报告投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][9] 报告核心观点 - 公司2025年第四季度业绩再创新高，紧抓汽车智能化发展机遇，核心业务实现突破性增长 [1][9] - 公司正式布局末端物流全新赛道，并成功获取机器人域控项目定点，推动技术能力向具身智能新兴赛道拓展 [1][9] - 公司国际化战略稳步进阶，成功拓展全球核心客户，进一步完善全球优质客户矩阵 [9] - 看好智能变革机遇下公司的长期成长，智能座舱与智能驾驶产品是主要驱动力 [9] 2025年业绩与财务表现 - 整体业绩：2025年公司实现营业收入325.57亿元，同比增长17.88%；实现归母净利润24.54亿元，同比增长22.38% [3][9] - 第四季度业绩：2025Q4实现营业收入102.21亿元，同比增长18.25%，环比增长32.87%；实现归母净利润6.66亿元，同比增长11.34%，环比增长17.82% [9] - 盈利能力：2025Q4毛利率为17.69%，同比下滑0.71个百分点，环比下滑0.82个百分点；归母净利率为6.51%，同比下滑0.40个百分点，环比下滑0.83个百分点 [9] - 费用控制：2025Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为0.13%/2.46%/6.26%/-0.14%，费用率整体呈下降趋势 [9] 未来盈利预测 - 收入预测：预计公司2026-2028年营业收入分别为372.45亿元、419.06亿元、464.71亿元，对应增长率分别为14.4%、12.5%、10.9% [3][9][10] - 利润预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为28.43亿元、33.37亿元、36.86亿元，对应增长率分别为15.9%、17.4%、10.5% [3][9][10] - 每股收益预测：预计公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为4.76元、5.59元、6.18元 [3][9] - 估值水平：基于2026年3月5日114.61元/股的收盘价，对应2026-2028年市盈率（PE）分别为24倍、20倍、19倍 [3][9] 业务进展与战略布局 - 智能汽车业务：高阶智能座舱和高阶智能驾驶产品市场占有率保持领先，是推动经营业绩再创新高的核心动力 [9] - 新业务布局：公司发布“川行致远”低速无人车品牌，正式布局末端物流赛道，其S6系列无人车产品搭载全栈自研的L4级自动驾驶系统 [9] - 机器人领域突破：公司与多家具身智能企业推进深度合作，并成功获取机器人域控项目定点订单，相关产品规划于2026年实现量产交付 [9] - 国际化进展：公司已构建覆盖全球16个海外分支机构的国际化运营体系，成功获得VW、TOYOTA等核心客户的新项目定点，并突破HONDA、RENAULT等新客户 [9] 关键财务指标预测 - 盈利能力指标：预计公司2026-2028年毛利率稳定在19.0%左右，归母净利润率预计在7.6%至8.0%之间 [10] - 回报率指标：预计公司2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为16.23%、16.69%、16.26% [10] - 营运效率指标：预计公司2026-2028年总资产周转率稳定在1.15-1.16左右 [10] - 现金流预测：预计公司2026-2028年经营活动产生的现金流量净额分别为30.01亿元、25.09亿元、38.89亿元 [10]