报告行业投资评级 - 报告标题明确建议“增配防御性板块”，整体投资建议偏向防御和审慎 [1][2] 报告的核心观点 - 当前宏观环境面临滞胀交易风险，地缘冲突（美伊）加剧推升原油供应担忧和全球通胀压力，VIX指数持续位于21日均线上方显示全球风险偏好承压 [2] - 配置层面，3月全天候模型建议增配“低增长+高通胀”象限，明确提示滞胀交易风险，具体操作为增配商品和黄金，减配股票，债券维持平配 [2] - 股票内部建议增配防御性板块，行业轮动模型重点推荐社会服务、商贸零售、保险、煤炭、饮料等行业，风格模型继续推荐哑铃配置策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 A股技术打分模型 - 模型旨在通过价格、量能、波动、趋势、拥挤五个维度共10个技术指标来刻画市场状态并发出多空择时信号 [3][10] - 模型最新信号显示，所有宽基指数得分均回落至中性区间（-0.33至+0.33之间），建议谨慎参与市场 [3][11] - 今年以来，该模型对万得全A的多空择时收益为-1.24%，同期万得全A收益为5.82%，模型跑输基准7.06个百分点；上周模型收益为0.00%，同期万得全A收益为-2.30%，模型获得2.30个百分点的超额收益 [3][11] - 长期回测（2010-01-04至2026-03-06）显示，该模型（趋势策略）年化收益达20.41%，夏普比率为1.18，最大回撤为-23.74%，显著优于万得全A指数（年化收益5.75%，夏普比率0.24）[14] 风格择时模型 - 红利风格择时：模型目前对红利风格没有明确多空观点，但从降低交易磨损角度建议维持看多；其中，相对动量指标维持看多，期限利差维持看平，银行间市场成交量由看多转为看空 [4][15] - 今年以来，红利风格择时策略收益为9.35%，同期基准（50%中证红利+50%中证全指）收益为6.32%，模型获得3.03个百分点的超额收益 [15] - 大小盘风格择时：模型采用基于拥挤度分域的趋势模型，当前运行在低拥挤区间，采用大参数双均线模型判断趋势，观点继续看好小盘风格 [4][19][21] - 今年以来，大小盘风格择时策略（沪深300 vs. 万得微盘股）收益为14.61%，同期基准（50%沪深300+50%万得微盘股）收益为7.78%，模型获得6.83个百分点的超额收益 [21] 行业轮动模型 - 模型采用遗传规划技术，周频调仓，每周末选出多因子综合得分最高的五个行业进行等权配置 [5][26] - 今年以来，模型取得绝对收益3.90%，跑输行业等权基准2.14个百分点；上周市场风格偏价值，模型押对风格但未选中受益于战争的能源电力链行业，最终小幅跑赢基准0.16个百分点 [5][26] - 本周（2026年3月9日至13日）模型持仓全部更换，看好的五个行业为：消费者服务、商贸零售、保险、煤炭、饮料，整体风格依然偏价值 [5][26][30] - 回测区间（2022-09-30至2026-03-06）内，行业轮动策略年化收益达30.74%，夏普比率为1.73，最大回撤为-20.72%，显著优于行业等权基准（年化收益11.85%，夏普比率0.76）[29] 中国境内全天候增强组合 - 组合采用宏观因子风险预算框架，基于增长和通胀是否超预期划分四象限进行配置，并根据宏观预期动量主动超配看好的象限以实现增强 [6][35][38] - 今年3月模型增配“增长不及预期”和“通胀超预期”象限，对应操作是增配商品和黄金；股票内部减配非防御性股票，增配红利类；债券维持平配 [6][36] - 上周（报告发布当周）在地缘冲突扰动下，策略全周收涨1.61%，净值创新高；今年以来（YTD）累计绝对收益为5.22% [2][6][39] - 长期回测（2013-12-31至2026-03-06，考虑交易费）显示，该策略年化收益为11.98%，年化波动为6.31%，夏普比率为1.90，最大回撤为-6.30% [39]