燃气轮机板块核心观点 - 美国电网老化严重，70%输电线路和变压器运行超25年，60%断路器运行超30年，导致区域性供电矛盾[6] - 美国七大科技巨头签署自主供电协议，将自建或购买发电资源，直接驱动燃气轮机需求[6] - 燃气轮机（航改型）在启停灵活性（10分钟）、部署便捷性（18-36个月交付）和效率（35%-46%）上综合优势明显，适配AIDC数据中心需求[9][10] - 全球燃气轮机市场高度集中，GE Vernova（市占率34%）、西门子能源（27%）、三菱重工（24%）合计占据约85%市场份额[26][27] - 航改燃气轮机源于航空发动机，典型出力5-60MW，启动时间5-10分钟，热效率38%-43%，适用于分布式能源和快速调峰[19][23] 商业航天板块核心观点 - 政策支持明确，航空航天被列为新兴支柱产业，相关产值2025年近6万亿元，预计2030年超10万亿元[37] - 国内低轨卫星星座进入规模化组网关键期，G60星座计划2030年底前发射15000颗卫星，GW星座计划2030年后年均发射1800颗[44][45] - 商业航天产业价值链中，地面设备（2023年占比53%）和卫星服务（39%）合计价值占比超90%[42] - 行业驱动力来自巨量星座发射计划带来的运力需求，以及手机、新能源车标配卫星通信硬件带来的应用端机会[42][49] - 2026-2027年星座建设将进入加速期，制造及发射端标的将进入业绩爆发期[48] 华之杰公司核心观点 - 公司境外销售收入从2019年3.13亿元增长至2024年7.81亿元，CAGR达20.10%，占总营收比重提升至63.53%[56] - 深度绑定全球电动工具头部客户，2024年前五大客户（百得集团38%、TTI集团17%等）销售占比达70.78%[58] - 受益于无刷电机替代趋势，2023年全球渗透率34.77%，预计2025年达50%，公司无刷电机技术成熟[60][62] - 北美占全球电动工具市场41%份额，2024年市场规模增至566.4亿美元，行业复苏受益于美国降息周期和地产复苏[67][68] - 积极开拓新能源汽车（刹车电机、液冷结构件）、储能、无人机等新领域，预计2026年贡献重要成长性[69]