报告投资评级 - 买入（维持） [1][11] 报告核心观点 - AI需求超预期，驱动电子树脂业务放量：在AI需求超预期的背景下，产业链处于高景气周期，圣泉集团作为国内高性能覆铜板、PCB油墨、半导体封装模塑料等领域最大的电子化学品材料供应商，其先进电子材料销售将受益[4] - 公司多业务布局，打造新增长极：公司核心电子树脂产能持续扩张，生物质项目降本增效，航空航天材料已获应用，并通过拟发行可转债布局硅碳负极材料项目，有望形成新的业绩增长点[4][6][7][9] 公司业务与市场表现 - 市场表现优异：截至2026年3月5日，圣泉集团股价为34.69元，总市值293.61亿元，流通市值292.64亿元，最近一年股价上涨27.3%，显著跑赢沪深300指数（19.1%）[3] - 电子树脂产能与规划：截至2025年三季度末，公司具备100吨/年超级碳氢树脂产能、1300-1800吨/年聚苯醚（PPO）产能，并已启动2000吨/年PPO/OPE树脂、1500吨/年碳氢树脂、1000吨/年双马树脂新项目，预计2026年三季度陆续建成投产[4][5] - 技术产品矩阵完善：公司构建了多元化高频高速覆铜板用碳氢类树脂产品矩阵，可提供M6/M7/M8/M9全系列树脂产品，并能为M9/M10等更高阶材料体系提供支持[4][5] 其他业务进展 - 生物质精炼技术领先：公司自主研发的“圣泉法”生物质精炼技术可实现秸秆三大组分高效分离与高值化利用，全球首个百万吨级生物质精炼一体化项目（一期）已在大庆投产，公司正通过技改等措施持续降本增效[7] - 航空航天材料实现应用：公司酚醛树脂空心微球等材料已配套“神舟”系列飞船、嫦娥六号等航天器，并助力长征系列火箭发射，有望在商业航天发展中进一步拓展应用[7][8] - 布局硅碳负极新材料：公司拟发行不超过25亿元可转债，投资于绿色新能源电池材料产业化项目，建成后将形成年产10000吨硅碳负极材料和15000吨多孔碳的产能，以应对消费电子和新能源汽车对高能量密度电池的需求[9] 财务预测与估值 - 营收与利润持续高增长：预计公司2025-2027年营业收入分别为112.92亿元、125.76亿元、144.52亿元，同比增长13%、11%、15%；归母净利润分别为11.08亿元、14.57亿元、19.41亿元，同比增长28%、31%、33%[10][11] - 盈利预测与估值：预计2025-2027年摊薄每股收益（EPS）分别为1.31元、1.72元、2.29元，对应市盈率（P/E）分别为26.5倍、20.2倍、15.1倍[10][11] - 盈利能力提升：预计销售净利率将从2024年的9%提升至2027年的13%，净资产收益率（ROE）将从2024年的9%提升至2027年的16%[12]