投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 核心观点 - 公司通过公开摘牌方式，以自有及自筹资金共计人民币7.27亿元收购河北圣雪大成制药有限责任公司51%股权及内蒙古圣雪大成制药有限公司72.7272%股权，交易完成后将直接及间接合计持有内蒙古圣雪大成86.6363%股权，两家公司成为其控股子公司 [3] - 本次产业链并购将带来显著的协同效应，通过延伸产业链、资源互补、形成产品矩阵，提升客户黏性和市场份额，同时共享研发资源加速新产品开发，并借助标的公司的海外销售渠道，打开新的增长窗口，为公司业绩增长带来新动能 [3] - 基于并购带来的协同优势，预计公司2025-2027年归母净利润将实现高速增长，分别为2.20亿元、2.81亿元、3.77亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.22元、0.28元、0.37元 [3][4] 公司概况与市场数据 - 公司为中牧股份，股票代码600195.SH，截至2026年3月3日A股收盘价为7.89元，总股本为10.21亿股，实际流通A股市值为81亿元 [1] - 2025年上半年公司收入结构为：化药35.78%、贸易27.87%、饲料19.21%、生物制品16.1%；销售区域结构为：国内93.02%、国外6.98% [3] 并购标的详情 - 河北圣雪大成制药：成立于1997年，是国内重要的化学原料药生产企业，拥有四个生产基地及研发中心，产品覆盖动保、宠物药、大健康等领域 [3] - 财务数据：2024年末总资产7.51亿元，净资产5.66亿元；2024年营业收入8.75亿元，净利润0.59亿元；2025年前三季度营业收入7.20亿元，净利润0.42亿元 [3] - 内蒙古圣雪大成制药：成立于2018年，产品通过GMP认证并出口至欧美、东南亚、中东等数十个国家和地区，与多家跨国医药龙头有长期战略合作 [3] - 财务数据：2024年末总资产9.48亿元，净资产1.16亿元；2024年营业收入3.72亿元，净利润-0.14亿元；2025年前三季度营业收入3.42亿元，净利润0.08亿元 [3] 财务预测与估值 - 收入预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为67.82亿元、77.34亿元、86.23亿元，同比增长率分别为12.71%、14.03%、11.50% [4] - 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.20亿元、2.81亿元、3.77亿元，同比增长率分别为210.77%、27.56%、34.24% [4] - 每股收益与估值：对应2025-2027年预测每股收益（EPS）分别为0.22元、0.28元、0.37元；对应市盈率（PE）分别为37倍、29倍、21倍 [3][4] - 盈利能力指标：预计净资产收益率（ROE）将从2024年的0.95%提升至2027年的4.90% [4]