报告投资评级 - 投资评级：增持（维持）[1] 核心观点总结 - 报告看好公司下游消费电子领域终端客户的需求恢复，维持“增持”评级[1] - 2025年公司业绩因消费电子需求阶段性减少而暂时承压，但2025年第四季度盈利环比大幅改善[1] - 公司作为消费电子钛材龙头，正积极布局3D打印粉末材料，以抢占产业发展先机[1][2] 公司业绩与财务预测 - 2025年业绩快报：2025年实现营收6.31亿元，同比下降21.25%；归母净利润1.40亿元，同比下降18.83%；扣非归母净利润1.16亿元，同比下降31.98%[1] - 盈利预测调整：上调2025年盈利预测，维持2026-2027年预测。预计2025-2027年归母净利润分别为1.40亿元（原预测1.30亿元）、2.14亿元、2.69亿元[1] - 每股收益预测：预计2025-2027年EPS分别为0.21元、0.33元、0.41元[1] - 估值水平：以当前股价21.12元计算，对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为98.9倍、64.7倍、51.4倍[1] - 营收预测：预计2025-2027年营业收入分别为6.31亿元、9.88亿元、11.25亿元，同比增长率分别为-21.2%、56.6%、13.9%[4] - 利润率预测：预计2025-2027年毛利率分别为27.6%、30.2%、32.8%；净利率分别为22.2%、21.7%、23.9%[4][7] 业务与市场分析 - 业绩下滑原因：2025年营收和利润下滑主要系下游消费电子领域终端客户的需求阶段性减少，导致公司消费电子类线材产品收入降低[1] - 市场地位：天工股份是国内消费电子用钛合金材料的开拓者和先行者，其产品凭借优异性能被多家消费电子市场主导品牌应用于高端机型[1] - 产品应用：钛合金因其高强度、高耐腐蚀性和良好表面纹理，非常适合作为便携式电子产品外壳材料。公司消费电子线材最大需求场景是手机边框，其他包括手机按键、手表等[1] - 3D打印产业机遇：2026年以来，中国3D打印产业正进入高速扩张期，应用向航空航天、3C消费、医药生物等多领域渗透。2025年国内3D打印设备产量同比增长52.5%[2] - 公司战略布局：公司通过收购相关资产，提前布局3D打印用粉末材料。未来计划继续加大投资，目标是实现钛合金粉末年产能1,000吨，为消费电子、航空航天、医疗器械等领域提供MIM、3D打印用钛粉产品[2]