报告投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][9] 报告核心观点 - 公司2025年营收与净利润实现双增长，新签订单大幅增长，主要得益于核心技术突破、产品线完善及下游多领域布局 [1][2] - 公司通过收购并与SSTI共同设立控股子公司，旨在完善高端半导体检测设备产品线，推动设备国产化，增强在半导体领域的综合服务能力，打开新的业绩增长空间 [3][9] - 分析师看好X射线设备和射线源的国产替代趋势，预测公司2025-2027年业绩将持续高速增长 [9][10] 公司业绩表现 - 2025年度实现营业收入10.71亿元，同比增长44.88% [1][2] - 2025年度归母净利润1.74亿元，同比增长21.81% [1][2] - 2025年度扣非归母净利润1.45亿元，同比增长50.85% [1][2] - 业绩增长主要源于工业X射线源实现全谱系覆盖、微焦点射线源大规模出货、以及AI智能检测软件等领域的技术突破，带动新签订单大幅增长 [2] 业务进展与战略布局 - 产品已全面覆盖集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料检测等战略新兴领域 [2] - 公司持续开展全球化布局，加强国内外研发生产能力及营销网络建设 [2] - 公司全资子公司收购境外公司控制权已于2026年1月8日完成交割 [3] - 为推进收购整合并拓展高端半导体检测业务，公司与SSTI共同出资设立控股子公司“赛美康半导体（无锡）有限公司”，注册资本1100万元，公司持股70% [3] - 设立子公司旨在建立国内研发和生产基地，实现高端半导体检测设备国产化，完善在半导体失效分析、缺陷检测等领域的产品线 [3][9] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为10.71亿元、16.45亿元、21.03亿元，同比增长率分别为44.87%、53.55%、27.83% [10] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.80亿元、3.01亿元、4.22亿元，同比增长率分别为25.48%、67.38%、40.30% [10] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.09元、1.82元、2.55元 [9][10] - 对应2025-2027年市盈率（PE）分别为64.33倍、38.44倍、27.40倍 [10] - 预计毛利率将从2025年的45.34%提升至2027年的47.75% [11] - 预计净资产收益率（ROE）将从2025年的5.42%提升至2027年的11.48% [10] 公司基本情况与市场数据 - 公司主要从事微焦点和大功率X射线智能检测装备的研发、生产、销售与服务，主要产品包括工业X射线智能检测装备、影像软件和微焦点X射线源 [5] - 公司系国家级重点专精特新“小巨人”企业，实现了封闭式热阴极微焦点X射线源的国产化突破 [5] - 截至报告日，公司总市值为115.68亿元，流通市值为74.72亿元 [5] - 52周股价区间为51.37元至79.58元 [5] - 52周日均换手率为3.2% [5]