报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月债市或受地缘冲突小幅扰动，整体主线围绕两会政策预期，当前政府债供给压力可控，基本面“弱修复”格局未扭转，对债市形成底部支撑，2026年两会即将启幕，市场对政策预期的博弈加剧，可能带来阶段性波动，预计3月期债将延续区间震荡格局 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.555，环比涨0.05%，成交量68845，环比增8010；TF主力收盘价106.145，环比涨0.08%，成交量60049，环比增20957；TS主力收盘价102.518，环比涨0.05%，成交量35956，环比增11331；TL主力收盘价112.770，环比跌0.03%，成交量62998，环比减11958 [2] 期货价差 - TL2606 - 2603价差0.24，环比降0.01；T06 - TL06价差 - 4.21，环比涨0.06；T2606 - 2603价差0.02，环比涨0.01；TF06 - T06价差 - 2.41，环比涨0.02；TF2606 - 2603价差0.10，环比涨0.00；TS06 - T06价差 - 6.04，环比降0.01；TS2606 - 2603价差0.01，环比涨0.02；TS06 - TF06价差 - 3.63，环比降0.03 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量308558，环比增7191，前20名多头264713，环比增5397，前20名空头285631，环比增6393，前20名净持仓20918，环比增996；TF主力持仓量161209，环比增5872，前20名多头143574，环比增3751，前20名空头165893，环比增6851，前20名净持仓 - 22319，环比增3100；TS主力持仓量68744，环比增1836，前20名多头56516，环比增747，前20名空头64831，环比增2267，前20名净持仓8315，环比增1520；TL主力持仓量134669，环比增703，前20名多头129986，环比减115，前20名空头141195，环比增516，前20名净持仓 - 11209，环比增631 [2] 前二CTD（净价） - 230004.IB(6y）108.3879，环比涨0.0485；250025.IB(6y）99.0955，环比涨0.0543；250014.IB(4y）100.3246，环比涨0.0689；240020.IB(4y)100.8844，环比涨0.0366；250024.IB(1.6y)100.0529，环比涨0.0281；250025.IB(1.6y)102.6471，环比涨0.0188；220008.IB(17y)119.8304，环比涨0.1109；220024.IB(18y)116.156，环比涨0.1620 [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.2850，环比降0.75bp；3y收益率1.3600，环比降0.50bp；5y收益率1.5350，环比涨0.50bp；7y收益率1.6550，环比涨0.40bp；10y收益率1.7960，环比涨0.50bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜1.2837，环比涨3.61bp；Shibor隔夜1.2660，环比降0.10bp；银质押7天1.4268，环比降1.56bp；Shibor7天1.4150，环比降3.30bp；银质押14天1.4300，环比降1.75bp；Shibor14天1.4540，环比降4.40bp [2] LPR利率(%) - 1y为3.00，环比无变化；5y为3.5，环比无变化 [2] 公开市场操作 - 发行规模0亿，到期规模4095亿，利率1.4%，期限7天，净回笼4095亿 [2] 行业消息 - 国新办3月5日上午11时30分举行吹风会，《政府工作报告》起草组负责人等解读报告并答记者问；十四届全国人大四次会议大会发言人表示中国经济顶压前行，向新向优发展，中国是外商理想、安全、有为的投资目的地；央行公布2026年2月中央银行各项工具流动性投放情况，MLF净投放3000亿元，7天期逆回购净回笼1205亿元，公开市场国债买卖净投放500亿元 [2] 观点总结 - 周三国债现券收益率集体走强，7Y以下到期收益率下行约0.5 - 1.75bp，10Y、30Y到期收益率分别下行0.6、0.5bp报1.79%、2.23%，国债期货涨跌不一，TS、TF、T主力合约分别上涨0.05%、0.08%、0.05%，TL主力合约下跌0.03%，DR007加权利率回落至1.42%附近震荡；国内基本面受春节长假影响，2月官方制造业PMI持续走弱，产需均回落至收缩区间，经济活动放缓，但居民消费需求释放推动服务业PMI超季节性回升，1月金融数据显示信贷“开门红”成色不足，居民端贷款小幅回暖但购房需求偏弱，企业端中长期贷款同比大幅少增，内生融资需求依然偏弱；海外中东冲突持续蔓延，地缘冲突短期引发权益市场波动，通过股债“跷跷板”效应间接影响债市，若油价持续上行推升通胀预期，也将对债市形成扰动 [3] 重点关注 - 3月6日21:30关注美国2月失业率、美国2月非农就业人口变动；3月5日十四届全国人大四次会议在北京召开 [3]