报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面伊朗称不会信美国承诺、"军事行动进入全新阶段"，美放风护航，特朗普警告伊勿布雷；基本面上游锌矿进口量高位但国内锌矿年末减产，国内炼厂采购国产矿竞争加大，国内外加工费继续低位，硫酸价格走强使国内炼厂利润扩大，节后炼厂复工积极性预计增加，近期沪伦比值回升出口窗口重新关闭；需求端下游市场仍处淡季，地产板块构成拖累，基建、家电板块缓慢恢复，仍缺乏明显增量，汽车等领域政策支持带来部分亮点，下游以逢低按需采购为主，近期锌价回落下游采购依旧偏淡，现货升水低位，国内社会库存延续增加，LME锌库存小幅下降，现货升水维持低位；技术面持仓减量价格调整，多空交投谨慎；预计沪锌震荡调整，关注MA60支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价24385元/吨，环比-30；LME三个月锌报价3342美元/吨，环比16；沪锌总持仓量174806手，环比73；沪锌前20名净持仓2394手，环比258；上期所库存134921吨，环比8869；LME库存98950吨，环比4150；04 - 05月合约价差-45元/吨，环比0；沪锌仓单0吨，环比0 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价24290元/吨，环比80；长江有色市场1锌现货价24300元/吨，环比310；ZN主力合约基差-95元/吨，环比110；LME锌升贴水(0 - 3)-33.45美元/吨，环比-5.24；昆明50%锌精矿到厂价20810元/吨，环比-130；上海85% - 86%破碎锌16600元/吨，环比0 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡-3.57万吨，环比-1.47；LIZSG锌供需平衡-7.7千吨，环比-4.9；ILZSG全球锌矿产量当月值106.27万吨，环比-1.19；国内精炼锌产量67.5万吨，环比2.1；锌矿进口量46.26万吨，环比-5.39 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量8760.85吨，环比-9469.07；精炼锌出口量27266.66吨，环比-15548.89；锌社会库存21.84万吨，环比0.5 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量236万吨，环比2；镀锌板销量236万吨，环比-6；房屋新开工面积58769.96万平方米，环比5313.26；房屋竣工面积60348.13万平方米，环比20894.2；汽车产量341.15万辆，环比-10.75；空调产量2162.89万台，环比660.29；锌平值看涨期权隐含波动率27.77%，环比-1.14；锌平值看跌期权隐含波动率27.77%，环比-1.14；锌平值期权20日历史波动率23.41%，环比-2.89；锌平值期权60日历史波动率20.33%，环比-0.28 [3] 行业消息 - 特朗普称对伊朗战事"很快"会结束但本周不会结束，若伊阻断霍尔木兹海峡石油运输美将施以"比以往猛烈20倍的打击"，以总理称对伊行动"尚未结束"，伊外交部副部长称当前伊优先事项只有"果断防御"，"战争的停止掌握在伊朗手中" [3] - 今年前2个月我国货物贸易进出口总值7.73万亿元，同比增长18.3%，其中出口4.62万亿元，增长19.2%，进口3.11万亿元，增长17.1%，前2个月我国对美国进出口6097.1亿元，下降16.9%，对东盟、欧盟进出口均增长20%左右 [3] - 工信部启动工业数据筑基行动，开展面向人工智能赋能的高质量行业数据集建设先行先试，围绕研发设计、中试验证、生产制造等关键环节，开展行业大模型应用、工业智能体研发等场景落地 [3] - 国务院提出的2026年中央和地方预算草案显示，2026年国债限额485508亿元，地方政府一般债务限额188689亿元、专项债务限额443185亿元，十四届全国人大财政经济委员会建议防范专项债偿付风险，加大对非标、"双非"等债务化解的支持力度 [3]