报告投资评级 - 买入（维持）[2] 报告核心观点 - 公司发布2025年业绩快报，整体表现基本符合预期，其中第四季度业绩增长加速[6] - 公司凭借精密制造积累、成本控制能力和全球化布局建立了竞争壁垒，主业稳健且新业务增长路径清晰，维持“买入”评级[6] 公司业绩表现与预测 - 2025年业绩快报：预计全年实现营业总收入41.29亿元，同比增长8%；实现归母净利润5.62亿元，同比增长19%；实现扣非归母净利润5.06亿元，同比增长25%[6] - 2025年第四季度单季：预计实现营业总收入11.46亿元，同比增长10%；实现归母净利润1.56亿元，同比增长21%；实现扣非归母净利润1.39亿元，同比增长40%[6] - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为5.62亿元、7.08亿元、8.12亿元，同比增长率分别为19.4%、26.0%、14.8%[5][6] - 收入与利润预测：预计2025-2027年营业总收入分别为41.29亿元、47.42亿元、52.48亿元，同比增长率分别为7.9%、14.9%、10.7%[5] - 盈利指标预测：预计2025-2027年每股收益分别为1.04元、1.31元、1.50元；毛利率分别为23.3%、23.8%、24.6%；ROE分别为13.5%、15.3%、15.9%[5] - 估值：基于当前股价，对应2025-2027年预测市盈率分别为16倍、13倍、11倍[5][6] 分业务板块分析 - 压缩机零部件业务： - 行业背景：2025年中国家用空调总销量19839.0万台，同比下滑1.2%；内销量10521.0万台，同比微增0.7%；外销量9318.1万台，同比下滑3.3%[6] - 核心零部件：转子压缩机2025年1-11月销量2.65亿台，同比下滑1.3%；全封闭活塞压缩机销量2.74亿台，同比增长3.5%[6] - 业务影响：公司业务与白电压缩机行业景气度相关，随着2025年下半年白电整机产销增速放缓，该业务增速预计随之放缓[6] - 未来排产：根据产业在线数据，2026年3-5月家用空调排产较去年同期实绩同比分别为-6.1%、+2.9%、+4.9%[6] - 收入展望：预计公司2026年第一季度压缩机零部件相关业务收入同比持平[6] - 汽车零部件业务： - 行业背景：2025年中国汽车产/销量分别达3453.1万辆/3440万辆，同比增长10.4%/9.4%[6] - 业务进展：公司持续深化与华域汽车的战略合作，新增产能迅速爬坡，季度数据环比改善[6] - 收入展望：预计2026年第一季度该业务有望延续双位数高增长势头[6] - 其他业务： - 工程机械业务：2025年受行业去库存周期及欧洲需求波动影响，收入承压；公司积极拓展日韩新客户并推进短流程工艺降本，预计2026年第一季度该业务有望触底反弹，重新进入增长通道[6] - 晋源生铁冶炼业务：已于2025年第三季度重启，预计将贡献部分营收增长[6] 公司基础与市场数据 (截至2026年2月27日) - 收盘价：17.14元[2] - 一年内股价最高/最低：20.10元/12.20元[2] - 市净率：2.1倍[2] - 股息率：1.94% (以最近一年已公布分红计算)[2] - 流通A股市值：865.9百万元[2] - 每股净资产 (截至2025年9月30日)：8.00元[2] - 资产负债率：29.45%[2] - 总股本/流通A股：540百万股/505百万股[2]