报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前全国食糖产销率同比放缓，云南、广西糖增产预期，考虑到今年甘蔗压榨时间推迟，预计高峰期在2月，关注2月产销数据，不过短期受成本支撑，加之糖价处于低估值状态，糖价震荡上行驱动增强 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5321元/吨，环比-24；主力合约持仓量453444手，环比-16529 [2] - 白糖仓单数量14461张，环比0；期货前20名持仓净买单量-90491手，环比2915 [2] - 白糖有效仓单预报小计1689张，环比0 [2] 现货市场 - 配额内巴西糖进口加工估算价3964元/吨，环比-16；泰国糖3905元/吨，环比-16 [2] - 配额外（50%关税）进口巴糖估算价5018元/吨，环比-22；进口泰糖估算价4941元/吨，环比-21 [2] - 云南昆明白糖现货价格5200元/吨，环比5；广西南宁白糖现货价格5340元/吨，环比-10；柳州白砂糖产地广西现货价格5380元/吨，环比10 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，环比60；广西甘蔗播种面积840.33千公顷，环比5.24 [2] - 广西甘蔗糖销量累计值155.06万吨，环比66.58；云南甘蔗糖产量累计值98.41万吨，环比59.18 [2] 产业情况 - 巴西出口糖总量201.75万吨，环比-89.55 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1358元/吨，环比30；进口泰国与柳糖价差（配额内）1417元/吨，环比30 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）304元/吨，环比36；进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）381元/吨，环比35 [2] - 食糖进口数量当月值58万吨，环比14；累计值492万吨，环比58 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值359.04万吨，环比228.74；软饮料产量当月值1342.1万吨，环比296.4 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率8.05%，环比-2.1；平值看跌期权隐含波动率8.05%，环比-2.09 [2] - 白糖20日历史波动率9.06%，环比-0.01；60日历史波动率9.4%，环比0.01 [2] 行业消息 - 25/26榨季截至2026年3月1日印度累计压榨甘蔗2.60896亿吨，产糖2463万吨，同比增加262.5万吨或12%，得益于主要产区甘蔗供应量改善及平均出糖率提高 [2] - 洲际交易所（ICE）原糖期货周一上涨，因担心美伊冲突升级扰乱全球能源供应，将促使巴西糖厂在减少糖产量的情况下生产更多乙醇，ICE交投最活跃的5月原糖期货收涨0.02美分或0.1%，结算价报每磅13.91美分 [2]