报告公司投资评级 - 维持买入评级，根据DCF模型得出目标股价为7.57港元 [3] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是基于稳定收入增长的AI驱动创新型研发平台，其药物发现和智能自动化双重收入来源处于稳定增长轨迹，通过融资巩固财务状况，广泛合作和跨行业应用使其为未来商业成功做好准备 [1][3] 公司业务情况 - 凭借基于人工智能的创新研发平台，在药物发现解决方案和智能自动化解决方案实现稳定收入增长，在药物发现领域与多家领先制药公司建立战略合作伙伴关系，智能自动化解决方案应用涵盖新材料和能源领域 [1] - 广泛的合作伙伴网络凸显其在人工智能和机器人赋能产业中的广泛应用潜力和商业前景，与多方合作推进新能源材料发展、开发中药研发平台、聚焦创新、提高研发效率等，还将业务扩展到农业、人工智能基础设施等领域 [2] 财务数据 盈利摘要 |指标|FY22A|2023A|FY24E|FY25E|FY26E| |----|----|----|----|----|----| |收入（人民币百万元）|133|174|251|434|841| |同比增长率（%）|112.3|30.8|44.1|72.6|93.8| |净利润（人民币百万）|(1,439)|(1,906)|(1,491)|(310)|(86)| |调整后净利润（人民币百万元）|(437)|(543)|(466)|(260)|(86)| |研发支出（人民币百万元）|(359)|(481)|(400)|(370)|(378)| |行政费用（人民币百万）|(204)|(296)|(380)|(250)|(294)| [4] 财务摘要 利润表 |指标|2021A|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----|----| |收入|63|133|174|251|434|841| |销售费用|(27)|(40)|(62)|(60)|(69)|(108)| |管理费用|(137)|(204)|(296)|(380)|(250)|(294)| |研究与开发支出|(213)|(359)|(481)|(400)|(370)|(378)| |其他人|(30)|(67)|(126)|(152)|(152)|(219)| |营业收入|(299)|(525)|(722)|(640)|(357)|(158)| |其他收入|9|21|28|100|50|0| |其他收益/(损失)|37|(8)|41|0|0|0| |利息收入|14|50|103|35|59|84| |利息费用|(4)|(6)|(10)|(12)|(12)|(12)| |其他人|(1,848)|(958)|(1,277)|(875)|0|0| |税前利润|(2,137)|(1,439)|(1,906)|(1,491)|(310)|(86)| |个人所得税|0|0|0|0|0|0| |少数股权|(0)|(0)|0|0|0|0| |调整后净利润|(2,137)|(1,439)|(1,906)|(1,491)|(310)|(86)| [16] 资产负债表 |指标|2021A|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----|----| |当前资产|3,920|3,597|2,945|2,581|5,311|5,242| |现金及现金等价物|3,524|574|711|831|4,225|4,075| |受限现金|13|5|2|2|2|2| |应收账款|31|38|39|54|90|170| |提前还款|30|52|41|41|41|41| |商业银行存款|305|2,538|1,251|751|51|51| |金融资产按公允价值计量且其变动计入当期损益|0|356|863|863|863|863| |其他流动资产|17|33|38|38|38|38| |非流动资产|462|719|1,060|1,064|1,068|1,062| |固定资产（Property, Plant & Equipment）|177|318|370|374|377|372| |使用权资产|94|78|189|189|189|189| |无形资产|5|7|8|8|8|8| |金融资产按公允价值计量且其变动计入当期损益|170|285|424|424|424|424| |其他非流动资产|16|33|69|69|69|69| |总资产|4,382|4,316|4,006|3,645|6,379|6,304| |当前负债|161|198|297|309|309|320| |短期借款|22|36|60|60|60|60| |应付账款|11|14|14|25|25|36| |其他流动负债|101|108|139|139|139|139| |租赁负债|17|24|59|59|59|59| |合同负债|10|16|26|26|26|26| |非流动负债|7,825|9,428|10,950|169|169|169| |长期借款|11|0|0|0|0|0| |可转换债券|7,701|9,321|10,780|0|0|0| |其他非流动负债|113|107|169|169|169|169| |总负债|7,986|9,626|11,247|478|478|489| |股本|0|0|0|0|0|0| |保留盈余|(3,684)|(5,126)|(7,040)|(8,532)|(8,841)|(8,927)| |其他储备|75|(202)|(227)|11,673|14,716|14,716| |股东权益总额|(3,609)|(5,328)|(7,267)|3,141|5,875|5,789| |少数股权|5|18|26|26|26|26| |总权益和负债|(3,604)|(5,310)|(7,241)|3,168|5,901|5,815| [16] 现金流量 |指标|2021A|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----|----| |经营活动产生的净现金|(254)|(429)|(568)|(1,313)|(287)|(172)| |净投资现金流|(70)|(2,758)|736|475|699|34| |净融资现金流|2,476|58|(26)|958|2,981|(12)| |年末现金余额|3,524|574|711|831|4,225|4,075| [18] 增长情况 |指标|2021A|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----|----| |收入增长|76.2%|112.3%|30.8%|44.1%|72.6%|93.8%| [18] 盈利能力 |指标|2021A|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----|----| |运营利润率|(476.8%)|(393.9%)|(414.1%)|(254.7%)|(82.2%)|(18.8%)| |净利润率|(3,403.4%)|(1,078.7%)|(1,092.9%)|(593.3%)|(71.3%)|(10.2%)| [18] 准备/流动性/活动 |指标|2021A|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----|----| |当前比率（x）|24.4|18.2|9.9|8.4|17.2|16.4| [18] 其他数据 目标价相关 |指标|数值| |----|----| |之前的TP|港币7.25元| |上下限|13.3%| |当前价格|港币6.68| [6] 股票数据 |指标|数值| |----|----| |市值（百万港元）|26,852.3| |平均3个月周转（百万港币）|828.6| |总发行股数（百万股）|4,019.8| [7] 股权结构 |股东|持股比例| |----|----| |腾讯控股|10.9%| |量子制药ROC|7.4%| [8] 股份表现 |时间|绝对表现|相关表现| |----|----|----| |1 - 月|-2.5%|-8.7%| |3个月|40.3%|14.5%| |六个月|-48.8%|-62.5%| [9] 估值分析 DCF估值 通过DCF模型（加权平均资本成本：9.64%，终期增长率：3.0%）得出目标股价为7.57港元，还给出了各年的EBIT、税率、自由现金流等数据 [3][13] 敏感性分析 展示了不同加权平均资本成本和终端增长率下的目标价敏感性分析 [14] 估计修订 对比了新、旧估计的收入、营业收入、净利润等数据及差异 [14] 预测与市场共识对比 对比了CMBIGM预测与市场共识的收入、营业收入、净利润等数据及差异 [15]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [9] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司凭借人工智能驱动的创新研发平台实现稳定收入增长，两大核心业务药物发现解决方案和智能自动化解决方案前景良好，且与众多企业和研究机构合作，跨行业能力强，具备创造新兴市场价值的潜力 [9] - 公司完成两次募资，增强了财务状况，为未来增长提供资金支持，基于DCF模型得出目标价为7.57港元，有望在未来取得商业成功 [9] 各部分总结 财务数据 - 营收方面，2022 - 2026财年预计分别为1.33亿、1.74亿、2.51亿、4.34亿和8.41亿元人民币，同比增速分别为112.3%、30.8%、44.1%、72.6%和93.8% [2] - 净利润方面，2022 - 2026财年预计分别为 - 14.39亿、 - 19.06亿、 - 14.91亿、 - 3.1亿和 - 0.86亿元人民币；调整后净利润分别为 - 4.37亿、 - 5.43亿、 - 4.66亿、 - 2.6亿和 - 0.86亿元人民币 [2] - 研发费用方面，2022 - 2026财年预计分别为 - 3.59亿、 - 4.81亿、 - 4亿、 - 3.7亿和 - 3.78亿元人民币；管理费用分别为 - 2.04亿、 - 2.96亿、 - 3.8亿、 - 2.5亿和 - 2.94亿元人民币 [2] 目标价格与股价表现 - 目标价7.57港元，较之前的7.25港元有所上调，当前股价6.68港元，潜在涨幅13.3% [4] - 1个月绝对和相对表现分别为 - 2.5%和 - 8.7%；3个月为40.3%和14.5%；6个月为 - 48.8%和 - 62.5% [6] 股东结构 - 腾讯控股持股10.9%，QuantumPharm ROC持股7.4% [5] 业务情况 - 药物发现解决方案为药物开发过程提供端到端模块化解决方案，与多家领先制药公司建立战略合作 [9] - 智能自动化解决方案整合自动化合成和数据分析，提高研发效率，应用于新材料和能源等领域 [9] 合作情况 - 与协鑫集团合作推进新能源材料发展；与广州中医药大学合作开发中药研发智能自动化平台；与微软中国聚焦生物医药和新材料创新；与健民药业利用人工智能机器人实验室提高研发效率；与印尼金光集团成立合资企业推广人工智能应用；还拓展至农业、人工智能基础设施等领域 [9] 估值模型 - 基于DCF模型（WACC：9.64%，终端增长率：3.0%）得出目标价7.57港元 [9] 敏感性分析 - 展示了不同WACC和终端增长率下的目标价敏感性情况 [11] 预测调整与对比 - 与旧预测相比，2024 - 2026财年收入预测分别下调18%、23%和8% [12] - 与市场共识相比，2024 - 2026财年收入预测分别低3%、3%和9% [13] 财务报表 - 详细列出2021 - 2026财年的利润表、资产负债表、现金流量表，以及营收增长、盈利能力、偿债和流动性等指标 [15][17]

报告公司投资评级 - QuantumPharm 被评为"买入"评级,目标价为7.25港元 [4] 报告的核心观点 公司概况 - QuantumPharm 由三位麻省理工学院的物理学家于2015年创立,在技术优势方面是全球领先的,基于量子物理,AI驱动和机器人驱动的创新研发平台 [12][22] - 公司旨在通过利用量子物理学,AI和机器人自动化来加速新型药物和材料的设计和发现 [12][22] - 公司使用基于量子物理的第一原理计算,先进的AI,高性能云计算以及可扩展和标准化的机器人自动化的组合,为制药和材料科学行业的全球公司提供药物和材料科学研发解决方案和服务 [12][22] 业务和收入模式 - 公司的业务主要包括(i)药物发现解决方案和(ii)智能自动化解决方案,包括固态研发服务和自动化化学合成服务 [14][31][32][33] - 公司拥有多种收入来源,包括(i)基于交易的预付款、里程碑付款、或有付款和/或来自药物发现合作的特许权使用费,(ii)来自其药物发现解决方案和固态研发服务的基于交易的服务费,以及(iii)来自其自动化化学合成服务的基于订阅的服务费 [14] 重大合作和投资 - 公司与众多全球生物技术和制药集团建立了良好的长期合作关系,其客户和合作者包括2022年全球前20名生物技术和制药公司中的16家 [107][124] - 公司的先进技术吸引了私募股权和战略投资者,其中许多是具有良好业绩记录的全球领先的成熟投资者 [107][123][124][125] 人工智能驱动的研发服务行业的重大市场机遇 - 公司瞄准的研发服务市场抓住了快速增长的巨大机遇,包括药物研发、固态研发、自动化研发实验室和材料科学研发市场 [126][127] - 全球药物研发外包服务市场规模预计将以14.9%的复合年增长率增长,从2023年的123亿美元增长到2030年的325亿美元 [162] - 全球固态研发服务市场规模预计将以27.7%的复合年增长率增长,从2023年的38亿美元增长到2030年的209亿美元 [195][196] - 全球自动化研发实验室市场规模预计将以39.6%的复合年增长率增长,从2023年的59亿美元增长到2030年的607亿美元 [215] - 全球材料科学研发支出预计将以12.8%的复合年增长率增长,从2023年的763亿美元增长到2030年的1779亿美元 [240]

报告公司投资评级 QuantumPharm的投资评级为BUY,目标价为7.25港元。[6] 报告的核心观点 公司概况 - QuantumPharm是一家由3名麻省理工学院毕业的物理学家创立的全球领先的量子物理学、人工智能和机器人驱动的创新研发平台。[22] - 公司采用量子物理学基础计算、先进人工智能、高性能云计算和可扩展标准化机器人自动化的组合,为制药和材料科学行业以及其他行业的客户提供药物和材料科学研发解决方案和服务。[2] 业务模式 - 公司的业务主要包括(i)药物发现解决方案,提供涵盖整个药物发现和研究过程的模块化解决方案,以及(ii)智能自动化解决方案,主要包括固态研发服务和自动化化学合成服务。[29][30] - 公司的收入来源包括(i)来自药物发现合作的交易前期、里程碑、或有付款和/或版税,(ii)来自药物发现解决方案和固态研发服务的交易服务费,(iii)来自自动化化学合成服务的订阅服务费。[30] 技术优势 - 公司建立了一个集云超算驱动的内部计算工具(包括量子物理学基础计算和人工智能)和机器人自动化湿实验的集成技术平台。[88][91][98] - 量子物理学基础计算是公司的核心技术,可以在没有足够实验数据的情况下生成自己的可扩展数据资产,克服了早期人工智能药物研发中缺乏数据的问题。[92][193] 合作与投资 - 公司与辉瑞、强生、默克等16家全球前20大生物医药公司建立了长期战略合作关系。[18][129] - 公司获得了红杉资本、华泰资本、谷歌、腾讯、中国人寿等全球知名投资机构的投资。[18][130] 市场机遇 - 公司瞄准的药物研发外包服务、固态研发服务、自动化实验室和材料科学研发等市场规模巨大,增长迅速。[131][207][226] - 人工智能、量子计算和自动化等新技术在这些领域的应用正在推动市场快速发展。[140][146][247] 风险提示 - 研发风险:公司的商业成功依赖于其集成技术平台和技术实力,如果无法保持技术优势或获得市场认可,将对公司的商业成功产生重大不利影响。[287] - 商业化风险:公司在商业化解决方案和服务方面经验有限,如果客户或合作伙伴无法成功完成临床开发、获得监管批准或商业化任何产品候选药物,可能会对公司业务造成重大损害。[288] - 运营风险:如果公司未能有效管理其技术基础设施,客户和合作伙伴可能会遭受服务中断和部署延迟,并可能会对公司的声誉、业务、财务状况、经营业绩和前景产生重大不利影响。[289]