文章核心观点 - 汇量科技2024年度业绩表现良好，核心业务Mintegral增长显著，智能出价体系成收入增长主动力 [1] 业绩情况 - 2024年度公司实现收入15.08亿美元，同比增长43.0%；净收入达3.99亿美元，同比增长40.4%；毛利为3.16亿美元，同比增长45.6% [1] 核心业务情况 - 核心业务程序化互动式广告平台Mintegral 2024年实现收入14.43亿美元，同比增长47.2%，约占总收入的95.7% [1] - Mintegral已助力超1万家全球顶级开发者和10万款头部应用在全球市场获取优质用户，日均广告请求超3000亿次 [2] 智能出价体系情况 - Mintegral基于机器学习和AI的智能出价体系自2021年上线，有效帮助开发者提升广告预算投入效率，逐步成为集团收入增长主动力 [1] - 2024年智能出价体系贡献的流水超Mintegral总流水的70%，已成为广告主在Mintegral平台首选投放方式，为其在中重度游戏及非游戏领域突破提供关键支持 [1] 业务垂类情况 - 游戏品类收入保持稳定增长，2024年录得收入10.40亿美元，同比上升37.0% [1] - 非游戏品类收入增长迅速，2024年录得收入4.03亿美元，同比增长82.0%，收入贡献占比升至27.9% [1]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司收益为15.08亿美元，较2023年的10.54亿美元增长43%[3][7] - 2024年公司净收入为3.99亿美元，2023年为2.84亿美元[3] - 2024年公司毛利为3.16亿美元，2023年为2.17亿美元[3] - 2024年期内利润净额为1381.1万美元，2023年为1858.8万美元[3] - 2024年经调整后利润净额为4934.2万美元，2023年为1912万美元[3] - 2024年经调整息税折旧及摊销前盈利为1.38亿美元，2023年为1.05亿美元[3] - 进入2024年公司收入因模型训练和迭代效率提升逐季攀升[62] - 2024年公司收入同比上涨47.2%，非程序化广告业务收入同比下降18.8%，广告技术业务净收入同比增长42.0%，营销技术收入端同比增长12.3%[64] - 截至2024年12月31日止年度，集团收益15.078亿美元，2023年同期为10.541亿美元，同比上升43.0%[92] - 2024年广告技术业务收入1490.3百万美元，占总收入98.8%，同比上升43.5%；营销技术业务收入17.5百万美元，占总收入1.2%，同比上升12.3%，集团总收入同比上升43.0%[96][97] - 销售成本同比增长42.4%至11.914亿美元，其中广告技术业务成本为11.87261亿美元，占比79.7%，同比增长42.5%；营销技术业务成本为415.9万美元，占比23.7%，同比增长22.3%[112][114] - 毛利为3.16347亿美元，同比上升45.6%，毛利率为21.0%，其中广告技术业务毛利为3.02989亿美元，毛利率为20.3%，同比上升47.7%；营销技术业务毛利为1335.8万美元，毛利率为76.3%，同比上升9.5%[116] - 销售及营销开支同比上升23.9%至6310万美元，计入的股份酬金为30万美元[119][121] - 费用化研发开支同比上涨61.5%至1.523亿美元，合计研发开支为2.174亿美元，较去年同期上涨27.3%，计入的股份酬金为490万美元[122] - 一般及行政开支同比上升13.2%至6070万美元[123] - 商誉减值损失为1450万美元，仅与集团的热云SaaS业务相关[126] - 经营溢利为3790万美元，排除相关影响后经营溢利同比上升31.3%至1.383亿美元[127] - 整体应收账款周转天数为44天，整体应付账款周转天数为86天[129][131] - 经营活动产生的现金流量净额为2.855亿美元，同比增长164.4%[133] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为285,522千美元，2023年为108,005千美元，同比变动164.4%[135] - 2024年财务成本同比上涨4.5%至750万美元，2023年同期为720万美元[136] - 2024年所得税费用为370万美元，2023年同期为590万美元[137] - 2024年公司权益股东应占利润为1570万美元，2023年同期为2180万美元[138] - 2024年收入为1,507,767千美元，占总收入比100.0%，2023年为1,054,092千美元，同比变动43.0%[141] - 2024年经调整息税折旧及摊销前盈利为1.383亿美元，2023年同期为1.053亿美元，同比上升31.3%[142] - 2024年经调整后利润净额为4930万美元，2023年同期为1910万美元[142] - 2024年12月31日资产总值为8.147亿美元，2023年12月31日为6.916亿美元[144] - 2024年12月31日负债总额为5.923亿美元，2023年12月31日为4.324亿美元，资产负债比上升至72.7%，2023年12月31日为62.5%[144] - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物为16780万美元，2023年12月31日为14630万美元；银行贷款及透支余额为8500万美元，2023年12月31日为8150万美元[146] - 2024年物业、厂房及设备资本开支为16万美元，2023年为136.6万美元，同比变动 - 88.3%；无形资产及发展开支为6514.3万美元，2023年为7655.6万美元，同比变动 - 14.9%；总计为6530.3万美元，2023年为7792.2万美元，同比变动 - 16.2%[147] - 2024年公司收入为1507767千美元，较2023年的1054092千美元增长43.04%；年内溢利为13811千美元，较2023年的18588千美元下降25.70%[169] - 2024年末公司非流动资产为310450千美元，较2023年的291347千美元增长6.56%；流动资产为504206千美元，较2023年的400204千美元增长26.00%[171] - 2024年末公司流动负债为581326千美元，较2023年的356563千美元增长63.04%；非流动负债为11010千美元，较2023年的75878千美元下降85.49%[171][172] - 2024年末公司资产净值为222320千美元，较2023年的259110千美元下降14.20%[172] - 截至2024年12月31日，集团录得流动负债净额7712万美元[174] - 截至2024年12月31日，集团未动用的一年内到期的银行融资为6432.3万美元，2025年1月及2月获银行授出进一步银行融资4950万美元[174] - 2024年广告技术相关服务收入为14.9025亿美元，2023年为10.38491亿美元；营销技术相关服务收入为1751.7万美元，2023年为1560.1万美元[179] - 截至2024年12月31日，分配至集团现有合约项下余下履约责任的交易价总额为4631.5万美元，2023年为3654.5万美元[181] - 2024年广告技术业务按时间点确认收入为14.9025亿美元，2023年为10.38491亿美元；营销技术服务按时间点确认收入为1493.4万美元，2023年为1381.7万美元[183] - 2024年营销技术服务随时间确认收入为258.3万美元，2023年为178.4万美元[183] - 2024年广告技术业务可呈报分部外部收入为14.9025亿美元，2023年为10.38491亿美元；营销技术服务可呈报分部外部收入为1751.7万美元，2023年为1560.1万美元[183] - 2024年广告技术业务可呈报分部外部成本为11.87261亿美元，2023年为8.33401亿美元；营销技术服务可呈报分部外部成本为415.9万美元，2023年为340万美元[183] - 2024年广告技术业务毛利为3.02989亿美元，2023年为2.0509亿美元；营销技术服务毛利为1335.8万美元，2023年为1220.1万美元[183] - 2024年公司来自外部客户的收入为1507767千美元，2023年为1054092千美元，其中新加坡2024年为137007千美元，2023年为56809千美元；亚太地区（除新加坡）2024年为731629千美元，2023年为509704千美元；其他地区2024年为639131千美元，2023年为487579千美元[186] - 2024年综合损益表所得税为3669千美元，2023年为5929千美元，其中即期税项2024年为1127千美元，2023年为2745千美元；递延税项2024年为4175千美元，2023年为3338千美元；以前年度的超额拨备2024年为 - 1633千美元，2023年为 - 154千美元[188] - 2024年除税前溢利为17480千美元，按相关国家适用税率计算的名义税项为8338千美元；2023年除税前溢利为24517千美元，名义税项为4023千美元[191] - 2024年每股基本盈利基于公司普通权益股东应占溢利15741000美元及年内已发行股份加权平均数1511014565股计算；2023年基于溢利21804000美元及加权平均数1531506334股计算[193] - 2024年每股摊薄盈利基于归属公司权益股东应占溢利15741000美元及已发行普通股加权平均数1530446167股计算；2023年基于溢利22493000美元及加权平均数1593204949股计算[194] - 2024年普通权益股东应占溢利（摊薄）为15741千美元，2023年为22493千美元[194] - 2024年12月31日普通股加权平均数（摊薄）为1530446167股，2023年为1593204949股[194] - 2024年贸易应收款项为234,425千美元，较2023年的139,671千美元增长67.85%[196] - 2024年呆账拨备为7,405千美元，较2023年的4,355千美元增长70.04%[196] - 2024年应收关联方款项为4,910千美元，较2023年的15,849千美元下降68.90%[196] - 2024年就媒体流量资源支付预付款项为56,805千美元，较2023年的35,104千美元增长61.82%[198] - 2024年贸易应付款项为373,712千美元，较2023年的243,877千美元增长53.23%[198] - 2024年1个月内到期的贸易应付款项为119,780千美元，较2023年的76,818千美元增长55.93%[199] - 2024年1 - 2个月内到期的贸易应付款项为98,320千美元，较2023年的63,676千美元增长54.41%[199] - 2024年2 - 3个月内到期的贸易应付款项为63,873千美元，较2023年的46,494千美元增长37.38%[199] - 2024年超过3个月到期的贸易应付款项为91,739千美元，较2023年的56,889千美元增长61.26%[199] 广告与营销业务市场情况 - 广告与营销领域智能体具备autopilot能力后，所面对的总体可服务市场将达整个广告行业规模的20%以上[7] - 2024年全球广告市场逐步回暖，欧美主要经济体推动市场上升，主流平台加大AI投入[10] - 2024年，全球广告支出预计突破6500亿美元[13] 移动应用市场数据 - 截至2024年7月26日，iOS及Google Play中可用的应用程序合计超433万个[13] - 2024年，移动用户在iOS和安卓设备上的社交媒体应用使用时长为近2.4万亿小时，同比上涨6%[13] - 2024年，应用内购买(IAP)和订阅收入在全球范围内同比增长13%，达到1500亿美元[13] 公司业务线客户收入占比情况 - 2024年，游戏客户在Mintegral平台业务中的收入贡献占比为72%，非游戏客户为28%[22] - 2024年，新加坡客户在公司广告技术业务中的收入贡献占比为9%，亚太地区（除新加坡）为48%，其他地区为43%[22] - Ad - tech净收入占整体净收入9成以上，预计Mar - tech净收入未来比重会上升[27] - Mintegral主要客户为游戏垂类客户，占平台总收入的72.1%，非游戏垂类收入比从2023年的22.6%升至报告期内的27.9%[34] - 报告期内游戏品类收入10.398亿美元，同比上升37.0%，贡献72.1%的收入；非游戏品类收入4.033亿美元，同比增长82.0%[68] - 2024年程序化广告业务收入1443.1百万美元，占广告技术业务收入96.8%，同比增长47.2%；非程序化广告收入47.2百万美元，占比3.2%，同比下降18.8%[102][103] - 2024年Mintegral业务中游戏品类收入1039.8百万美元，占比72.1%，同比上升37.0%；非游戏品类收入403.255百万美元，占比27.9%，同比上升82.0%[106][107] - 2024年新加坡地区广告技术业务收入136.706百万美元，占比9.2%，同比增长140.8%；亚太地区（除

文章核心观点 - 汇量科技正就出售Mintegral及营销技术服务与潜在买方协商，仍在评估且未订立最终或具约束力协议，股价一度下跌41% [1] 公司相关 - 汇量科技为港股公司，股票代码01860 [1] - 公司得悉有关潜在出售Mintegral业务的媒体报告并知会股东及潜在投资者 [1] - Mintegral业务是汇量科技AI+广告融合的载体 [1] - 公司股价一度下跌41% [1]

文章核心观点 港股通标的及其他公司股价出现不同程度涨幅 [1] 分组1：港股通标的涨幅情况 - 汇量科技涨幅14.27%领跑 [1] - 再鼎医药涨幅8.77% [1] - 科笛 - B涨幅7.86% [1] - 阿里健康涨幅7.73% [1] - 快手 - W涨幅6.42% [1] 分组2：其他公司涨幅情况 - 固生堂涨幅6.52% [1] - 美高梅中国涨幅6.28% [1] - 哔哩哔哩 - W涨幅6.14% [1] - 友邦保险涨幅5.42% [1] - 微盟集团涨幅5.13% [1] - 颐海国际、新濠国际发展、老铺黄金、宜明昂科 - B、金力永磁和金沙中国有限公司涨幅超4% [1] - 中国生物制药、澳博控股、优然牧业、李宁、珍酒李渡、敏实集团、海吉亚医疗、创新奇智、巨子生物、优必选、蒙牛乳业、海底捞、同程旅行和建滔积层板涨幅超3% [1]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级，目标价12.8港元 [1][2] 报告的核心观点 - 汇量科技的算法持续更新迭代，带动业绩亮眼增长，2024Q3实现营收4.16亿美元，同比增长54.6%，经调整净利润0.11亿美元，同比增长162.4% [1][2] - 公司预测2024/2025/2026年EPS为0.02/0.04/0.05美元，给予2025年PS 1.5x，目标价12.8港元，维持"买入"评级 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 算法更新迭代，垂类持续突破 - 2024Q3实现营收4.16亿美元，同比增长54.6%，其中程序化广告平台Mintegral录得收入4.02亿美元，同比增长57.6% [2] - Mintegral的智能出价产品得到了市场的验证，ROAS的智能出价模式成为开发者的主流选择，推动了Mintegral的增长 [2] - 游戏品类作为基本盘，Q3录得收入2.95亿美元，同比增长46.5%，占Mintegral收入的73.2%，非游戏品类录得收入1.08亿美元，同比增长98.5%，占Mintegral收入的26.8% [2] - 非程序化广告业务录得收入994万美元，同比下降0.5%，营销技术业务收入400万美元，同比增长1% [2] 毛利率持续提升，规模效应进一步显现 - 广告技术业务毛利率同比提升0.9pp至20.6%，营销技术业务毛利率同比下降13.5pp至68.9%，整体毛利率同比提升0.5pp至21.1% [2] - 销售费用同比增长32.7%，研发费用同比增长59.7%，但在收入增长、毛利率提升的影响下，Q3录得经调整净利润0.11亿美元，同比增长162.4% [2] - 自22Q4扭亏以来，公司已实现连续多个季度盈利，规模效应持续显现 [2] 财务及估值摘要 - 预测2024/2025/2026年营业收入分别为1411.5/1748.4/2084.9百万美元，增长率分别为33.9%/23.9%/19.2% [3] - 预测2024/2025/2026年经调整净利润分别为36.9/63.2/82.9百万美元，增长率分别为93.0%/71.4%/31.1% [3] - 预测2024/2025/2026年毛利率分别为20.6%/20.7%/20.7%，经调整净利率分别为2.6%/3.6%/4.0% [3] 利润表 - 预测2024/2025/2026年营业收入分别为1411.5/1748.4/2084.9百万美元，营业成本分别为1120.2/1387.1/1652.9百万美元 [7] - 预测2024/2025/2026年毛利分别为291.3/361.3/432.0百万美元，销售费用分别为69.2/80.4/93.8百万美元，研发费用分别为128.4/157.4/185.6百万美元 [7] - 预测2024/2025/2026年净利润分别为31.4/52.9/69.9百万美元，归母净利润分别为36.1/60.9/80.3百万美元 [7] 资产负债表 - 预测2024/2025/2026年总资产分别为849.9/1014.8/1198.5百万美元，总负债分别为549.2/658.9/770.1百万美元 [7] - 预测2024/2025/2026年股东权益分别为413.4/466.3/536.2百万美元 [7] 现金流量表 - 预测2024/2025/2026年经营活动现金流分别为143.4/163.4/183.2百万美元，投资活动现金流分别为-86.4/-89.1/-92.4百万美元，融资活动现金流分别为31.3/3.6/3.9百万美元 [10] - 预测2024/2025/2026年期末持有现金分别为220.7/298.9/394.0百万美元 [10] 重点财务数据 - 预测2024/2025/2026年毛利率分别为20.6%/20.7%/20.7%，净利率分别为2.6%/3.5%/3.9% [10] - 预测2024/2025/2026年ROE分别为7.6%/11.3%/13.0%，ROA分别为3.7%/5.2%/5.8% [10]

公司投资评级 - 未评级 [2] 报告的核心观点 - 汇量科技是一家专注于全球移动广告和营销技术的解决方案提供商，战略聚焦于程序化广告和数据驱动的营销业务 [2] - 公司主要从事为全球移动互联网行业提供程序化广告解决方案、数据分析与运营服务、SaaS工具矩阵开发及销售以及多场景流量变现服务 [2] - 公司预计未来将进一步聚焦中重度游戏、工具类应用及电商领域的广告投放服务，这些细分市场的规模快速增长，尤其是中重度游戏领域，随着混合变现模式的普及，行业规模进一步扩大，预计到2025年市场潜力可达千亿美元级别 [2] 核心业务 - 公司主要从事为全球移动互联网行业提供（i）程序化广告解决方案、（ii）数据分析与运营服务、（iii）SaaS工具矩阵开发及销售以及（iv）多场景流量变现服务 [2] - 在2024年中期报告中，公司明确提出将营销技术（Mar-tech）作为未来重点发展方向，目前其核心业务依托Mintegral平台，通过程序化广告和AI智能出价功能为广告主和开发者提供一站式投放解决方案 [2] - 公司通过不断优化SaaS产品，如GameAnalytics和热力引擎，体现了其在全球移动广告和营销领域的持续创新及多元化布局 [2] 收入结构 - 汇量科技的收入主要来自广告技术业务，占比达98.6%，其中程序化广告贡献了绝大部分收入，而营销技术业务目前占比1.4%，处于快速拓展阶段 [2] 市场前景 - 移动广告与营销技术行业伴随移动互联网的发展迎来了广阔机遇，预计到2025年全球市场规模将突破5,000亿美元，其中程序化广告以16.2%的年复合增长率领跑 [2] - 中长尾流量作为重要市场组成部分，在隐私保护和反垄断政策的驱动下占比持续扩大，带来了显著的发展机遇 [2] 竞争格局 - 全球广告技术平台的竞争格局中，Google AdMob和Meta Audience Network占据头部流量市场，而中长尾流量则由包括AppLovin、Unity Ads和Mintegral在内的程序化广告平台主导 [2] - 汇量科技通过持续优化算法和服务能力，强化了其在广告主ROI提升、全球化流量覆盖及数据分析效率上的竞争力 [2] - 随着行业规模扩大，公司有望进一步增强对广告主和流量提供方的议价能力，从而持续提升盈利水平 [2]

投资评级 - 评级：买入（维持）[2] 核心观点 - 2024年前三季度实现营业收入10.55亿美元（同比+36.0%）；实现经调整利润净额1916.4万美元（同比+37.4%）；2024Q3实现营业收入4.16亿美元（同比+54.6%，环比+23.6%），经调整利润净额为1066.8万美元（同比+162.4%），业绩增长主要系Mintegral技术驱动规模效应凸显。看好Mintegral技术迭代持续拓客驱动业绩增长，维持“买入”评级[2] - 程序化广告平台Mintegral收入加速增长，2024Q3实现收入4.03亿美元（同比+57.6%，环比+25.7%），自2023Q4以来增速逐级走高，游戏品类为基本盘，2024Q3实现收入2.95亿美元（同比+46.5%，环比+26.2%），非游品类实现收入1.08亿美元（同比+98.5%，环比+24.6%），公司多垂类战略彰显成效。2024Q3营销技术业务实现收入400万美元（同比+1%，环比-10.7%）。2024Q3毛利率为21.1%（同比+0.5pct），归母净利率为2.4%（同比+1pct）[3] - 公司持续运用AI迭代Mintegral平台，2024年10月Mintegral智能出价体系正式上线D7 Target ROAS功能，进一步帮助广告主提升产品LTV，同时，Mintegral Retargeting助力客户营销ROI提升，拓客成效渐显。在非游品类，Mintegral拓展客户包括Crazy Maple Studio、Appsky、MAGIC SOLUTIONS等，在游戏品类已助力Libii、多比特、Hello World、Wonder Kingdom等休闲及中重度开发者及Car Jam等产品开拓全球市场。公司ROAS技术持续迭代，积累丰富营销投放数据，有望通过“AI技术+营销数据”实现增长飞轮，驱动业绩增长[4] 相关目录总结 财务数据 - 2022 - 2026年相关财务数据预测，包括营业收入、净利润、毛利率、净利率、ROE、EPS、P/E、P/B等指标[5] 股价及市值相关 - 2024/11/15当前股价（港元）为4.990，一年最高最低（港元）为6.420/1.130，总市值（亿港元）为78.55，流通市值（亿港元）为78.55，总股本（亿股）为15.74，流通港股（亿股）为15.74，近3个月换手率（%）为93.58[6]

2024年特定时期收入情况 - 2024年9月30日止三个月收入为416457千美元同比增长54.6%[1] - 2024年9月30日止三个月净收入为109386千美元同比增长49.2%[1] - 2024年9月30日止九个月收入为1054744千美元2023年同期为775503千美元[26] - 2024年9月30日止三个月毛利为87845千美元2023年同期为55502千美元[26] - 2024年9月30日止三个月每股基本盈利为0.65美分摊薄为0.64美分2023年同期基本为0.25美分摊薄为0.28美分[26] Mintegral平台收入情况 - 程序化广告平台Mintegral 2024年9月30日止三个月收入402.5百万美元同比增长57.6%[4] - Mintegral游戏品类2024年9月30日止三个月收入294.5百万美元同比增长46.5%[4] - Mintegral非游戏品类2024年9月30日止三个月收入108.0百万美元同比增长98.5%[4] - Mintegral平台2024年第三季度收入402.5百万美元较2023年同期增长57.6%[9] - 2024年第三季度游戏品类收入294.5百万美元占Mintegral总收入73.2%同比增长46.5%[10] - 2024年第三季度非游戏品类收入108.0百万美元占Mintegral总收入26.8%较2023年同期有较大幅度增长[10] 不同业务收入情况 - 非程序化广告业务2024年9月30日止三个月收入9.9百万美元同比下降0.5%[4] - 营销技术业务2024年9月30日止三个月收入4.0百万美元同比上涨1.0%[4] - 2024年9月30日止三个月广告技术业务收入412455千美元同比增长55.4%[6] 利润相关情况 - 2024年9月30日止三个月公司录得净利润8.8百万美金同比增长171.2%[5] - 报告期内净利润为8.8百万美元同比增长171.2%[20] - 2024年9月30日止三个月经调整后利润净额为10668千美元占总收入比2.6%2023年同期为4065千美元占比1.5%同比增长162.4%[23] - 2024年9月30日止三个月期内溢利为8843千美元占总收入比2.1%2023年同期为3261千美元占比1.2%同比增长171.2%[23] 经营利润与盈利相关情况 - 2024年9月30日止三个月经营利润为12125千美元占总收入比2.9%2023年同期为5221千美元占比1.9%同比增长132.2%[23] - 2024年9月30日止三个月息税折旧及摊销前盈利为30176千美元占总收入比7.2%2023年同期为23284千美元占比8.6%同比增长29.6%[23] - 2024年9月30日止三个月经调整息税折旧及摊销前盈利为34269千美元占总收入比8.2%2023年同期为23577千美元占比8.8%同比增长45.3%[23] - 报告期内经调整息税折旧及摊销前盈利34.3百万美金同比增长45.3%[20] 成本与开支情况 - 报告期内销售成本同比增长53.7%至328.6百万美元[12] - 报告期内毛利87.8百万美元同比上升58.3%[14] - 报告期内销售及营销开支同比增长32.7%至16.7百万美元[16] - 报告期内费用化研发开支同比上涨59.7%至45.9百万美元[17] - 报告期内一般行政开支同比上涨40.7%至14.5百万美元[18] 资产情况 - 2024年9月30日物业厂房及设备为11780千美元2023年12月31日为15459千美元[28] - 2024年9月30日无形资产为146338千美元2023年12月31日为146408千美元[28] - 2024年9月30日商誉115342千美元2023年12月31日为115342千美元[28] - 2024年9月30日递延税项资产为12605千美元2023年12月31日为12924千美元[28] - 2024年9月30日以公平值计量且其变动计入损益的金融资产（FVPL）非流动资产为39816千美元流动资产为5662千美元2023年12月31日非流动资产为1214千美元流动资产为39026千美元[28] - 2024年9月30日贸易及其他应收款项为226176千美元2023年12月31日为164294千美元[28] - 2024年9月30日预付款项为56593千美元2023年12月31日为44969千美元[28] - 2024年9月30日受限制现金为5472千美元2023年12月31日为5281千美元[28] - 2024年9月30日现金及现金等价物为104278千美元2023年12月31日为146348千美元[28] - 2024年9月30日公司股本为16199千美元2023年12月31日为16010千美元[29] - 2024年9月30日止三个月折旧与摊销为18051千美元占总收入比4.3%2023年同期为18063千美元占比6.7%同比减少0.1%[23] - 2024年9月30日止三个月广告技术业务净收入105384千美元[7]

公司概况 - 公司致力於為全球客戶提供發展移動互聯網生態所需要的廣告技術服務和營銷技術服務[5] - 公司為開發者和營銷人員提供完整的廣告和分析工具套件，能大幅提升廣告營銷的投入產出比(ROI)[5] - 公司自2013年成立初期即定位为全球化的推动者和连接者，搭建了中国第一批海外营销联盟，服务中国应用出海[21] - 公司定位為開發者的"Growth Hub"，提供全鏈條的廣告技術和營銷技術服務[51] - 公司致力於成為開發者的"Growth Hub"，幫助企業跨越數字化增長瓶頸[51] 行業發展趨勢 - 歐美主要經濟體保持較強的韌性，全球廣告市場整體保持穩定上升態勢[6] - 歐盟《數字市場法案》(DMA)旨在打破大型科技公司在數字市場的壟斷地位，促進更公平更開放的競爭環境[7] - 移動應用生態競爭加劇，應用內廣告市場依舊堅韌，2023年全球移動用戶支出增長3%[10] - 2023年移動廣告支出達到了3,620億美元，同比增長8%，預計2024年將突破4,000億美元[10] - 韓國、巴西、墨西哥、土耳其等新興市場移動應用用戶支出同比增長25%[10] 公司業務發展 - 海外廣告投放渠道中長尾流量具備較高的投放價值，公司的流量端主要佈局在海外市場[8] - 公司重點佈局和快速增長的區域包括韓國、巴西、墨西哥、土耳其等新興市場[10] - 移動應用的「開發、獲客、變現」一直是移動應用開發者所面臨的挑戰，公司的產品和服務能幫助開發者解決這些挑戰[10] - 公司開展了非程序化廣告業務，以效果為導向，覆蓋國內外全渠道流量，為客戶提供智能投放、創意素材、關鍵意見領袖營銷等產品和服務[21] - 公司快速布局了扎根歐美本土市場的商業網絡，形成了公司增長的第一階段[21] - 廣告聯盟平台是公司起家的業務，多年發展至今仍保持著行業領先位置[21] 核心業務能力 - 公司通過Mintegral程序化廣告平台幫助企業客戶實現全球用戶增長和商業化變現[22][23][25] - Mintegral平台提供自動化和規模化的方式鏈接全球用戶，幫助中國客戶進入海外市場，也幫助海外客戶拓展中國本土市場[22] - Mintegral平台已幫助10,000余家全球頂級廣告主和100,000余款頭部應用在全球市場大規模獲取優質用戶，日均廣告請求超2,000億次[22] - 公司通過收購GameAnalytics提升在遊戲應用廣告方面的競爭力，增強了在遊戲應用投放領域的優勢[23] - 公司提出構建"SaaS工具矩陣"戰略，整合Ad-tech和Mar-tech能力以覆蓋開發者不同發展階段的核心場景[23] 業務表現 - Ad-tech業務佔公司整體淨收入9成以上，Mar-tech業務處於早期產品打磨階段，未來比重將持續上升[24] - Mintegral平台的主要客戶為遊戲垂類客戶，佔比72.2%，近年來公司積極拓展其他垂類客戶如電商、工具等[29] - Mintegral平台觸達的流量超97%來自中國以外的海外地區，主要為輕度遊戲垂類流量[30] - Mintegral具有獨特的競爭優勢,通過開發者激勵計劃積累大量優質流量,並在算法、模型等方面形成優勢[32][33] - 公司的研發團隊由專門從事於數據科學、算法、工程架構及雲計算等相關領域的人員組成，擁有豐富的行業經驗[36] - Mintegral平台觸達的流量和客戶遍布全球，流量側和客戶側的優異表現是Mintegral平台持續高速發展的印證[35] - 隨著行業知名度的提升，Mintegral新增客戶數量和投放預算不斷增加，已有客戶端的留存和淨擴張率持續提升，收入規模可持續增長[37] 財務表現 - 基本面持續向好，公司連續7個季度實現盈利[46] - 推出智能出價功能，提升廣告主ROI，智能出價收入佔比超過60%[49] - 雲計算成本持續下降，單位服務器成本從9%降至5%左右[46] - 開發者數量從2萬增長至8萬款以上，在開發者中的滲透率大幅提升[48] - 遊戲品類收入穩中有升，非遊戲品類收入快速增長80.2%[50] - 程序化交易平台實現收入和利潤同步增長[50] 未來發展策略 - 公司未來將繼續打造Ad-tech和Mar-tech的生態體系[51] - 持續提升算法能力，打造基於深度學習的智能出價體系[52] - 豐富產品矩陣，增強廣告效果監測能力，實現買量閉環服務[53] - 推動SaaS產品出海，進一步實施全球化佈局[53] - 積極踐行數據和隱私保護，保障用戶權益[55] - 利用機器學習的強大算法，實現廣告推薦的個性化和智能化[56] - 引入大模型技術，簡化和自動化DevOps過程[56] - 利用LLM/AIGC技術重構營銷技術產品，提升廣告創意和活動效果[56] - 引入更精細的流量性價比模型，實現基於廣告主ROI的智能出價[56]

报告公司投资评级 - 报告给予汇量科技"买入"评级(维持) [3] 报告的核心观点 收入利润稳健增长 - 2024H1实现营业收入6.38亿美元,同比增长26.1%;实现经调整利润净额1184.2万美元,同比增长32.4%;经调整EBITDA为6288.1万美元,同比增长21.4% [11] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.40/0.72/0.88亿美元,对应EPS分别为0.03/0.05/0.06美元,当前股价对应PE分别为8.0/4.4/3.6倍 [11] 程序化广告收入为增长引擎 - 2024H1广告技术业务收入为6.30亿美元,同比增长26.2%,占比98.6%;其中来自Mintegral的程序化广告收入为6.04亿美元,同比增长29% [12] - 2024H1营销技术业务收入为870万美元,同比增长18.8%,毛利率为78.9% [12] - 2024H1公司毛利率为20.6%,保持稳定 [12] 多垂类拓展和智能投放新功能推动Mintegral收入增长 - 2024H1非游戏品类收入为1.67亿美元,同比增长80.2%,占比27.8% [13] - 2024年7月Mintegral推出针对事件进行投放优化的Target-CPE功能,有望推动Mintegral收入持续增长 [13]