报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜基本面或处于供需回升阶段，国内库存季节性累库但速率或逐步放缓，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升，技术上60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱略走扩，建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 报告各部分内容总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价103,850.00元/吨，环比降70.00元；LME3个月铜13,331.00美元/吨，环比降12.50美元 [2] - 沪铜主力合约隔月价差-340.00元/吨，环比升30.00元；主力合约持仓量199,589.00手，环比降4,210.00手 [2] - 沪铜期货前20名持仓-69,701.00手，环比降4,796.00手；LME铜库存253,700.00吨，环比升100.00吨 [2] - 上期所阴极铜库存391,529.00吨，环比升119,054.00吨；LME铜注销仓单13,150.00吨，环比升375.00吨 [2] - 上期所阴极铜仓单295,881.00吨，环比降2,856.00吨；COMEX铜库存601,541.00短吨，环比升493.00短吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货102,250.00元/吨，环比升270.00元；长江有色市场1铜现货102,135.00元/吨，环比降80.00元 [2] - 上海电解铜CIF（提单）47.00美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价45.50美元/吨，环比降5.00美元 [2] - CU主力合约基差-1,600.00元/吨，环比升340.00元；LME铜升贴水（0 - 3）-49.47美元/吨，环比升17.80美元 [2] - 进口铜矿石及精矿270.43万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-50.43美元/千吨，环比升0.10美元/千吨 [2] 上游情况 - 铜精矿江西92,480.00元/金属吨，环比升140.00元；铜精矿云南93,180.00元/金属吨，环比升140.00元 [2] - 粗铜南方加工费2,400.00元/吨，环比升100.00元；粗铜北方加工费1,900.00元/吨，环比升100.00元 [2] - 精炼铜产量132.60万吨，环比升9.00万吨；进口未锻轧铜及铜材440,000.00吨，环比升10,000.00吨 [2] 产业情况 - 铜社会库存41.82万吨，环比升0.43万吨；上海1光亮铜线废铜价格0.00元/吨，环比降68,190.00元 [2] - 江西铜业98%硫酸出厂价1,030.00元/吨，环比持平；上海2铜（94 - 96%）废铜价格82,550.00元/吨，环比升350.00元 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.91万吨，环比升0.31万吨；电网基本建设投资完成额累计值6,395.02亿元，环比升791.13亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值82,788.14亿元，环比升4,197.24亿元；集成电路当月产量4,807,345.50万块，环比升415,345.50万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率44.17%，环比降0.03%；40日历史波动率36.21%，环比降0.37% [2] - 当月平值IV隐含波动率27.54%，环比升0.0366%；平值期权购沽比1.63，环比降0.0563 [2] 行业消息 - 《中华人民共和国2025年国民经济和社会发展统计公报》公布，2025年国内生产总值1401879亿元，比上年增长5.0%等多项数据 [2] - 中国人民银行副行长宣昌能出席二十国集团财政和央行副手会，称中国经济长期向好趋势未变 [2] - 中共中央政治局2月27日召开会议，讨论“十五五”规划纲要草案和政府工作报告，强调实施积极财政和适度宽松货币政策等 [2] - 多家新势力车企发布2月交付数据，部分车企发布3月购车优惠活动 [2]