报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝、沪铝、铸造铝合金基本面或均处于供需双增阶段 ，投资建议均为轻仓震荡交易 ，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价24,950.00元/吨 ，环比+235.00 ；氧化铝期货主力合约收盘价2,905.00元/吨 ，环比+73.00 [2] - 主力 - 连二合约价差沪铝为 - 10.00元/吨 ，环比+130.00 ；氧化铝为 - 55.00元/吨 ，环比 - 14.00 [2] - 主力合约持仓量沪铝为219,433.00手 ，环比 - 6217.00 ；氧化铝为303,982.00手 ，环比+668.00 [2] - LME铝注销仓单79,775.00吨 ，环比0.00 ；库存合计402,768.00万吨 ，环比+18073.00 [2] - LME电解铝三个月报价3,431.00美元/吨 ，环比+138.50 ；LME铝库存456,875.00吨 ，环比 - 2250.00 [2] - 沪铝前20名净持仓 - 58,962.00手 ，环比 - 6358.00 ；沪伦比值7.27 ，环比 - 0.23 [2] - 铸造铝合金主力收盘价23,670.00元/吨 ，环比+390.00 ；上期所注册仓单58,099.00吨 ，环比 - 630.00 [2] - 主力 - 连二合约价差铸造铝合金为 - 45.00元/吨 ，环比+20.00 ；主力合约持仓量为5,853.00手 ，环比 - 174.00 [2] - 沪铝上期所库存394,498.00吨 ，环比+38512.00 ；铸造铝合金上期所库存66,852.00吨 ，环比 - 4842.00 [2] - 沪铝上期所仓单335,828.00吨 ，环比+6201.00 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝25,200.00元/吨 ，环比+750.00 ；氧化铝现货价上海有色为2,615.00元/吨 ，环比+5.00 [2] - 平均价含税ADC12铝合金锭全国为25,000.00元/吨 ，环比+500.00 ；长江有色市场AOO铝24,410.00元/吨 ，环比+850.00 [2] - 基差铸造铝合金为1,330.00元/吨 ，环比+110.00 ；电解铝为250.00元/吨 ，环比+515.00 [2] - 上海物贸铝升贴水 - 190.00元/吨 ，环比 - 70.00 ；LME铝升贴水47.40美元/吨 ，环比+50.26 [2] - 基差氧化铝为 - 290.00元/吨 ，环比 - 68.00 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极5,770.00元/吨 ，环比0.00 ；氧化铝开工率全国当月值为82.10% ，环比 - 0.39 [2] - 氧化铝产量801.08万吨 ，环比 - 12.72 ；产能利用率总计当月值为83.00% ，环比 - 1.00 [2] - 需求量氧化铝电解铝部分当月值为731.29万吨 ，环比+25.33 ；供需平衡当月值为28.90万吨 ，环比+2.32 [2] - 平均价破碎生铝佛山金属废料为19,700.00元/吨 ，环比+600.00 ；中国进口数量铝废料及碎料为194,102.07吨 ，环比+31482.14 [2] - 平均价破碎生铝山东金属废料为18,850.00元/吨 ，环比+300.00 ；中国出口数量铝废料及碎料为70.80吨 ，环比 - 0.73 [2] - 出口数量氧化铝当月值为21.00万吨 ，环比+4.00 ；进口数量当月值为22.78万吨 ，环比 - 0.46 [2] - WBMS铝供需平衡20.49万吨 ，环比+31.36 ；电解铝社会库存121.42万吨 ，环比+2.10 [2] 产业情况 - 原铝进口数量189,196.58吨 ，环比+43086.86 ；原铝出口数量37,575.30吨 ，环比 - 15472.39 [2] - 电解铝总产能4,540.20万吨 ，环比0.00 ；电解铝开工率98.93% ，环比+0.04 [2] - 铝材产量613.56万吨 ，环比+20.46 ；出口数量未锻轧铝及铝材为54.00万吨 ，环比 - 3.00 [2] - 再生铝合金锭产量当月值为66.49万吨 ，环比 - 1.91 ；出口数量铝合金当月值为2.55万吨 ，环比 - 0.51 [2] - 再生铝合金锭建成产能总计当月值为126.00万吨 ，环比0.00 ；国房景气指数为91.45 ，环比 - 0.44 [2] - 铝合金产量182.50万吨 ，环比0.00 [2] - 汽车产量341.15万辆 ，环比 - 10.75 [2] 期权情况 - 历史波动率20日沪铝为35.13% ，环比 - 2.81 ；历史波动率40日沪铝为34.01% ，环比 - 0.13 [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率为26.56% ，环比 - 0.0340 ；沪铝期权购沽比为1.86 ，环比 - 0.0721 [2] 行业消息 - 2月新能源车新车降价车型均价35.4万元 ，降价力度算术平均达4.8万元 ，达13.5% ；常规燃油车新车降价车型均价37.1万元 ，降价力度算术平均达4.6万元 ，达12.5% [2] - 今年央行将实施适度宽松货币政策 ，灵活运用降准降息等工具 ，保证市场流动性充裕 [2] - 预计今年GDP增量超6万亿元 ，将设立国家级并购基金 ，引导撬动各类资金规模超1万亿元 [2] - 今年继续实施积极财政政策 ，支出总量首超30万亿元 ，新增政府债券规模达11.89万亿元 ，中央对地方转移支付达10.42万亿元 [2] - 中央财政安排1000亿元推出财政金融协同促内需政策 ，叠加2500亿元消费品以旧换新政策 [2] 氧化铝观点 - 氧化铝主力合约冲高回落 ，持仓量增加 ，现货贴水 ，基差走弱 [2] - 原料端几内亚铝土矿开采季节性回升 ，但运力下降船运成本提升 ，铝土矿价格或有支撑 [2] - 供给端冶炼厂逐步复工 ，行业开工保持较高水平 ，国内氧化铝供应量充足 [2] - 需求端中东地缘争端令产能受限 ，铝价抬升使国内下游电解铝厂利润走好 ，节后新建项目爬产 ，需求稳中有升 [2] - 基本面或处于供需双升阶段 ，技术上60分钟MACD双线位于0轴上方 ，红柱收敛 [2] 电解铝观点 - 沪铝主力合约冲高回落 ，持仓量减少 ，现货升水 ，基差走强 [2] - 原料端中东产能受限 ，全球铝类供应收紧 ，铝价强势 ，国内氧化铝供应充足但价格提升 ，电解铝价提升明显 ，冶炼利润小幅走扩 [2] - 供给端新增产能陆续爬升 ，冶炼利润较优 ，预计开工保持高位 ，供给量或将稳中小增 [2] - 需求端节后下游逐步复工复产 ，传统消费旺季叠加国内提振消费政策 ，需求将逐步显现 ，但短期铝价上行或影响下游消费 [2] - 基本面或处于供需双增局面 ，铝锭库存季节性积累 ，期权市场情绪偏多头 ，隐含波动率略降 ，技术上60分钟MACD双线位于0轴上方 ，红柱收敛 [2] 铸造铝合金观点 - 铸铝主力合约冲高回落 ，持仓量减少 ，现货升水 ，基差走强 [2] - 供给端废铝报价上涨 ，成本提升支撑铸铝报价 ，新建再生铝项目爬产 ，供给量回升 [2] - 需求端下游压铸厂囤货意愿高 ，询价积极 ，铝合金库存去化 [2] - 基本面或将处于供需双增阶段 ，下游采买带动库存去化 ，技术上60分钟MACD双线位于0轴上方 ，红柱收敛 [2]