行业投资评级 - 强于大市 (维持) [4] 报告核心观点 - AI算力需求持续高增，海内外头部云厂商加强资本开支投入，聚焦AIDC、AI服务器等算力基础设施建设 [1][9] - 光通信作为算力产业链核心环节，持续受益于AI算力建设需求，LightCounting上调对高速光模块出货量的预测印证了行业高景气度 [1][9] - 商业航天领域，蓝箭航天计划于2026年第二季度再次开展火箭回收试验，并争取在第四季度尝试首次回收复用飞行，显示卫星产业成本端下探进程持续推进 [1][9] - 建议继续关注AIDC及光通信领域，资本开支加强及AI应用使用量增长预计继续带动AIDC建设需求，CPO技术的研发突破和向柜内应用渗透有望进一步带动800G和1.6T光模块的需求及渗透率提升 [1][9] - 中长期视角下，建议把握AI算力产业链和空地一体化的双核心主线投资机遇 [1][10] 市场行情回顾 - 上周（报告期），申万通信行业指数上涨4.76%，跑赢沪深300指数（上涨1.08%）3.69个百分点，跑赢创业板指（上涨1.05%）3.72个百分点，在申万31个一级行业中排名第10位 [1][11] - 2026年初至3月1日，申万通信行业指数累计上涨7.05%，跑赢沪深300指数（上涨1.74%）5.31个百分点，跑赢创业板指（上涨3.34%）3.71个百分点，在申万31个一级行业中排名第18位 [1][12] 产业动态：AI算力 - 英伟达2026财年业绩超预期：2026财年（截至2026年2月25日）营收达2159.38亿美元，同比增长65%；GAAP下净利润为1200.67亿美元，同比增长65% [2][14] - 2026财年第四财季业绩强劲：营收681.27亿美元，同比增长73%，高于市场预期的658亿美元；GAAP下净利润429.60亿美元，同比增长94% [14] - 2027财年第一财季业绩指引乐观：预测销售额将达到780亿美元，上下浮动2%，高于市场预期的728亿美元，且此预测未包含来自中国的数据中心收入 [2][14] 产业动态：光通信 - LightCounting上调高速光模块出货预测：预计2026年800G光模块出货量将增长一倍以上；1.6T光模块出货量将从2025年的小基数增长至数千万端口 [2][18] - 1.6T芯片组销售前景广阔：预计1.6T芯片组的销售额将在2026年超过20亿美元，并在2029年前保持快速增长 [2][18] - 2025年市场基础强劲：受超大规模云服务商在AI基础设施上的巨额投资推动，2025年800G PAM4芯片组出货量几乎增至三倍，销售额同比翻番 [18] 产业动态：商业航天 - 蓝箭航天推进火箭回收复用技术：公司计划于2026年第二季度再次开展回收试验，并根据试验情况争取于第四季度尝试首次回收复用飞行 [2][18] - 参与国际会议展示技术进展：蓝箭航天作为中国商业航天企业代表，在联合国外空委科技小组委员会第63届会议上，介绍了朱雀三号重复使用运载火箭首飞任务及一子级回收试验情况 [18] 行业估值 - 当前估值高于历史中枢：截至2026年2月27日，申万通信行业PE-TTM为28.06倍，高于2023-2025年历史PE-TTM的均值22.25倍 [3][16] 中长期投资主线 - AI算力产业链：建议关注1）资本开支加码对AI算力基础设施建设的促进作用；2）智算中心的加速建设以及液冷等绿色节能技术装备使用率提升带来的投资机遇；3）AI新基建稳步推进，对高速光模块、光纤光缆等光通信领域的需求提振 [10] - 空地一体化：建议关注1）卫星互联网产业链上游的成本降低和技术突破；2）“千帆星座”和“国网星座”等我国低轨卫星的加速部署；3）手机直连卫星及车联卫星市场的应用落地 [10]