投资评级 - 维持“买入”评级 [6][9] 核心观点 - 伟星股份2025年业绩受汇兑因素拖累下滑，但2026年开年订单表现强劲，预计收入将显著提速，同时越南工厂有望实现盈亏平衡，对净利润形成正向贡献，因此维持“买入”评级 [2][4][9] 2025年及第四季度业绩表现 - 2025全年业绩：实现营收47.9亿元，同比增长2.4%；归母净利润6.4亿元，同比下降8.4%；扣非归母净利润6.3亿元，同比下降9.1% [2][4] - 2025年第四季度业绩：实现营收11.5亿元，同比增长5.5%；归母净利润0.58亿元，同比下降24.0%；扣非归母净利润0.5亿元，同比下降32.6% [2][4][9] - 业绩下滑原因：2025年第四季度归母净利润下滑主要受汇兑因素拖累 [9] - 收入与订单差异：2025年第四季度收入增长5.5%，但表现弱于订单，主要原因是订单与收入确认节奏存在错位 [9] - 毛利率压力：预计2025年第四季度毛利率同比下滑，主要因铜等原材料价格上涨过快，而公司产品调价有所滞后 [9] 2026年经营展望与预测 - 开年订单强劲：预计2026年1-2月整体订单实现不错增长，其中国内订单改善显著优于国际品牌 [9] - 品牌端展望：品牌方后续展望态度有望转向乐观 [9] - 越南工厂进展：越南工厂延续强劲表现，预计2026年有望实现盈亏平衡 [9] - 未来业绩驱动：考虑到2026年开年订单强劲，预计收入相较于2025年将显著提速，同时越南工厂盈亏平衡、汇兑损益及原材料涨价影响逐步应对，预计将对净利润产生正向贡献 [9] - 盈利预测：预计公司2026-2027年实现归母净利润7.2亿元/8.4亿元，当前股价对应市盈率（PE）为17倍/14倍 [9] 财务预测摘要 - 收入预测：预计2026年营收为52.44亿元，2027年为58.73亿元 [16] - 净利润预测：预计2026年归母净利润为7.23亿元（对应每股收益0.61元），2027年为8.37亿元（对应每股收益0.70元） [16] - 盈利能力指标：预计2026年净利率为13.8%，净资产收益率（ROE）为14.4%；2027年净利率为14.3%，ROE为15.5% [16] - 估值指标：基于预测，2026年市盈率（PE）为16.76倍，市净率（PB）为2.42倍；2027年PE为14.48倍，PB为2.24倍 [16]