投资评级 - 报告对汇量科技（01860.HK）维持“买入”评级 [1][3] 核心业绩与预测 - 2025年业绩预告：预计实现营收20.30至20.60亿美元，同比增长34.6%至36.6%；预计归母净利润0.54至0.64亿美元，同比增长243.9%至307.6%；预计经调整利润净额0.89至0.99亿美元，同比增长80.5%至100.8% [3] - 2025年第四季度业绩预告：预计实现营收5.6至5.9亿美元，同比增长23.7%至30.3%，环比增长5.4%至11.1%；预计归母净利润0.76至0.86亿美元，同比及环比均实现扭亏为盈；预计经调整利润净额0.27至0.37亿美元，同比增长0.8%至38.0%，环比增长12.2%至53.6% [3] - 业绩驱动因素：移动广告市场持续增长及数据飞轮下稳固的技术优势驱动收入稳步增长，规模效应释放推动净利润率提升；Q4归母净利润大幅提升亦部分受益于可转债衍生金融负债亏损缩小 [3] - 可转债转股：公司于2025年12月23日将本金3000万美元的可转债及相关利息转股，报表将更清晰地反映公司强劲的基本面 [3] - 盈利预测调整：基于业绩预告及IAP类产品放量预期，上调2025/2027年、下调2026年归母净利润预测至0.62/1.37/2.37亿美元（前值为0.26/1.65/2.25亿美元） [3] - 估值：当前股价对应2025/2026/2027年预测市盈率分别为42.3/19.2/11.1倍 [3] - 财务预测摘要：预计2025/2026/2027年营业收入分别为20.50/25.44/29.43亿美元，同比增长35.9%/24.1%/15.7%；预计净利润分别为0.62/1.37/2.37亿美元，同比增长294.3%/120.7%/72.9%；预计毛利率分别为21.2%/21.6%/23.6%，净利率分别为3.0%/5.4%/8.0% [5] 业务表现与市场地位 - 游戏基本盘稳固：据《广告平台综合表现报告–2025版》，Mintegral在iOS端模拟、动作、解谜、休闲等游戏细分品类的全球体量榜中稳居前列，多个品类位列全球前5；在安卓端模拟、体育与赛车、动作等核心游戏品类体量榜中稳居全球前5 [4] - 非游戏品类取得突破：Mintegral在iOS端电商类东欧实力榜与体量榜中位列第5，在工具类全球体量榜中位列第6；在安卓端工具类全球体量榜中位列第4，在生活类位列第6，打破“游戏渠道”标签，增长驱动力多元 [4] AI技术应用与产品拓展 - AI赋能素材制作：旗下Playturbo平台于2025年3月支持AI配音/翻译/极速生图等功能，8月上线“数字人视频”、“图片转视频”两大AI视频功能 [5] - AI优化广告投放：2025年4月Hybrid ROAS竞价策略优化模型上线，助力开发者锁定高价值人群；7月IAP ROAS优化策略正式上线，赋能IAP应用出海并提升质效 [5] - 核心观点：看好AI持续赋能广告业务，提升服务竞争力并驱动业绩持续增长，看好产品拓展贡献业绩增量 [3][5]