投资评级 - 投资评级：买入（维持） [1][2] 核心观点 - 报告核心观点：今创集团与华中科技大学聚变与等离子体研究所签署合作协议，是继2026年1月联合成立今创元启（常州）技术研究开发有限公司后，在核聚变领域的又一重要战略布局，标志着公司前瞻性卡位终极能源赛道 [2] - 报告认为，此次合作聚焦基于人工智能的等离子体破裂预测、缓解与安全着陆及主动避免三大技术方向，这些是磁约束核聚变商业化的核心技术瓶颈，战略价值与产业化前景重大 [2][3] - 报告维持对公司2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为6.02亿元、6.56亿元、7.07亿元，对应EPS分别为0.77元、0.84元、0.90元，当前股价对应PE分别为20.2倍、18.6倍、17.2倍，看好公司新业务领域的持续拓展 [2] 业务与战略布局 - 等离子体破裂是托卡马克装置运行中的破坏性现象，一次释放能量达1GJ（相当于200多公斤TNT炸药当量）的破裂足以对装置造成灾难性破坏，频繁破裂会缩短部件寿命、降低设备可用率，是聚变商业化的关键瓶颈 [3] - 中短期看，公司依托华中科技大学在J-TEXT装置上的实验平台与算法积累，有望形成等离子体破裂预测软件系统、破裂缓解系统等核心产品的研发制造能力 [4] - 长期看，公司有望在核聚变技术取得突破时，成为能源技术的重要参与者 [4] - 合资公司计划在未来五年聚焦国内磁约束聚变装置市场，每年目标签署3至5份技术开发或服务合同，并逐步拓展至国际核聚变研究机构与大型科学工程领域 [4] - 在“双碳”目标和国家安全战略背景下，此次产业布局或将为公司打开全新增长空间 [4] 财务预测与估值 - 财务预测摘要：预计2025-2027年营业收入分别为47.98亿元、50.55亿元、54.13亿元，同比增长率分别为6.6%、5.4%、7.1% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.02亿元、6.56亿元、7.07亿元，同比增长率分别为99.2%、8.9%、7.8% [5] - 预计2025-2027年毛利率分别为27.2%、27.5%、28.0%；净利率分别为12.5%、13.0%、13.1% [5] - 预计2025-2027年ROE分别为10.3%、10.3%、10.5% [5] - 当前股价15.53元，对应2025-2027年P/E分别为20.2倍、18.6倍、17.2倍，P/B分别为2.1倍、1.9倍、1.7倍 [2][5] - 公司总市值为121.71亿元，总股本为7.84亿股 [5]