投资评级与目标价 - 报告对伟星股份维持“买入”评级 [3][5] - 基于DCF估值法，目标价为15.78元，当前股价（2026年3月2日）为10.17元，存在约55%的潜在上涨空间 [3][5] 核心观点 - 2025年业绩符合预期，但盈利受汇兑损失等因素拖累：公司2025年收入为47.87亿元，同比增长2.41%，归母净利润为6.42亿元，同比下降8.38% [9]。盈利弱于收入的主要原因是人民币升值带来的汇兑损失增加、利息收入减少及固定资产折旧增加 [9] - 2025年四季度起经营出现改善，2026年有望边际提速：2025年第四季度收入同比增长5.50%，较第三季度环比改善 [9]。除国外订单保持韧性外，国内订单预计也有所改善，且接单改善趋势预计延续至2026年 [9]。因此，2025年是公司近年经营挑战较大的一年，2026年营收和盈利有望边际提速 [9] - 2027年经营景气度有望进一步向好：综合考虑国内外服饰需求、新产能建设爬坡及海外品牌客户拓展，预计2027年公司经营景气度有望进一步好于2026年 [9] - 看好公司长期核心竞争力：报告坚定看好公司在全球辅料行业的竞争力，其核心优势在于一站式的“产品+服务”理念、个性化设计研发能力、快速响应能力以及较早的国际化布局和数智化改造 [9] 盈利预测与财务数据 - 盈利预测调整：根据业绩快报及下游行业形势，调整了盈利预测，主要下调了未来三年纽扣和拉链的收入增速，并因股权激励、人民币升值预期和折旧等因素上调了期间费用比率 [3][10] - 每股收益预测：预计2025-2027年每股收益分别为0.54元、0.57元和0.66元（原预测为0.58元、0.64元和0.75元） [3][10] - 收入与利润预测： - 营业收入：预计2025-2027年分别为47.87亿元、51.47亿元和56.16亿元，同比增长2.4%、7.5%和9.1% [4] - 归母净利润：预计2025-2027年分别为6.43亿元、6.83亿元和7.80亿元，同比增长-8.2%、6.2%和14.3% [4] - 盈利能力指标：预计毛利率稳中有升，2025-2027年分别为42.3%、42.5%和42.4%；净利率预计分别为13.4%、13.3%和13.9% [4] 估值与敏感性分析 - 估值方法：采用DCF估值法，核心参数假设包括永续增长率(Gn)为1%，加权平均资本成本(WACC)为5.61% [13] - 目标价敏感性：报告提供了目标价相对于WACC和永续增长率的敏感性分析表 [11][12]