投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 核心观点 - 管理层平稳过渡，治理体系稳定，高度市场化的治理体系是公司的核心竞争优势 [2][4][10] - 基本面预期改善，零售风险拐点确立，业绩增速回升逻辑有望推动估值继续向上修复 [2][10] - 2026年预计利息净收入加速增长，非息净收入增速平稳，推动营收增速回升 [2][10] 管理层与治理结构 - 董事会选举庄灵君为董事长、聘任冯培炯为行长，副行长均为行内提拔、内生培养 [2][4] - 新一届管理层人选落地，原行长庄灵君接任董事长，原副行长冯培炯接任行长，市场化基因稳固 [10] - 第九届董事会非独立董事中，庄灵君领衔三名执行董事；五名股东董事结构保持不变，分别为宁波市政府两名、华侨银行两名、雅戈尔一名 [4][11] 业务与财务表现 - 信贷高速扩张：2025年全年信贷高增长17.4%，主要由对公贷款拉动，2025年三季度末一般对公贷款较期初大幅增长30.8% [10] - 市场份额提升：2025年6月末，宁波银行在浙江省、宁波市的信贷份额分别上升至4.3%、11.7% [10][12] - 净息差企稳：2025年前三季度净息差为1.76%，较中报企稳，预计全年保持稳定 [10] - 收入增长预期：预计2026年规模快速扩张叠加净息差降幅收窄将推动利息净收入加速增长；非息收入方面，手续费净收入受益资本市场回暖预计增长良好 [10] - 资产质量改善：2025年二季度以来不良净生成率已连续两个季度环比下降，拨备覆盖率企稳；预计2026年不良净生成率继续回落 [10] 财务预测与估值 - 营收预测：预计2026年营业收入为786.07亿元，同比增长9.23% [29] - 净利润预测：预计2026年归母净利润为320.04亿元，同比增长9.10% [29] - 每股收益：预计2026年EPS为4.72元 [29] - 估值水平：目前2025/2026年PB估值分别为0.93倍和0.84倍 [10]