行业投资评级 - 买入（维持评级） [1] 报告核心观点 - 政府工作报告释放积极信号，券商多业务条线受益 [1] - 货币政策、资本市场改革及科技创新支持政策为资本市场提供了良好的流动性环境，有利于提高市场活跃度与风险偏好，从而驱动券商多项业务收入增长 [2][3] - 年初以来市场数据向好，叠加政策利好与板块估值处于历史低位，当前板块极具性价比，建议关注左侧布局机会 [4] 事件概况总结 - 2026年3月5日，十四届全国人大四次会议开幕，国务院总理作政府工作报告 [1] 政府工作报告核心内容总结 - 货币政策保持适度宽松：提出“灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕”，为资本市场提供好的流动性环境 [2] - 继续深化资本市场改革：提出“持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制” [2] - 截至2025年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约为23万亿元，较2025年初增长36% [2] - 推动中长期资金入市有利于提高资本市场内在稳定性、增强市场信心，从而提高市场活跃度与风险偏好，驱动经纪、两融、资管、投资等多项业务收入增长 [2] - 加力支持科技创新：提出加强科技创新全链条全生命周期金融服务，对关键核心技术领域企业实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制 [3] - 提出高效用好国家创业投资引导基金，发展创业投资、天使投资，政府投资基金带头做耐心资本 [3] - 提出拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重 [3] - 在科技企业生命周期的各个阶段均离不开券商投行、PE子公司及创投机构的支持，预计政策将推动科技企业融资规模进一步增加，券商的投行收入、跟投收益、PE子公司的利润贡献均有望提升 [3] 投资建议总结 - 年初以来股基成交额、两融余额同比高速增长、主要指数上涨，预计经纪、投资等业务将驱动2026年第一季度券商板块利润表现超预期 [4] - 政府工作报告释放积极信号，利好资本市场活跃度提高与券商各项业务发展 [4] - 当前板块PB、PE估值分别处于十年26%、8%分位数，极具性价比，建议关注左侧布局机会 [4]