投资评级与核心观点 - 报告给予天赐材料的投资评级为“买进” [2][6] - 报告设定的目标价为人民币56元 [2] - 报告核心观点：公司2025年净利润同比大幅增长181%，产品量价齐升，锂电产业景气度提升，公司排产饱满，未来3年增长确定性强，建议“买进” [6] 公司基本概况与市场表现 - 公司属于化工行业，股票代码002709.SZ，A股最新股价为43.36元 [3] - 公司总市值为652.33亿元，总发行股数为20.34亿股 [3] - 公司主要股东为徐金富，持股比例为34.35% [3] - 公司股价过去一年涨幅为109.1%，过去一个月涨幅为6.5% [3] - 公司机构投资者持股比例中，基金占流通A股的21.1% [3] - 公司产品组合中，锂离子电池材料占比90.4%，日化材料占比7.7% [3] 2025年财务与经营业绩 - 2025年公司实现营收166.5亿元，同比增长33% [6] - 2025年实现净利润13.6亿元，同比增长181.4%；扣非后净利润13.6亿元，同比增长256% [6] - 2025年每股收益为0.71元，业绩符合预期 [6] - 2025年第四季度营收为58.07亿元，同比增长58.9%；净利润为9.4亿元，同比增长546% [6] - 2025年公司核心产品电解液销量超过72万吨，同比增长约44% [6] - 2025年第四季度电池用电解液价格单季涨幅达71% [6] - 2025年第四季度公司毛利率升至30.1%，同比和环比分别增长10.26个百分点和13.3个百分点；2025年全年毛利率为22.2%，同比增长3.3个百分点 [6] 行业前景与公司增长动力 - 市场预计2026年锂电池需求同比增长超30% [6] - 2026年1-2月，国内储能新增装机容量同比增长472%，新增招标容量同比增长129.4% [6] - 电动车市占率稳步提升且单车带电量增加，预计动力电池需求增速仍将超20% [6] - 公司与多家锂电池核心客户签订长单，预计2026年电解液销量同比增长近4成 [6] - 截至2026年3月9日，电解液价格为3.15万元/吨，同比上涨49% [6] - 公司当前6F年产能折固约11万吨，全球市占率约33% [6] - 公司计划2026-2028年分别新增6F产能4万吨、6万吨、6万吨，到2028年底总产能将超27万吨，较2025年底增长145% [6] - 公司单位产能投资成本及生产成本显著低于行业平均水平 [6] 盈利预测与估值 - 预测公司2026年净利润为75.3亿元，同比增长453%；2027年净利润为98.4亿元，同比增长31%；2028年净利润为123亿元，同比增长25% [6][8] - 预测公司2026年每股收益为3.7元，2027年为4.84元，2028年为6.06元 [6][8] - 按当前股价计算，对应2026年市盈率为11.7倍，2027年为9.0倍，2028年为7.2倍 [6] - 预测公司2026年股息为每股1.11元，股息率为2.56%；2028年股息为每股1.82元，股息率为4.19% [8] 历史与预测财务数据摘要 - 2024年公司营收为125.18亿元，净利润为4.84亿元 [11] - 预测2026年公司营收为307.62亿元，2028年营收为457.78亿元 [11] - 预测2026年公司经营活动产生的现金流量净额为29.56亿元，2028年为49.95亿元 [11]