需求端，节后下游陆续复工复产将带领铝材生产进入"金三银四"传统下游旺季节点，下游开工情况预计将提振 [2] - 整体来看，电解铝基本面将呈现供需双增局面，供给略快于需求增速，铝锭库存仍将有所积累 [2] - 期权方面，平值期权持仓购沽比为1.84，环比+0.0068，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升 [2] - 技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，红柱走扩 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约震荡走强，持仓量减少，现货升水，基差走弱 [2] - 基本面原料端废铝供给因环保限产、拆解效率季节性降低以及长假停工等原因仍相对偏紧，废铝报价跟随原铝价格保持偏高位运行，对铸铝形成一定成本支撑 [2] - 供给端，在国内低碳政策鼓励下，新建铸铝项目节后或将逐步爬产，加之节后复工效应，铸铝产量或将小幅回升 [2] - 需求端，随着春节假期结束，下游压铸厂逐步进入复工节奏，需求量的恢复将带领铸铝消费重新回温 [2] - 技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，红柱走扩 [2]