报告公司投资评级 - 首次覆盖晶泰控股（02228.HK），给予“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 晶泰控股是AI for Science范式革命引领者，基于“AI+机器人”重塑化学研发范式，在医药和AI新材料领域有发展潜力，受益于行业渗透率提升，未来盈利可期 [1][3] - AI4Science远期是万亿市场，中国具备培育巨头的土壤，晶泰科技有望凭借技术、数据和客户优势实现收入高增速 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 晶泰控股：AI4Science范式革命引领者 - 晶泰由三位华人MIT物理学博士后于2015年创立，是化学研发范式革命全球引领者，与辉瑞等合作成果显著，2024年进入AI新材料领域，2025年向总书记汇报技术发展 [13] - 公司用“AI+机器人”打造“高通量实验-高质量数据-高智能模型”飞轮，机器人实验室积累数据用于训练AI模型，应用于多个研发环节 [15] - 公司积累超200个AI垂类模型，自动化实验室数据收集能力提升40倍，覆盖超80%常见药化反应类型，月积累超20万条化学合成过程数据 [18] - 公司三位创始人背景优秀，员工中科学家与技术专家超500人，三位创始人股权集中度高，结构稳定，腾讯是第一大外部股东 [20][21][22] - 公司获全球顶级资本青睐，上市前是一级市场明星项目，上市后引入战略投资者，当下账上现金资产超60亿港元 [25][27][28] - 公司药物发现和自动化两大业务并举，收入高速增长，2024年营收2.66亿元，同比增长52.75% [28] AI4Science远期万亿市场，我国具备培育巨头的土壤 AI for Science：一场化学研发的范式革命 - AI4Science是人工智能驱动的科学研究，被列为AI三大关键方向，可提升研发效率，赋能化学研发，医药和材料是两大主战场 [31][32] - AI4Science有定制AI模型、输出机器人自动化工作站、自研管线三种商业模式 [34][38] 空间测算：AI4Science拥抱万亿蓝海 - AI4Science未来有望成长为千亿美金市场，测算覆盖下游市场规模近11万亿美元，在AI渗透率2.5%时规模约149亿美元，25%时突破1400亿美元 [35][36] - AI渗透率提升是趋势，医药行业AI渗透率将从2020年的0.7%升至2030年的41.3%，制药行业AI应用空间待拓展 [41] 我国拥有诞生AI4Science巨头全球最好的土壤 - 全球材料科学下游化工业聚集在中国，中国材料科学科研实力崛起，2023年科研产出指数全球份额占比超50% [42] - 中国是全球第一大制造业国家，产业高度集中利于AI4Science企业快速积累数据、融合产业和形成示范效应 [44][46] - 海外聚焦AI4Science的厂商有Isomorphic Labs等，国内晶泰科技等一批平台型企业崛起 [44][45] AI制药：小分子业务高速增长，大分子业务扬帆起航 AI4Science在小分子领域正持续渗透，在大分子领域前景广阔 - 药物研发从“试错时代”向“算法驱动”变革，AlphaFold3提升药物开发能力 [47] - AI在小分子药物发现各环节应用广泛，晶泰科技缩短Paxlovid研发时间，加速上市6个月 [50] - AI4Science在医药大分子领域潜力大，可用于基因药物研发，当前有RF diffusion、ESM3、AlphaFold3三大前沿模型吸引大药企订单 [52][54][60][61] - AI+合成生物学开启万物合成新范式，可加速对生物系统的了解与应用 [61] 晶泰打通临床前全流程，涵盖小分子、大分子 - 晶泰是国际领先的AI制药服务商，承接下游客户订单，研发能力圈涵盖多模态 [64] - 公司是人工智能与量子物理计算集大成者，AI制药计算平台包括基于人工智能和量子物理计算的模型 [65] - 公司具备顶级分子力学计算平台，核心分子动力学模型平台包括XFF、XFEP、XPose，为研发提供高效准确平台 [66] - 公司与全球顶级药企全方位合作，如与礼来、强生、优时比等合作进展顺利 [68][70] - ID4Inno小分子药物发现平台依托200余个垂类模型，具备强大研发及定制化能力，由ID4Idea和ID4Gibbs两大核心子平台结合实现功能 [72][75] 人工智能自主实验平台：AI×机器人，打造数据飞轮 - 晶泰是Self - Driving Labs先驱，以高质量数据驱动，机器人自动化已斩获院校、国内外产业客户订单 [10] 进军AI4Material，万亿赛道启航 - 新材料是AI4Science的星辰大海，晶泰进军AI新材料，万亿赛道启航 [10] 盈利预测与估值建议 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为4.22/6.84/9.54亿元，对应PS分别为39.99/24.67/17.69倍 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖晶泰控股，给予“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 晶泰控股是AI for Science范式革命引领者，具备算法和数据优势，在医药和AI新材料领域有发展潜力，AI4S渗透率提升、大分子和新材料业务将驱动收入高增速，未来盈利可期 [1][3] - AI4Science远期有望成长为千亿美金市场，中国具备培育巨头的土壤，产业集中利于数据积累、产业融合和示范效应扩散 [2][42] - AI在小分子药物研发能提升效率，在大分子药物领域潜力大，晶泰打通临床前全流程，涵盖小分子、大分子业务，与顶级药企合作锁定成长空间 [47][64] 根据相关目录分别进行总结 晶泰控股：AI4Science范式革命引领者 - 晶泰由三位华人MIT物理学家于2015年创立，是化学研发范式革命引领者，获辉瑞盲测大赛冠军，助辉瑞新冠药提前上市，2024年进入AI新材料领域 [13] - 公司用AI+机器人打造“高通量实验-高质量数据-高智能模型”飞轮，积累超200个AI垂类模型，自动化实验室提升数据收集能力40倍 [15][18] - 三位创始人股权集中度高，腾讯是第一大外部股东，公司获全球顶级资本青睐，2021年底D轮融资估值达20亿美元 [21][25] - 公司药物发现、自动化两大业务并举，收入高速增长，2024年营收2.66亿元，同比增长52.75% [28] AI4Science远期万亿市场，我国具备培育巨头的土壤 AI for Science：一场化学研发的范式革命 - AI4Science是人工智能驱动的科学研究，被列为AI三大关键方向，能提升研发效率，赋能化学研发 [31] - 医药和材料是AI4Science主战场，其有读、算、做能力圈，对应三种商业模式 [32][34] 空间测算：AI4Science拥抱万亿蓝海 - AI4Science未来有望成长为千亿美金市场，测算覆盖下游市场规模近11万亿美元，渗透率达25%时年产值突破1400亿美元 [35][36] - AI渗透率提升是趋势，医药行业AI渗透率将由2020年的0.7%升至2030年的41.3% [41] 我国拥有诞生AI4Science巨头全球最好的土壤 - 中国化学品产值占全球45%，材料科学科研实力崛起，AI4S企业有望快速积累数据、融合产业、形成示范效应 [42][46] - 海外聚焦AI4Science的厂商有Isomorphic Labs等，国内晶泰科技等平台型企业崛起 [44] AI制药：小分子业务高速增长，大分子业务扬帆起航 AI4Science在小分子领域正持续渗透，在大分子领域前景广阔 - 药物研发从“试错时代”到“算法驱动”，AlphaFold3提升药物开发能力 [47] - AI在小分子药物发现各环节应用广泛，晶泰科技缩短Paxlovid研发时间 [50] - AI在大分子药物领域潜力大，有RF diffusion、ESM3、AlphaFold3等前沿模型，吸引大药企订单 [54][60] - AI+合成生物学开启万物合成新范式 [61] 晶泰打通临床前全流程，涵盖小分子、大分子 - 晶泰是国际领先的AI制药服务商，承接下游客户订单，研发能力圈涵盖多模态 [64] - 公司AI制药计算平台结合AI与量子物理计算，有基于AI和量子物理计算的模型 [65] - 公司具备顶级分子力学计算平台，核心模型为新材料及药物化学空间提供开发平台 [66] - 公司与全球顶级药企全方位合作，如与礼来、强生、优时比等有合作项目 [68][70] - ID4Inno小分子药物发现平台依托垂类模型，具备研发及定制化能力，两大核心子平台结合实现药物发现功能 [72][75]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 晶泰控股是AI for Science稀缺标的，有望在2027年实现扭亏为盈，预计2025 - 2027年收入分别为4.26/6.83/10.95亿元，归母净利润分别为 - 4.42/-1.96/0.42亿元，当前股价对应P/S分别为43.69/27.25/17.00倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 1. AI for Science稀缺标的，打造AI研发新范式 - 晶泰控股是基于量子物理、以人工智能赋能和机器人驱动的创新型研发平台，为制药及材料科学等产业提供研发解决方案及服务 [14] - 公司受全球资本关注，已筹集资金约732百万美元，在全球人工智能赋能的药物发现公司中排名第一，成立多家附属公司构建多元化科技创新企业集团 [15][17] - 公司股权结构多元，腾讯和红杉中国为主要股东，创始人股东和其他投资者也有一定持股比例 [22] - 公司核心管理团队技术背景强、行业经验丰富，研发团队由三位麻省理工学院培训的科学家和联合创始人领导，有500多名科学家和技术人员 [23] 2. 人工智能解决方案及自动化行业：场景多元，前景广阔 - 人工智能在医疗和材料科学领域潜力大，自动化市场增长快，实验室自动化渗透率将从2022年的3.7%增长至2030年的23.2%，数据量、劳动力成本、技术融合及政策驱动市场增长 [26][27][34] - 药物研发行业中，传统制药方式成本高、时间长、成功率低，AI制药潜力大，基于量子物理的方法是突破性技术，AI制药处于成长期，干湿结合等能力是竞争优势，人才、数据等是进入壁垒，降本增效需求驱动增长，数据保护和多样化管线是趋势 [35][36][47] - 固态研发服务行业中，固态研发对评估材料性质重要，人工智能赋能可建立反馈回路，市场以制药为主、材料科学领域有望增长，技术和商业化难度是进入壁垒，技术进步等驱动增长，应用领域向材料拓展是趋势 [48][49][57] - 自动化研发实验室行业中，自动化可实现更高效的湿实验室流程，传统人工方法有成本高、效率低等问题，自动化是产业升级趋势，市场以制药为主、化学及材料科学领域有望增长，资金、竞争压力等是进入壁垒，产业升级需求和人工智能进步驱动增长，多技术整合和重视数据安全是趋势 [59][60][70] - 材料科学研发行业中，人工智能等新技术将重塑研发方式，新型材料市场需求增加，应用多元、参与者广泛，向生物领域转变，人工智能及跨学科技术赋能研发 [71][72][76] 3. AI for Science，具备跨行业赋能能力 - 营收步入商业化阶段，2024年营收2.66亿元，同比增长53%，达到港交所商业化公司收入门槛，取消“未商业化公司”称号，净亏损收窄，现金充足，智能机器人业务大幅增长 [77][79][85] - 数据构造护城河，公司有海量虚拟和实验数据，实现“干、湿”闭环技术平台，结合量子物理和人工智能技术，开发ProteinGPT，基于量子物理的计算能力可改善研发周期，AI模型可与物理模型结合并实现生成式AI功能 [88][90][93] - 合作项目由医药延伸至材料等新领域，服务全球制药巨头，合作管线进展良好，AI + 机器人落地多行业，深度赋能材料科学等领域 [8] - AI赋能各产业发展打造新质生产力，业绩增长具备较高确定性，政策红利驱动短期增长，客户留存与孵化公司驱动中长期增长 [8] 4. 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025 - 2027年收入分别为4.26/6.83/10.95亿元，归母净利润分别为 - 4.42/-1.96/0.42亿元，当前股价对应P/S分别为43.69/27.25/17.00倍，首次覆盖给予“买入”评级 [8]

证券研究报告·海外公司深度·药品及生物科技(HS) 晶泰控股（02228.HK） AI for Science 稀缺标的，颠覆研发范式打开 巨大市场空间 买入（首次） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 174.42 | 266.43 | 426.13 | 682.64 | 1,095.22 | | 同比(%) | 30.06 | 52.75 | 59.94 | 60.19 | 60.44 | | 归母净利润（百万元） | (1,914.38) | (1,516.61) | (441.60) | (196.29) | 42.31 | | 同比(%) | (33.08) | 20.78 | 70.88 | 55.55 | 121.56 | | EPS-最新摊薄（元/股） | (0.48) | (0.38) | (0.11) | (0.05) | 0.01 | | P/E（现价&最新摊薄） | (9.72) | (12 ...

报告公司投资评级 - 维持买入评级，根据DCF模型得出目标股价为7.57港元 [3] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是基于稳定收入增长的AI驱动创新型研发平台，其药物发现和智能自动化双重收入来源处于稳定增长轨迹，通过融资巩固财务状况，广泛合作和跨行业应用使其为未来商业成功做好准备 [1][3] 公司业务情况 - 凭借基于人工智能的创新研发平台，在药物发现解决方案和智能自动化解决方案实现稳定收入增长，在药物发现领域与多家领先制药公司建立战略合作伙伴关系，智能自动化解决方案应用涵盖新材料和能源领域 [1] - 广泛的合作伙伴网络凸显其在人工智能和机器人赋能产业中的广泛应用潜力和商业前景，与多方合作推进新能源材料发展、开发中药研发平台、聚焦创新、提高研发效率等，还将业务扩展到农业、人工智能基础设施等领域 [2] 财务数据 盈利摘要 |指标|FY22A|2023A|FY24E|FY25E|FY26E| |----|----|----|----|----|----| |收入（人民币百万元）|133|174|251|434|841| |同比增长率（%）|112.3|30.8|44.1|72.6|93.8| |净利润（人民币百万）|(1,439)|(1,906)|(1,491)|(310)|(86)| |调整后净利润（人民币百万元）|(437)|(543)|(466)|(260)|(86)| |研发支出（人民币百万元）|(359)|(481)|(400)|(370)|(378)| |行政费用（人民币百万）|(204)|(296)|(380)|(250)|(294)| [4] 财务摘要 利润表 |指标|2021A|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----|----| |收入|63|133|174|251|434|841| |销售费用|(27)|(40)|(62)|(60)|(69)|(108)| |管理费用|(137)|(204)|(296)|(380)|(250)|(294)| |研究与开发支出|(213)|(359)|(481)|(400)|(370)|(378)| |其他人|(30)|(67)|(126)|(152)|(152)|(219)| |营业收入|(299)|(525)|(722)|(640)|(357)|(158)| |其他收入|9|21|28|100|50|0| |其他收益/(损失)|37|(8)|41|0|0|0| |利息收入|14|50|103|35|59|84| |利息费用|(4)|(6)|(10)|(12)|(12)|(12)| |其他人|(1,848)|(958)|(1,277)|(875)|0|0| |税前利润|(2,137)|(1,439)|(1,906)|(1,491)|(310)|(86)| |个人所得税|0|0|0|0|0|0| |少数股权|(0)|(0)|0|0|0|0| |调整后净利润|(2,137)|(1,439)|(1,906)|(1,491)|(310)|(86)| [16] 资产负债表 |指标|2021A|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----|----| |当前资产|3,920|3,597|2,945|2,581|5,311|5,242| |现金及现金等价物|3,524|574|711|831|4,225|4,075| |受限现金|13|5|2|2|2|2| |应收账款|31|38|39|54|90|170| |提前还款|30|52|41|41|41|41| |商业银行存款|305|2,538|1,251|751|51|51| |金融资产按公允价值计量且其变动计入当期损益|0|356|863|863|863|863| |其他流动资产|17|33|38|38|38|38| |非流动资产|462|719|1,060|1,064|1,068|1,062| |固定资产（Property, Plant & Equipment）|177|318|370|374|377|372| |使用权资产|94|78|189|189|189|189| |无形资产|5|7|8|8|8|8| |金融资产按公允价值计量且其变动计入当期损益|170|285|424|424|424|424| |其他非流动资产|16|33|69|69|69|69| |总资产|4,382|4,316|4,006|3,645|6,379|6,304| |当前负债|161|198|297|309|309|320| |短期借款|22|36|60|60|60|60| |应付账款|11|14|14|25|25|36| |其他流动负债|101|108|139|139|139|139| |租赁负债|17|24|59|59|59|59| |合同负债|10|16|26|26|26|26| |非流动负债|7,825|9,428|10,950|169|169|169| |长期借款|11|0|0|0|0|0| |可转换债券|7,701|9,321|10,780|0|0|0| |其他非流动负债|113|107|169|169|169|169| |总负债|7,986|9,626|11,247|478|478|489| |股本|0|0|0|0|0|0| |保留盈余|(3,684)|(5,126)|(7,040)|(8,532)|(8,841)|(8,927)| |其他储备|75|(202)|(227)|11,673|14,716|14,716| |股东权益总额|(3,609)|(5,328)|(7,267)|3,141|5,875|5,789| |少数股权|5|18|26|26|26|26| |总权益和负债|(3,604)|(5,310)|(7,241)|3,168|5,901|5,815| [16] 现金流量 |指标|2021A|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----|----| |经营活动产生的净现金|(254)|(429)|(568)|(1,313)|(287)|(172)| |净投资现金流|(70)|(2,758)|736|475|699|34| |净融资现金流|2,476|58|(26)|958|2,981|(12)| |年末现金余额|3,524|574|711|831|4,225|4,075| [18] 增长情况 |指标|2021A|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----|----| |收入增长|76.2%|112.3%|30.8%|44.1%|72.6%|93.8%| [18] 盈利能力 |指标|2021A|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----|----| |运营利润率|(476.8%)|(393.9%)|(414.1%)|(254.7%)|(82.2%)|(18.8%)| |净利润率|(3,403.4%)|(1,078.7%)|(1,092.9%)|(593.3%)|(71.3%)|(10.2%)| [18] 准备/流动性/活动 |指标|2021A|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----|----| |当前比率（x）|24.4|18.2|9.9|8.4|17.2|16.4| [18] 其他数据 目标价相关 |指标|数值| |----|----| |之前的TP|港币7.25元| |上下限|13.3%| |当前价格|港币6.68| [6] 股票数据 |指标|数值| |----|----| |市值（百万港元）|26,852.3| |平均3个月周转（百万港币）|828.6| |总发行股数（百万股）|4,019.8| [7] 股权结构 |股东|持股比例| |----|----| |腾讯控股|10.9%| |量子制药ROC|7.4%| [8] 股份表现 |时间|绝对表现|相关表现| |----|----|----| |1 - 月|-2.5%|-8.7%| |3个月|40.3%|14.5%| |六个月|-48.8%|-62.5%| [9] 估值分析 DCF估值 通过DCF模型（加权平均资本成本：9.64%，终期增长率：3.0%）得出目标股价为7.57港元，还给出了各年的EBIT、税率、自由现金流等数据 [3][13] 敏感性分析 展示了不同加权平均资本成本和终端增长率下的目标价敏感性分析 [14] 估计修订 对比了新、旧估计的收入、营业收入、净利润等数据及差异 [14] 预测与市场共识对比 对比了CMBIGM预测与市场共识的收入、营业收入、净利润等数据及差异 [15]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [9] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司凭借人工智能驱动的创新研发平台实现稳定收入增长，两大核心业务药物发现解决方案和智能自动化解决方案前景良好，且与众多企业和研究机构合作，跨行业能力强，具备创造新兴市场价值的潜力 [9] - 公司完成两次募资，增强了财务状况，为未来增长提供资金支持，基于DCF模型得出目标价为7.57港元，有望在未来取得商业成功 [9] 各部分总结 财务数据 - 营收方面，2022 - 2026财年预计分别为1.33亿、1.74亿、2.51亿、4.34亿和8.41亿元人民币，同比增速分别为112.3%、30.8%、44.1%、72.6%和93.8% [2] - 净利润方面，2022 - 2026财年预计分别为 - 14.39亿、 - 19.06亿、 - 14.91亿、 - 3.1亿和 - 0.86亿元人民币；调整后净利润分别为 - 4.37亿、 - 5.43亿、 - 4.66亿、 - 2.6亿和 - 0.86亿元人民币 [2] - 研发费用方面，2022 - 2026财年预计分别为 - 3.59亿、 - 4.81亿、 - 4亿、 - 3.7亿和 - 3.78亿元人民币；管理费用分别为 - 2.04亿、 - 2.96亿、 - 3.8亿、 - 2.5亿和 - 2.94亿元人民币 [2] 目标价格与股价表现 - 目标价7.57港元，较之前的7.25港元有所上调，当前股价6.68港元，潜在涨幅13.3% [4] - 1个月绝对和相对表现分别为 - 2.5%和 - 8.7%；3个月为40.3%和14.5%；6个月为 - 48.8%和 - 62.5% [6] 股东结构 - 腾讯控股持股10.9%，QuantumPharm ROC持股7.4% [5] 业务情况 - 药物发现解决方案为药物开发过程提供端到端模块化解决方案，与多家领先制药公司建立战略合作 [9] - 智能自动化解决方案整合自动化合成和数据分析，提高研发效率，应用于新材料和能源等领域 [9] 合作情况 - 与协鑫集团合作推进新能源材料发展；与广州中医药大学合作开发中药研发智能自动化平台；与微软中国聚焦生物医药和新材料创新；与健民药业利用人工智能机器人实验室提高研发效率；与印尼金光集团成立合资企业推广人工智能应用；还拓展至农业、人工智能基础设施等领域 [9] 估值模型 - 基于DCF模型（WACC：9.64%，终端增长率：3.0%）得出目标价7.57港元 [9] 敏感性分析 - 展示了不同WACC和终端增长率下的目标价敏感性情况 [11] 预测调整与对比 - 与旧预测相比，2024 - 2026财年收入预测分别下调18%、23%和8% [12] - 与市场共识相比，2024 - 2026财年收入预测分别低3%、3%和9% [13] 财务报表 - 详细列出2021 - 2026财年的利润表、资产负债表、现金流量表，以及营收增长、盈利能力、偿债和流动性等指标 [15][17]

报告公司投资评级 - QuantumPharm 被评为"买入"评级,目标价为7.25港元 [4] 报告的核心观点 公司概况 - QuantumPharm 由三位麻省理工学院的物理学家于2015年创立,在技术优势方面是全球领先的,基于量子物理,AI驱动和机器人驱动的创新研发平台 [12][22] - 公司旨在通过利用量子物理学,AI和机器人自动化来加速新型药物和材料的设计和发现 [12][22] - 公司使用基于量子物理的第一原理计算,先进的AI,高性能云计算以及可扩展和标准化的机器人自动化的组合,为制药和材料科学行业的全球公司提供药物和材料科学研发解决方案和服务 [12][22] 业务和收入模式 - 公司的业务主要包括(i)药物发现解决方案和(ii)智能自动化解决方案,包括固态研发服务和自动化化学合成服务 [14][31][32][33] - 公司拥有多种收入来源,包括(i)基于交易的预付款、里程碑付款、或有付款和/或来自药物发现合作的特许权使用费,(ii)来自其药物发现解决方案和固态研发服务的基于交易的服务费,以及(iii)来自其自动化化学合成服务的基于订阅的服务费 [14] 重大合作和投资 - 公司与众多全球生物技术和制药集团建立了良好的长期合作关系,其客户和合作者包括2022年全球前20名生物技术和制药公司中的16家 [107][124] - 公司的先进技术吸引了私募股权和战略投资者,其中许多是具有良好业绩记录的全球领先的成熟投资者 [107][123][124][125] 人工智能驱动的研发服务行业的重大市场机遇 - 公司瞄准的研发服务市场抓住了快速增长的巨大机遇,包括药物研发、固态研发、自动化研发实验室和材料科学研发市场 [126][127] - 全球药物研发外包服务市场规模预计将以14.9%的复合年增长率增长,从2023年的123亿美元增长到2030年的325亿美元 [162] - 全球固态研发服务市场规模预计将以27.7%的复合年增长率增长,从2023年的38亿美元增长到2030年的209亿美元 [195][196] - 全球自动化研发实验室市场规模预计将以39.6%的复合年增长率增长,从2023年的59亿美元增长到2030年的607亿美元 [215] - 全球材料科学研发支出预计将以12.8%的复合年增长率增长,从2023年的763亿美元增长到2030年的1779亿美元 [240]

报告公司投资评级 QuantumPharm的投资评级为BUY,目标价为7.25港元。[6] 报告的核心观点 公司概况 - QuantumPharm是一家由3名麻省理工学院毕业的物理学家创立的全球领先的量子物理学、人工智能和机器人驱动的创新研发平台。[22] - 公司采用量子物理学基础计算、先进人工智能、高性能云计算和可扩展标准化机器人自动化的组合,为制药和材料科学行业以及其他行业的客户提供药物和材料科学研发解决方案和服务。[2] 业务模式 - 公司的业务主要包括(i)药物发现解决方案,提供涵盖整个药物发现和研究过程的模块化解决方案,以及(ii)智能自动化解决方案,主要包括固态研发服务和自动化化学合成服务。[29][30] - 公司的收入来源包括(i)来自药物发现合作的交易前期、里程碑、或有付款和/或版税,(ii)来自药物发现解决方案和固态研发服务的交易服务费,(iii)来自自动化化学合成服务的订阅服务费。[30] 技术优势 - 公司建立了一个集云超算驱动的内部计算工具(包括量子物理学基础计算和人工智能)和机器人自动化湿实验的集成技术平台。[88][91][98] - 量子物理学基础计算是公司的核心技术,可以在没有足够实验数据的情况下生成自己的可扩展数据资产,克服了早期人工智能药物研发中缺乏数据的问题。[92][193] 合作与投资 - 公司与辉瑞、强生、默克等16家全球前20大生物医药公司建立了长期战略合作关系。[18][129] - 公司获得了红杉资本、华泰资本、谷歌、腾讯、中国人寿等全球知名投资机构的投资。[18][130] 市场机遇 - 公司瞄准的药物研发外包服务、固态研发服务、自动化实验室和材料科学研发等市场规模巨大,增长迅速。[131][207][226] - 人工智能、量子计算和自动化等新技术在这些领域的应用正在推动市场快速发展。[140][146][247] 风险提示 - 研发风险:公司的商业成功依赖于其集成技术平台和技术实力,如果无法保持技术优势或获得市场认可,将对公司的商业成功产生重大不利影响。[287] - 商业化风险:公司在商业化解决方案和服务方面经验有限,如果客户或合作伙伴无法成功完成临床开发、获得监管批准或商业化任何产品候选药物,可能会对公司业务造成重大损害。[288] - 运营风险:如果公司未能有效管理其技术基础设施,客户和合作伙伴可能会遭受服务中断和部署延迟,并可能会对公司的声誉、业务、财务状况、经营业绩和前景产生重大不利影响。[289]