投资评级与目标价格 - 报告对德赛西威维持“增持”投资评级 [5] - 报告给出目标价格为139.27元 [5][12] 核心观点与业绩表现 - 报告核心观点认为德赛西威成本管控能力优秀，2025年净利率为7.6%，同比提升0.3个百分点 [2][12] - 公司正在积极探索智能驾驶技术向机器人、无人车、座舱、舱驾等多产品领域外溢 [2][12] - 2025年公司实现营业总收入325.6亿元，同比增长18%；实现归母净利润24.5亿元，同比增长22% [12] - 2025年第四季度实现营业总收入102.2亿元，同比增长18%，环比增长33%；归母净利润6.7亿元，同比增长11%，环比增长18% [12] - 公司全球化战略加速，已构建覆盖全球16个海外分支机构的国际化运营体系 [12] 财务预测与估值 - 预测公司2026-2028年营业总收入分别为391.25亿元、466.26亿元、553.00亿元，同比增长率预计分别为20.2%、19.2%、18.6% [4] - 预测公司2026-2028年归母净利润分别为31.97亿元、39.57亿元、48.37亿元，同比增长率预计分别为30.3%、23.8%、22.2% [4] - 预测公司2026-2028年每股净收益分别为5.36元、6.63元、8.10元 [4][12] - 基于2026年26倍市盈率给予目标价 [12] - 当前股价对应2025-2028年预测市盈率分别为27.88倍、21.40倍、17.29倍、14.14倍 [4] 业务进展与战略布局 - 公司发布机器人智能基座AI Cube，推出“川行致远”低速无人车品牌 [12] - 公司首发全栈舱驾融合解决方案，并打造AI智能座舱平台 [12] - 在客户拓展层面，成功获得大众、丰田等核心客户的新项目定点，并突破本田、雷诺等新客户 [12] - 在产能建设方面，西班牙工厂如期封顶，标志着欧洲本土化战略取得重大突破，并已获取中国车企出海欧洲的本土化项目订单 [12] 财务与市场数据摘要 - 公司2025年净资产收益率为15.9% [4] - 公司最新总市值为694.19亿元，总股本为5.97亿股 [6] - 公司最新每股净资产为25.83元，市净率为4.5倍 [7] - 公司净负债率为-26.07%，处于净现金状态 [7] - 过去12个月公司股价绝对涨幅为-6%，相对指数涨幅为-36% [10]