报告投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 核心观点 - 2025年业绩成长稳健，智能座舱与智能驾驶业务订单持续景气，驱动公司营收与利润增长 [1] - 公司智能座舱业务凭借系统级产品方案、重点客户深度服务及豪华品牌与海外市场突破，持续保持行业领军地位 [1] - 智能驾驶业务增长强劲，受益于技术普及与高级功能商业化，公司全栈式交付能力已形成域控制器、传感器、算法一体化的完整解决方案 [2] - 公司费用率维持稳定，经营性净现金流显著改善，体现出整体经营质量的提升 [2] - 基于公司在智能汽车领域的领军地位，报告预计未来三年（2026-2028年）营收与净利润将持续增长 [2] 财务表现与预测 - 2025年业绩：实现总营业收入325.57亿元，同比增长17.88%；实现归母净利润24.54亿元，同比增长22.38% [1] - 智能座舱业务：2025年实现营业收入205.85亿元，新项目订单年化销售额超200亿元 [1] - 智能驾驶业务：2025年实现营业收入97亿元，同比增长32.63%，新项目订单年化销售额超过130亿元 [2] - 现金流：2025年经营性净现金流达到28.84亿元，相比2024年同期有明显改善 [2] - 未来预测：预计2026-2028年营业收入分别为390.09亿元、470.24亿元、543.53亿元；归母净利润分别为31.05亿元、37.19亿元、42.81亿元 [2] - 盈利指标：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为5.20元、6.23元、7.17元 [2][9] 业务发展 - 智能座舱：在中国市场智能座舱域控制器、信息娱乐系统、显示屏产品领域保持行业领军地位 [1] - 客户与订单：持续获得奇瑞汽车、吉利汽车、广汽丰田、理想汽车、小米汽车、小鹏汽车、VOLKSWAGEN、MERCEDES-BENZ、SKODA等国内外主流车企的新项目订单 [1] - 市场拓展：在欧洲、东南亚、中亚、日本及印度等区域市场实现业务突破 [1] - 智能驾驶：全栈式交付能力迭代升级，可针对国内外市场提供多元化解决方案，满足客户差异化定制要求 [2] - 技术驱动：城市NOA等高级智能驾驶功能加速商业化落地，将进一步推动公司智能驾驶业务高速增长 [2] 估值与市场数据 - 股价与市值：截至2026年03月06日收盘价为116.31元，总市值为694.1877亿元（69,418.77百万元） [5] - 估值比率：基于2026年03月06日收盘价，2025A/2026E/2027E的市盈率（P/E）分别为28.3倍、22.4倍、18.7倍；市净率（P/B）分别为4.5倍、3.9倍、3.4倍 [4][9]