投资评级与核心观点 - 报告对长川科技给予“买入”评级，并予以维持 [1] - 报告核心观点认为，长川科技作为盛合晶微核心设备供应商及SoC测试机龙头，将受益于AI芯片测试需求增长、半导体设备“去日化”趋势以及下游封测厂商资本开支增加，公司市场份额有望持续提升 [1][7] 行业与市场机遇 - AI芯片（训练、推理芯片）需求井喷，带动测试难度和需求提升，成为SoC测试机最强增长引擎 [7] - 全球SoC测试机销售额在半导体测试机总销售额的占比从2018年的23%跃升至2025年的60%以上 [7] - 中日关系紧张背景下，半导体设备“去日化”有望提上日程，利好测试机等领域的国产设备商替代日本龙头（如爱德万） [7] - 下游客户盛合晶微IPO已过会，拟募资48亿元投资先进封装项目，扩产将带来封测设备采购机会 [7] - 盛合晶微2025年1-6月设备采购中，测试机采购金额占比高达53%，是最大的设备采购类别 [7] 公司财务预测与估值 - 报告上调了公司2025-2027年盈利预测，归母净利润分别调整为12.53亿元、22.97亿元、29.37亿元（前值为8、11、14亿元） [1][7] - 基于最新预测，公司2025-2027年归母净利润同比增速分别为173.36%、83.28%、27.87% [1] - 公司2025-2027年营业收入预测分别为66.97亿元、114.09亿元、143.33亿元，同比增速分别为83.91%、70.36%、25.62% [1] - 公司毛利率预计持续改善，从2024年的54.85%提升至2027年的59.37% [8] - 归母净利率预计从2024年的12.59%显著提升至2027年的20.49% [8] - 按最新股价130.85元计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为65.36倍、35.66倍、27.89倍 [1][8] - 当前市净率（PB）为19.19倍，对应2025-2027年预测市净率分别为17.80倍、11.82倍、8.27倍 [5][8] 公司基础数据与近期业绩 - 公司当前总市值为830.12亿元，流通A股市值为640.45亿元 [5] - 公司最新每股净资产（LF）为6.82元，资产负债率（LF）为51.23% [6] - 公司2024年业绩实现高增，营业总收入达36.42亿元，同比增长105.15%；归母净利润达4.58亿元，同比增长915.14% [1]