报告投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][7] 报告核心观点 - 公司2025年度实现首次全年盈利，标志着其稀缺AI制药平台价值进入加速兑现期 [1][7] - 公司基于“量子物理+AI+机器人”的独特技术平台，正逐步构建并巩固业务生态圈和竞争壁垒，驱动收入高增长和盈利模型扩容 [7] - 首次盈利是公司发展的里程碑，建议关注其长期成长性 [7] 业绩与财务预测总结 - 2025年业绩预盈：2025年度实现营收不少于7.8亿元，同比增长超193%；归母净利润不少于1亿元，首次实现全年盈利 [7] - 2025年分拆业绩：上半年实现收入5.17亿元，同比增长402%，归母净利0.83亿元；下半年实现收入至少2.63亿元，同比增长61%以上，归母净利0.17亿元 [7] - 盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为7.85亿元、10.87亿元、14.85亿元，同比增长194.5%、38.5%、36.6% [2][7] - 净利润预测：预计2025-2027年归属母公司股东净利润分别为1.16亿元、0.05亿元、1.60亿元 [2][7] - 每股收益预测：预计2025-2027年每股收益分别为0.03元、0.00元、0.04元 [2][7] - 估值指标：当前股价（10.06港元）对应2025-2027年预测市销率分别为50倍、36倍、26倍；对应预测市盈率分别为337倍、7222倍、244倍 [2][7] 业务进展与竞争优势总结 - AI制药平台价值兑现：业绩高增长受益于AI制药服务、自动化实验室业务的持续兑现，以及可转换可赎回优先股公允价值变动影响趋弱（2024年相关亏损8.75亿元，2025年不再产生）[7] - 生态圈构建与壁垒巩固： - 2026年1月，公司孵化的溪砾科技（ReviR）小分子管线RTX-117获临床试验批准，成为国内首款针对腓骨肌萎缩症的1类创新药，也是其AI平台赋能下首个进入临床的罕见病药物管线 [7] - 2026年2月，联合觅瑞及希格生科，共同打造以AI为核心的“早筛-诊断-治疗”全流程胃癌精准防治体系，纵向打通产业链生态 [7] - 技术平台跨行业延展：公司“量子物理+AI+机器人”技术平台具备通用性，已成功向全球化工巨头巴斯夫交付配方稳定性测试自动化工作站，实现从医药研发向大化工领域的规模化落地 [7] - 核心技术能力：基于第一性原理计算生成高精度虚拟数据；拥有超过200个AI垂类模型；建立了全球领先的规模化机器人自动化实验平台，实现干湿实验融合与实时迭代 [7]