核心观点 - 英伟达FY2026Q4业绩远超预期，数据中心与网络业务增长强劲，AI算力需求持续，为产业链带来增长机遇[7] - 3月行业催化剂密集，包括英伟达GTC2026大会、DeepSeek新品发布及MWC2026，重点关注国产算力、CPO/NPO、卫星互联网等方向[7][8] - 通信行业市场表现强劲，上周申万通信指数上涨4.76%，IDC、连接器、光缆海缆等细分板块领涨[11] - 国际运动服饰品牌2026财年营收展望呈现分化，On、Amer Sports、Asics预计实现双位数增长，而Puma等品牌增长承压[12][13] 市场走势与行业表现 - 2026年3月6日，国内市场主要指数普涨：上证指数收于4108.57点，涨0.64%；深证成指收于14088.84点，涨1.23%；创业板指收于3216.94点，涨1.66%；科创50收于1405.35点，涨1.72%[4] - 上周（2026.02.23-2026.02.27）申万通信指数大幅上涨4.76%，跑赢主要宽基指数[11] - 通信细分板块中，IDC板块周涨幅达36.44%，连接器板块涨11.39%，光缆海缆板块涨9.11%[11] - 通信个股方面，润泽科技、瑞可达、高澜股份、烽火通信、亨通光电涨幅领先，周涨幅分别为35.15%、30.71%、24.31%、23.80%、23.38%[11] 通信行业核心动态与展望 - 英伟达业绩超预期：FY2026Q4营收达681亿美元，同比增长73%，环比增长20%；净利润430亿美元，同比增长94%，环比增长35%[7] - 数据中心业务强劲：FY2026Q4数据中心营收623亿美元，同比增长75%，环比增长22%；其中计算营收513亿美元，网络营收110亿美元，网络产品同比增长263%，环比增长34%[7] - 未来增长指引乐观：英伟达对FY2027Q1营收指引为780亿美元左右，超出市场预期；过去四个季度已累计出货600万颗Blackwell GPU，Blackwell+Rubin平台预计销售额将超过5000亿美元[7] - AI智能体驱动增长：AI编程智能体工作流的token增长具有超线性、多线程特性，将是中短期主要驱动力；B端、G端市场空间即将爆发[7] - 3月重要行业催化剂： - 英伟达GTC2026大会将于3月中旬举行，预计揭晓CPO、LPU、Feynman架构最新路线图，明确技术路径[7] - DeepSeek v4多模态大模型或于近期发布，预计在coding和多模态性能上大幅提升，并原生适配国产芯片（如昇腾）[8] - 世界移动通信大会（MWC2026）将于3月2日至5日举行，主题围绕AI与6G，关注AI终端、光通信、卫星通信等[8] - 技术升级路径明确： - Rubin平台将通过Vera CPU等六大核心芯片在算力、HBM、光连接等方面全面升级[7] - Rubin平台在Scaleout层面或提供多款CPO交换机，Scaleup层面的Rubin Ultra将尝试Kyber机柜架构，为下一代Feynman GPU铺路[7] - 对于Feynman架构，需关注A16制程、3D堆叠SRAM、内存池架构及光IO技术的进化[7] - 地缘冲突凸显卫星互联网价值：近期军事冲突凸显高精度卫星遥感与广覆盖卫星通信的作用，卫星板块经历调整后具备再启动可能[8] - 建议关注方向与标的： - CPO/NPO光引擎：中际旭创、新易盛、天孚通信等[11] - 柜内光无源器件：太辰光、天孚通信、致尚科技等[11] - 国产算力：华丰科技、寒武纪、摩尔线程等[11] - 卫星互联网：航天电子、信科移动、烽火通信等[11] 国际运动服饰品牌2026财年展望 - On：2025财年营收同比增长30%，2025Q4营收同比增长23%；预计2026财年营收达34.4亿瑞士法郎，汇率中性下同比增长23%[12] - Amer Sports：2025财年营收同比增长27%，2025Q4营收同比增长28%；预计2026财年营收同比增长16%-18%，其中功能服饰与户外服饰均预计增长18%-20%[12] - Asics：2025财年营收同比增长20%，2025Q4营收同比增长21%；预计2026财年营收同比增长17.2%[13] - Adidas：主品牌汇率中性下，2025财年营收同比增长13%，2025Q4营收同比增长11%；预计2026财年营收同比增长高单位数[13] - Columbia：2025财年营收同比增长1%，2025Q4营收同比下降2%；预计2026财年营收同比增长1%-3%，预计26Q1收入同比下降2.5%-4.0%[13] - Puma：2025财年营收同比下降8%，2025Q4营收同比下降21%；预计2026财年营收同比下降低至中单位数[13]