核心观点 - 报告聚焦于即将到来的2026年英伟达GTC大会和OFC光通信展会，认为“光互联Scale-Up”是两大会议的重要焦点，并指出英伟达下一代机柜的液冷与电源系统存在边际变化 [6][13][14][15] - 报告预计，在2026年的GTC大会上，英伟达将发布未来2-3年的GPU迭代路线图 [6][13] - 报告回顾2025年OFC大会提出的1.6T部署、硅光渗透、CPO落地及空芯光纤等观点已在产业中被验证，认为2026年OFC的新变化同样值得关注 [6][13] - 报告指出，当前AI集群Scale-Up网络多采用铜缆互联，但存在传输距离短（有源AEC 100G/lane仅7米）、高密度部署带来供电与散热挑战等局限，而光互联可覆盖几十米至几百米，优势明显 [6][14] - 报告预测，Scale-Up侧的近封装光学（NPO）有望在2027年批量应用，而共封装光学（CPO）有望在2027年底英伟达Rubin Ultra GPU中被大规模使用，本次GTC大会可能看到相关催化 [6][14] - 报告关注英伟达下一代机柜（如Kyber架构）带来的液冷与电源变化：1) 液冷系统散热需求提升，其物料清单（BOM）占比有望增加；2) 柜外800V高压直流（HVDC）供电有望随Rubin Ultra铺开，柜内垂直供电等新型板载供电架构可能开始渗透 [6][15] - 基于以上分析，报告建议投资者关注Scale-Up NPO/CPO、液冷、服务器电源等赛道 [6][15] 本期行情回顾 - 本期（2026年3月2日-3月6日）通信板块下跌0.63%，跑赢沪深300指数（下跌1.07%）0.44个百分点，在申万一级31个行业中排名第9 [17] - 过去30天，通信板块上涨5.7%，跑赢沪深300指数（下跌0.2%）5.9个百分点，跑赢创业板指数（上涨0.5%）5.2个百分点 [18] - 2026年年初至今，通信板块上涨6.4%，跑赢沪深300指数（上涨0.7%）5.7个百分点，跑赢创业板指数（上涨4.7%）1.7个百分点 [18] - 通信指数最近一年累计上涨85.98%，大幅跑赢沪深300指数（上涨18.16%）67.82个百分点 [20] - 截至本期结束，通信行业市盈率（PE-TTM）为53.32倍，在申万一级行业中排名第6，同期沪深300 PE-TTM为14.18倍 [27] - 本期个股涨幅前五为：世嘉科技(14.30%)、新易盛(11.71%)、剑桥科技(11.01%)、通鼎互联(8.22%)、天喻信息(6.96%) [25][26] - 本期个股换手率前五为：雷科防务(118.13%)、通鼎互联(111.22%)、海兰信(104.70%)、华脉科技(85.37%)、意华股份(68.51%) [25][26] 行业数据更新 - 通信网络：截至2025年底，中国5G基站总数达483.8万个，全年净增58.8万个；5G基站占移动基站总数的比例达37.6%，较2024年末提升4个百分点 [29] - 通信终端：2025年12月，国内市场手机出货量2447.3万部，同比增长29.1%，其中5G手机出货量2213.2万部，同比下降27.3%，占比90.4% [33] - 通信终端：2025年全年，国内市场手机出货量3.07亿部，同比下降2.4%，其中5G手机出货量2.66亿部，同比下降1.9%，占比86.9% [33] - 物联网与流量：截至2025年底，三家基础电信企业的移动物联网终端用户达28.88亿户，全年净增2.32亿户；互联网电视用户达4.08亿户 [36] - 物联网与流量：2025年前11个月，移动互联网累计流量达3958亿GB，同比增长17.3%；2025年12月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达23.04GB/户·月，同比增长21.7% [36] 本期要闻回顾 - GSMA报告：2025年移动技术与服务创造经济价值7.6万亿美元，占全球GDP的6.4%；预计到2030年将增长至11.3万亿美元，占GDP的8.4% [40] - GSMA报告：预计到2030年，57%的移动连接将基于5G网络；2025至2030年间，全球运营商累计资本支出将达到1.2万亿美元 [40] - 亚马逊投资：亚马逊宣布向西班牙追加180亿欧元投资，用于建设AI与云数据中心基础设施，使其在西班牙的投资总额增至337亿欧元（约合2723.19亿元人民币） [41] - 英伟达投资：英伟达宣布与Lumentum达成战略合作，包括20亿美元（约合137.4亿元人民币）投资及数十亿美元的高端激光元件采购承诺，旨在合作开发AI数据中心的光互连技术与封装集成方案 [41][42] - Gartner预测：由于内存成本飙升，预计2026年全球PC出货量将同比下降10.4%，智能手机出货量将同比下降8.4%；DRAM和SSD的整体价格到2026年末可能上涨130% [43] - Gartner预测：内存价格上涨可能导致500美元以下的入门级PC市场到2028年消失，并使AI PC达到50%市场份额的时间延迟到2028年 [44]