投资评级与估值 - 报告对长安汽车维持“买入”评级 [6] - 基于可比公司2026年平均21倍市盈率估值，给予目标价14.91元 [3] - 当前股价（2026年3月6日）为10.87元，较目标价有约37%上行空间 [6] 核心观点 - 公司拟回购A股7-14亿元、B股3-6亿元股份并减少注册资本，彰显对未来发展的信心 [10] - 公司正处于智能化转型关键期，计划在“十五五”期间围绕AI、软件、三电等领域引入超1万名核心人才和400余名行业顶尖专家 [10] - 公司新产品、新技术规划全面，未来三年计划投放包含35款新能源车型在内的共43款新品，并计划在140余个国家和地区投放26款新品以加速全球布局 [10] 近期经营与销量分析 - 2026年2月公司整体销量为15.19万辆，同比减少5.9%，但环比增长12.8% [10] - 2026年1-2月累计整体销量为28.66万辆，同比减少34.4% [10] - 2月自主品牌销量12.45万辆，同比减少9.0%，环比增长24.4%；新能源汽车销量4.22万辆，同比增长6.4%，其中长安启源销售1.83万辆，同比增长30.4%，环比增长96.3% [10] - 2月海外销量达6.49万辆，同比增长36.5%，环比增长48.7%，1-2月累计出口10.85万辆 [10] - 报告认为，随着各省市2026年汽车国补配套细则陆续出台，前期被抑制的消费需求将逐步释放，公司后续销量有望迎来边际改善 [10] 产品与战略布局 - 2026年公司将围绕启源A06、Q05、深蓝L06等重点车型持续发力 [10] - 在智能化领域，公司重点布局智能驾驶、AI座舱和下一代电池技术，目前L3车型已进行上路试点通行 [10] - 公司与宁德时代推出钠电生态解决方案，预计三季度前长安金钟罩固态电池将搭载机器人及装车验证 [10] - 阿维塔品牌2月销售4033辆，同比增长6.6%，其中海外市场销量同比增长177% [10] - 阿维塔06T作为与华为乾崑战略合作2.0的全新车型，将首批搭载华为新一代激光雷达，全系标配分布式左右双驱技术，配置具备竞争力 [10] - 2026年新款阿维塔12、全新SUV及MPV车型值得期待 [10] 财务预测与业绩展望 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为1806.54亿元、2004.57亿元、2195.09亿元，同比增长13.1%、11.0%、9.5% [5] - 预测公司2025-2027年归属母公司净利润分别为60.55亿元、70.86亿元、82.90亿元，同比增长-17.3%、17.0%、17.0% [3][5] - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.61元、0.71元、0.84元 [5] - 预测公司毛利率将从2024年的14.9%逐步回升至2027年的17.4% [5] - 预测公司净资产收益率（ROE）将从2024年的9.9%逐步提升至2027年的9.1% [5] 市场表现与估值比较 - 截至报告发布前，公司股价近12个月绝对表现下跌14.9%，相对沪深300指数表现落后32.7个百分点 [7] - 报告列示的可比公司2026年平均市盈率（调整后）为21.20倍 [11] - 报告预测公司2026年市盈率为15.2倍，低于可比公司调整后平均估值 [5][11]