报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月底国内春耕自南向北陆续展开，叠加小麦追肥、工业下游复产，尿素迎来需求旺季，短期农业需求预期向好，下游尿素补货节奏或加快，复合肥厂高氮肥生产启动使尿素工业消耗量增加，预计复合肥开工率继续回升，部分进入中高运行负荷状态 [2] - 春节期间物流发运减少致尿素工厂发运停滞，企业库存累库幅度大，随着物流恢复和下游工业开工提升，尿素需求提升，工厂出货或加快，库存或下降 [2] - 节后农业刚需释放叠加工业需求回暖，但受高供应压制涨幅或有限，需关注需求释放力度，UR2605合约短线预计在1800 - 1850区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1817元/吨，环比降30元/吨；5 - 9价差25元/吨，环比降14元/吨；主力合约持仓量262781手，环比增2904手；前20名净持仓 - 40687手；交易所仓单0张，环比无变化；主力合约基差13元/吨，环比降11元/吨 [2] 现货市场 - 河北、河南、江苏、山东、安徽地区尿素现货价格分别为1850元/吨、1830元/吨、1860元/吨、1860元/吨、1840元/吨，环比均无变化 [2] - FOB波罗的海408美元/吨，环比涨3美元/吨；FOB中国主港481美元/吨，环比涨12.5美元/吨 [2] 产业情况 - 港口库存17.4万吨，环比增0.8万吨；企业库存117.6万吨，环比增34.13万吨，涨幅40.89% [2] - 尿素企业开工率93.16%，环比增2.57%；日产量219400吨，环比增6100吨；当月产量6289610吨，环比增271170吨；出口量28万吨，环比降32% [2] 下游情况 - 复合肥开工率33.41%，环比增8.91%；三聚氰胺开工率55.91%，环比降8.26% [2] - 复合肥周度利润209元/吨，环比增5元/吨；三聚氰胺外采尿素周度利润 - 261元/吨，环比降121元/吨 [2] - 复合肥当月产量517.99万吨，环比增18.45万吨；三聚氰胺当周产量29100吨，环比降2500吨 [2] 行业消息 - 截至2月25日，中国尿素企业总库存量117.60万吨，较上周期增加34.13万吨，环比增加40.89%，因春节期间物流发运减少，多数尿素工厂发运停滞 [2] - 截至2月26日，中国尿素港口样本库存量17.4万吨，环比增加0.8万吨，涨幅4.82%，本周期整体港存小幅上涨 [2] - 截至2月26日，中国尿素生产企业产量153.55万吨，较上期涨1.95万吨，环比涨1.29%；产能利用率93.16%，较上期涨1.18%，近期国内尿素产量小幅增加，本周暂无企业装置计划停车，1 - 2家停车企业装置可能恢复生产，预计产量小幅波动 [2] 提示关注 - 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]