报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锡短期调整，关注40万关口争夺 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价391810元/吨，环比-9320元/吨；4月 - 5月合约收盘价210元/吨，环比510元/吨 [3] - LME3个月锡收盘价51200美元/吨，环比1415美元/吨；主力合约持仓量38756手，环比-703手 [3] - 沪锡期货前20名净持仓-10146手，环比-205手；LME锡总库存7780吨，环比50吨 [3] - 上期所库存锡12253吨，环比1239吨；LME锡注销仓单345吨，环比35吨 [3] - 上期所仓单锡10609吨，环比-289吨 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格406850元/吨，环比-1650元/吨；长江有色市场1锡现货价404890元/吨，环比-6330元/吨 [3] - 沪锡主力合约基差15040元/吨，环比7670元/吨；LME锡升贴水(0 - 3)-62美元/吨，环比68美元/吨 [3] - 锡矿砂及精矿进口数量1.76万吨，环比0.25万吨；锡精矿(40%)平均价392500元/吨，环比-4450元/吨 [3] 上游情况 - 锡精矿(40%)加工费14500元/吨，环比无变化；锡精矿(60%)平均价396500元/吨，环比-4450元/吨 [3] - 锡精矿(60%)加工费10500元/吨，环比无变化 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比-0.16万吨；精炼锡进口数量2239.1吨，环比323.25吨 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格257070元/吨，环比-1120元/吨；镀锡板(带)累计产量152.87万吨，环比13.87万吨 [3] - 镀锡板出口数量14.29万吨，环比-0.45万吨 [3] 行业消息 - 我国发展向新向优，新质生产力稳步发展，多领域成果丰硕，十四届全国人大四次会议举行首场新闻发布会，“十五五”规划纲要草案将提请审查批准，今年坚持扩大内需，促进民营经济发展方针不变，中央将出台更多惠港政策 [3] - 美国财政部长表示关税税率将恢复，可能在本周某时采用15%全球关税税率；美国1月非农报告强劲打压降息预期，交易员推迟首次降息预期时间；中国1月CPI同比涨幅回落，PPI同比降幅收窄 [3] - 受春节假期等因素影响，中国2月官方制造业PMI为49.0%，环比下降0.3个百分点，非制造业PMI为49.5%，上升0.1个百分点，综合PMI产出指数为49.5%，下降0.3个百分点；中国2月标普制造业PMI为52.1，服务业PMI56.7，综合PMI55.4 [3] 观点总结 - 宏观面美国非农报告打压降息预期，中国1月CPI涨幅回落、PPI降幅收窄；基本面供应端缅甸复产、雨季结束，国内锡矿进口量回升，加工费小幅回升，供应紧张局面有缓解迹象 [3] - 冶炼端企业原料库存偏低、多数亏本，年末检修增多使精锡产量受限，年后有产量回升压力；进口方面印尼出口量增长，进口窗口开启，压力增大 [3] - 需求端AI领域带动焊锡需求增长，近期锡价回落使下游采购氛围回暖，库存下降，现货升水回升；LME库存持稳，现货升水回升；技术面持仓持稳价格调整，多头氛围谨慎 [3]