投资评级 - 维持“买入”评级[1][7] 核心观点 - 公司2025年业绩实现量利齐升，交易平台业务是增长核心引擎，其中SaaS服务表现尤为亮眼[7] - 公司业务结构持续优化，二手车融资成为核心增长引擎，契合行业渗透率提升趋势[7] - 通过战略调整主动剥离低价值业务，同时规模效应提升有望带动利润率改善，因此分析师上调了未来盈利预测[7] - 公司当前估值低于可比公司平均水平，看好其在汽车金融领域持续构筑竞争壁垒并依托金融科技拓展发展空间[7] 2025年业绩表现 - 整体业绩：2025年实现营业收入115.6亿元，同比增长16.9%；实现净利润11.99亿元，同比增长48.0%[7] - 下半年业绩：2025年下半年实现收入61.1亿元，同比增长12.7%，环比增长12.0%；实现净利润6.5亿元，同比增长62.5%，环比增长18.5%[7] - 盈利能力：2025年加权平均净资产收益率（ROE）为7.17%，同比提升2.15个百分点[7] - 资产质量：2025年90日以上逾期率为1.89%，与上年基本持平，保持在合理区间[7] 业务运营分析 - 交易规模：2025年促成汽车融资交易总量约84.4万笔，同比增长16.2%；融资总额约751亿元，同比增长8.7%[7] - 业务结构优化： - 二手车金融：全年融资金额约421亿元，占融资总额的56%；二手车融资交易总数同比增长54%[7] - 交易平台业务：实现收入92.9亿元，同比增长17.7%，占总收入比重达80.4%[7] - SaaS服务：收入达45亿元，同比激增150%，是交易平台业务增长的核心抓手[7] - 贷款促成服务：收入25.5亿元，同比下降41%，主要因公司加速战略调整，主动剥离低价值业务[7] - 自营融资业务：实现收入22.7亿元，同比增长14%，占总收入比重为19.6%，业务稳健发展[7] 财务预测与估值 - 收入预测：预测2026-2028年营业总收入分别为138.48亿元、161.36亿元、186.63亿元，同比增速分别为19.80%、16.52%、15.65%[1] - 净利润预测：预测2026-2028年净利润分别为17.29亿元、22.79亿元、28.39亿元，同比增速分别为44.25%、31.81%、24.53%[1][7] - 2026-2027年预测值较此前预测（13.98亿元、17.01亿元）有所上调[7] - 每股收益（EPS）预测：预测2026-2028年最新摊薄EPS分别为0.27元、0.35元、0.44元[1] - 估值水平：基于当前股价及最新摊薄EPS，对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为8.52倍、6.46倍、5.19倍[1] - 市场数据：报告日收盘价2.56港元，市净率（P/B）为0.90倍，港股流通市值约153.34亿港元[5]