宏观与策略 - 中国宏观：开年经济呈现积极信号，出行消费旺盛，出口与复工好于去年同期 春节假期居民旅游人次和收入同比分别增长19%和18.7%，智能眼镜、具身智能机器人销售额同比分别增长47.3%和32.7%[2] 春运前27天全社会跨区域人员流动量同比增长5.9%[2] 1-2月出口同比增速或较12月回升至12%[2] 节后全国工地复工率和劳务上工率分别高于去年同期1.5和3.7个百分点[2] - 中国宏观：地产成交初现边际企稳迹象，政策调整拉开序幕 春节对齐后2月44城新房和22城二手房成交面积同比分别回落22.8%和4.8%，其中二手房降幅显著收窄[2] 上海发布楼市新政“沪七条”，率先拉开节后地产政策调整序幕[2] - 美国宏观：2月经济呈现高增长、低通胀特征 居民消费维持韧性，企业投资持续改善，1月CPI通胀整体温和[3] - A股策略：节后交易型资金回流，市场活跃度提升 节后首周A股资金净流入近800亿元，活跃度回升至10%以上，交易型资金偏好的AI及涨价链市场表现较优[4] 公募基金上周加仓服务型消费、机械设备、电子，私募基金调研集中在电子及基础化工，各类资金在机械设备、电子等处共识回升[4] - 战略前瞻：2026年两会将谋划“十五五”开局，预计GDP增速目标4.5%-5% 预计财政赤字率或定在4%，货币政策灵活高效，扩消费、稳投资、促产业和推改革是重点[15] “十五五”规划将重点关注“8+6+4”产业体系和“人工智能+”战略[15] 固定收益与债券 - 固收观点：产业债盈利整体改善，上游资源与科技成长板块表现亮眼 从838家发债主体年报看，25年产业债盈利同比整体改善，有色、电子、通讯、公用事业、机械等盈利持续向好[5] 地产链仍疲弱，煤炭、钢铁受益于反内卷略好于建筑、建材及地产[5] - 固收观点：地产高频数据显示二手房挂牌价出现积极修复信号 2月第四周，二手房成交热度强于新房，上海、北京与深圳价格冰山指数月环比转正，上海表现最领先[6] - 流动性：上周资金面均衡，公开市场净回笼4274亿元 上周公开市场到期25524亿元，投放21250亿元，净回笼4274亿元[7] DR007均值为1.51%，较前一周上行2BP[7] 行业与公司 - 农林牧渔：节后猪价超预期下跌，强化生猪养殖板块去产能逻辑 截至3月2日全国生猪均价跌至10.56元/公斤，创2022年以来新低，行业亏损扩大或加速能繁母猪存栏去化[9] 重申重点推荐生猪养殖板块，标的包括牧原股份、温氏股份、神农集团[9] - 可选消费/社会服务：酒店行业供需格局有望改善，景气度或触底回升 4Q25起行业供给端扩张速度有所放缓，需求端休闲游高景气及商旅修复带动RevPAR提升，2026年供需格局有望实现再平衡[10] - 交通运输：地缘风险推升全球航运价格 美以对伊朗空袭导致霍尔木兹海峡、红海航线安全风险攀升，航运保险费用上涨，油运、集运、散货各板块运价或将迎来大幅跳涨[10] 相关个股包括中远海能、招商轮船、中远海控等[10] - 电力设备与新能源/煤炭：霍尔木兹海峡变局可能短期推升煤炭需求，并加速能源转型 对LNG进口依赖度高的国家可能短期增加煤炭采购以应急，并快速部署光储系统[13] - 建筑建材：东方雨虹宣布产品提价，防水材料或现量价企稳信号 公司宣布自3月15日起工程端沥青类卷材和涂料产品价格上调5-10%，主要因上游原材料沥青价格上涨[16] 作为防水行业龙头，公司有望受益于开工端可能的“L”型复苏[16] - 建筑建材：信义玻璃25年业绩好于预期，汽车玻璃业务展现韧性 25年实现收入208.3亿元，归母净利27.3亿元，汽车玻璃业务稳健增长及有效的成本费用管控支撑业绩[17] - 建筑建材：信义光能25年计提大额减值，资产质量优化进行中 25年实现收入208.6亿元，归母净利8.45亿元，公司对闲置资产合计计提了23.2亿元减值损失，剔除后盈利能力改善[18] - 评级变动：上大股份获“增持”首次评级，京东工业获“买入”首次评级 [19] 市场与价格展望 - PPI展望：华泰宏观预测中国PPI或将在5-6月转正，为2022年10月来首次 预测2026全年平均PPI将从去年的-2.6%回升至+0.1%，年底可能达到1%左右[13] 推动因素包括AI投资需求、外需走强及国内“反内卷”政策[13] - 高频数据：生产端节后开工率整体修复，外需维持韧性 工业方面，焦化、地炼、化工链等开工率偏强[6] 外需方面，集装箱运价同比降幅持续收窄，韩国与越南出口维持韧性[6] 消费方面，出行热度维持高位，汽车消费同比延续负增长[6] 价格方面，原油、铜价偏强，黑色系偏弱[6]