投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 核心观点 - 市场持续活跃与公司AI+金融生态构建共同推动业绩高速增长，验证了其作为金融信息服务龙头的业绩弹性 [1][7] - 2025年公司营业总收入同比增长44%至60.29亿元，归母净利润同比增长76%至32.05亿元，业绩表现亮眼 [1][7] - 基于资本市场活跃度持续向好及各项业务收入增长，报告上调了未来盈利预测，预计2026-2028年归母净利润将分别达到47.09亿元、59.94亿元和73.12亿元 [7] 业绩表现与财务预测 - 2025年业绩：营业总收入60.29亿元（同比+44%），归母净利润32.05亿元（同比+76%）[1][7] - 2025年第四季度业绩：单季度营业总收入28亿元（同比+49%，环比+86%），归母净利润20亿元（同比+71%，环比+184%）[1] - 盈利预测：预计2026-2028年营业总收入分别为82.77亿元、99.13亿元、119.56亿元，同比增速分别为37.29%、19.77%、20.61% [1][18] - 净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为47.09亿元（同比+47%）、59.94亿元（同比+27%）、73.12亿元（同比+22%）[7][18] - 估值指标：基于最新摊薄EPS，对应2026-2028年PE分别为36.16倍、28.41倍、23.29倍 [1][18] 业务驱动因素 - 市场环境利好：2025年A股成交额首次突破400万亿元，日均成交额达1.73万亿元，同比大幅增长63%，市场活跃度持续提升 [7] - 核心业务增长强劲： - 增值电信服务收入同比增长21%至19.51亿元，受益于市场对金融信息服务需求增强及AI产品融合创新 [7] - 广告及互联网推广服务收入同比增长71%至34.62亿元，主要因平台用户活跃度提升，金融及非金融客户加大广告投放 [7] - 软件销售及维护收入同比增长12%至3.99亿元，基金销售及其他交易手续费收入同比增长14%至2.17亿元 [7] - 收入确认潜力：2025年末合同负债同比增长19%至18亿元，为历史最高值，同时销售商品、提供劳务收到的现金同比增长37%至67亿元，经营活动产生的现金流量净额同比增长63%至38亿元，显示未来收入增长潜力 [7] 成本与费用分析 - 营业总成本：2025年同比上升13%至26亿元，主要因营销力度加大导致销售费用增加 [7] - 费用率控制：尽管销售费用同比增长28%至7.59亿元，但销售费用率同比下降1个百分点至13%，管理费用率同比下降1个百分点至4% [7] - 研发投入：研发费用同比小幅下降4%至11亿元，研发费用率同比下降10个百分点至19% [7] AI+金融生态构建与战略合作 - 深化机构合作：2025年与国泰海通、广发证券、国金证券、长城证券等多家头部券商达成战略合作，共同探索AI在智能投研、投顾服务与交易系统中的落地路径 [7] - C端流量优势巩固：AI技术升级产品体系，2025年同花顺月均活跃用户达3496万，稳居证券类APP月活第一，AI技术成为激活C端流量商业价值的核心 [7] - 拓展合作领域：与金瑞期货签署深度合作协议，聚焦贵金属智能风险管理、投研交易服务全流程智能化、共建合规风控智能体系三大方向 [7] 公司基础数据与市场表现 - 股价与市值：报告发布时收盘价为316.77元，总市值约为1702.96亿元，流通A股市值约为991.97亿元 [4] - 财务基础数据：每股净资产（LF）为13.96元，资产负债率（LF）为34.49%，总股本为5.376亿股 [5] - 历史回报指标：2025年净资产收益率（ROE）高达36.70%，预计2026-2028年ROE将进一步提升至47.53%、55.52%、62.04% [18]