投资评级 - 报告对易鑫集团（02858.HK）的评级为“买入”，并维持该评级 [2] 核心观点 - 报告认为易鑫集团2025年年报体现出公司二手车的规模化、金融科技的高增长性、新能源的战略前瞻性 [6] - 报告预计公司2026-2028年净利润分别为14.7亿元、17.7亿元、20.5亿元，同比增速分别为22.9%、19.9%、16.3%，对应PE分别为9.9倍、8.3倍、7.1倍 [6] 业绩与经营总结 - 2025年全年实现收入115.60亿元，同比增长17% [6] - 2025年实现经调整净利润14.32亿元，同比增长33% [6] - 2025年汽车融资交易84.4万笔，同比增长16%，融资总额751.48亿元，同比增长9% [6] - 二手车融资占比持续优化，达到56%，同比增长38% [6] 战略转型与业务进展 - 金融科技业务呈现爆发式增长，2025年收入达45.01亿元，同比增长150% [6] - 金融科技业务促成融资规模403亿元，同比增长91%，标志着公司向技术输出商转型 [6] - 公司在技术层面部署Agentic AI于贷前环节，并推出垂域大模型XinMM-AM1 [6] - 公司获纳入香港交易所科技100指数 [6] 海外市场拓展 - 新加坡市场稳居非银行汽车金融前三，Xport系统覆盖当地超过50%的经销商 [6] - 马来西亚市场于2025年第四季度进入，并在3个月内跻身市场前三，月度新增贷款近1500万美元 [6] 股东回报与风控表现 - 公司宣派末期股息每股10港仙，占每股净利润的50%，并宣派特别股息每股4港仙，占20% [6] - 公司风控表现稳定，年末M3+逾期率为1.89%，M6+逾期率为1.31% [6] 财务预测与估值 - 报告预测公司2026年营业收入为134.04亿元，同比增长16.0%，2027年营业收入为154.87亿元，同比增长15.5%，2028年营业收入为175.04亿元，同比增长13.0% [2] - 报告预测公司2026年归母净利润为20.54亿元，同比增长19.9%，2027年归母净利润为23.89亿元，同比增长16.3% [2] - 基于2026年3月10日收盘价，报告预测公司2026年每股收益为0.30元，对应市盈率（P/E）为8.26倍，2027年每股收益为0.35元，对应市盈率为7.10倍 [2] - 公司总股本为6,787.18百万股，当前市价为2.52港元，总市值为17,103.69百万港元 [4]