核心观点与宏观逻辑 - 全球宏观逻辑正从软着陆向滞胀预期转变，滞胀预期自2026年3月以来显著上升[1][11] - 油价上涨核心动力是霍尔木兹海峡封锁引发的供应中断预期，且因美国战略石油储备低位，上涨可能具有持续性[1][11] - 高油价与2月美国就业动能失速共振，使美联储陷入防衰退与抗通胀的两难，导致降息路径系统性推迟[1][11] - 市场定价基础动摇，从避险逻辑转向全面重估通胀风险，资产配置将呈现资源化与去杠杆特征[1][11] - 实物资产（原油、黄金、钨/铀等小金属）被视为对冲核心，价格中枢有望抬升；而权益市场将维持高波动，尤其能源进口依赖型市场（日、韩）[1][11] 关键市场数据与变动 - 权益市场普跌：本周沪深300跌1.07%，恒生指数跌3.28%，标普500跌2.02%[2][12] - 债券收益率上行：美债10年期收益率上涨18.01个基点，中债10年期上涨0.57个基点[2][12] - 汇率与商品：美元指数涨1.35%，离岸人民币贬值0.71%；WTI原油价格周度暴涨35.64%[2][12] - 商品表现分化：LME铝上涨7.21%，LME铜下跌4.7%，伦敦金现下跌1.82%，伦敦银现大跌8.49%[2][12] - 库存普遍增加：最新一周美国原油库存大增467.89万吨至44684万吨；阴极铜库存增391529吨至145342吨[3][22] - 资金行为：美元多头持仓增1766张至15061张，空头持仓增4966张至20050张；黄金ETF规模减少90万盎司至3450万盎司[3][26]