和黄医药 (13 HK) - 核心观点：报告认为和黄医药在2025年下半年重返增长通道，2026年其ATTC平台及赛沃替尼将迎来突破，因此上调目标价至36.60港元，维持买入评级 [1][2] - 财务与运营表现：2025年下半年肿瘤产品收入环比上半年提升16% [1] 其中，呋喹替尼海外销售额同比/环比分别提升22%/25% [1] 中国内地市场销售额环比增长21%，其中呋喹替尼销售额环比增长33% [1] 2025年公司实现净利润4.57亿美元，研发和SG&A费用分别同比减少30%和9% [1] 公司指引2026年肿瘤/免疫综合收入为3.3-4.5亿美元 [1] - 研发管线与催化剂：ATTC平台的HMPL-A251和HMPL-A580已启动全球I期临床，HMPL-830预计于2026年下半年递交中美IND [2] 短期催化剂包括：赛沃替尼全球III期SAFFRON和中国III期SANOVO研究结果公布（2026年下半年）、索乐匹尼布ITP获批及wAIHA提交NDA（2026年上半年）、呋喹替尼RCC适应症NDA获批、凡瑞格拉替尼IHCC适应症NDA获批 [2] 宁德时代 (300750 CH) - 核心观点：报告认为宁德时代2025年全年业绩超预期，盈利维持韧性，行业需求向上，因此上调目标价至512.00元人民币，维持买入评级 [3][6] - 财务表现：2025年全年实现营收4237.0亿元人民币，同比增长17.0% [3] 归母净利润同比增长42.3%至722亿元人民币，扣非净利润645亿元人民币，同比增长43.4% [3] 2025年公司毛利率/归母净利率分别为26.3%/17.0%，其中第四季度毛利率为28.2%，同比/环比分别提升13.2和2.4个百分点 [3] - 产能与出货展望：2025年公司锂电池总产能达772GWh，在建产能321GWh，全年产能利用率达到96.9%，较2024年的76.3%显著提升20.6个百分点 [4] 预计2026年全年锂电池出货量同比增长40%至925GWh [4] - 盈利预测调整：上调2026-27年收入预测5%-14%至5377.2亿/6467.5亿元人民币，调整净利润预测至908.5亿/1087.4亿元人民币，并首次引入2028年收入及净利润预测7243.6亿/1215.9亿元人民币 [6] 科技行业 - 核心观点：报告认为科技股波动增大，但AI基本面未变，市场波动或提供更好布局机会，行业评级为“领先” [7][9] - 市场表现：在2026年2月10日至3月9日期间，MSCI信息科技指数下跌2.9%，跌幅小于MSCI全球指数（-3.7%） [7] A股Wind信息技术指数与沪深300指数同步下跌2.3% [7] 恒生科技指数单月下跌9.3%，跑输同期恒生大盘（-6.5%） [7] - 细分领域动态：存储产品价格于2月涨幅趋缓，但报告维持供不应求格局将延续至2027年第一季度的预测 [7] 台积电2026年2月营收同比增长22% [9] - 需求预测调整：下调2026年全球智能手机出货量预测至同比下滑11%（前值为下滑0.3%）至11.3亿台 [8] 同时下调全球PC出货量预期，预计2026年同比亦下降11%（前值为同比持平） [8] - 投资建议：继续看好半导体设备、国产晶圆代工以及与AI相关的国产替代机会，推荐英伟达/博通为3月金股 [9] 全球市场数据摘要 - 主要指数表现：截至报告日，恒生指数收于25,960点，单日上涨1.44%，年初至今下跌0.91% [5] 标普500指数收于6,781点，单日下跌0.21%，年初至今下跌0.94% [5] - 大宗商品与外汇：布伦特原油收于98.98美元/桶，三个月上涨58.95%，年初至今上涨62.69% [5] 美国10年期国债收益率为4.15% [5]