报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周两会公布2026年GDP增长目标为【4.5%-5%】，中东地缘冲突升级致原油价格暴涨、A股波动加大，但全周债市横盘，超长债微涨，交投活跃度大幅上升，期限利差走阔、品种利差缩窄 [1][4][11] - 30年国债和10年国债利差、20年国开债和20年国债利差均处于历史较低水平，近期债市回调概率大，因中东冲突使原油暴涨致国内通胀风险上升，2026年GDP目标设定及重视高质量发展，当前利率低且央行买债规模缩减；30 - 10利差预计短期高位震荡，20年国开债品种利差预计继续窄幅波动 [2][3][12][13] 各目录总结 超长债复盘 - 上周两会公布2026年GDP目标【4.5%-5%】，中东冲突使原油暴涨、A股波动大，全周债市横盘，超长债微涨，交投活跃度大幅上升，期限利差走阔、品种利差缩窄 [1][4][11] 超长债投资展望 - 30年国债：3月6日，30年与10年国债利差45BP处于历史较低水平，12月经济下行压力缓解，12月GDP同比增速约4.5%较11月回升0.4%，1、2月制造业PMI回落经济偏弱，1月CPI 0.2%、PPI -1.4%通缩风险缓解；近期债市回调概率大，30 - 10利差预计短期高位震荡 [2][12] - 20年国开债：3月6日，20年国开债与20年国债利差14BP处于历史较低位置，经济数据与30年国债分析类似；近期债市回调概率大，20年国开债品种利差预计继续窄幅波动 [3][13] 超长债基本概况 - 存量超长债余额25.3万亿，截至2月28日，剩余期限超14年的超长债165.5081万亿，占全部债券余额15.3%；地方政府债和国债是主要细分品种，30年品种占比最高 [14] 一级市场 每周发行 - 上周（2026.3.2 - 2026.3.8）超长债发行量上升，共发行2237亿元，较上上周大幅上升；分品种，国债340亿、地方政府债1887亿等；分期限，15年759亿、20年419亿、30年1059亿 [19] 本周待发 - 本周已公布超长债发行计划474亿，包括超长国债320亿、超长地方政府债154亿等 [25] 二级市场 成交量 - 上周超长债交投活跃，成交额10771亿，占全部债券成交额比重10.4%；分品种，超长期国债、地方债、政金债、政府机构债成交额及占比各有不同；交投活跃度小幅回落，与上上周相比，各品种成交额和占比有增有减 [27][28] 收益率 - 上周两会公布GDP目标，中东冲突影响下，全周债市横盘，超长债微涨；国债、国开债、地方债、铁道债不同期限收益率有变动；代表性个券30年国债活跃券25超长特别国债02、20年国开债活跃券21国开20收益率也有变动 [35][36] 利差分析 - 期限利差：上周超长债期限利差走阔，绝对水平偏低，标杆的国债30年 - 10年利差45BP，较上上周变动1BP，处于2010年以来42%分位数 [42] - 品种利差：上周超长债品种利差缩窄，绝对水平偏低，标杆的20年国开债和国债利差14BP、20年铁道债和国债利差16BP，分别较上上周变动0BP和 - 1BP，处于2010年以来12%分位数 [47] 30年国债期货 - 上周30年国债期货主力品种TL2606收112.78元，增幅0.63%；全部成交量35.67万手（10774手），持仓量13.27万手（ - 1416手），成交量较上上周小幅上升，持仓量小幅下降 [49]