投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 锂电材料行业景气度显著提升，公司2025年业绩同比高速增长，且未来盈利预测被大幅上调 [1][4] - 公司锂电材料业务量价齐升，是业绩增长的核心驱动力，同时新产能稳步推进，全球化布局取得突破 [2][3][4] 2025年业绩表现 - 2025年实现营业收入166.5亿元，同比增长33%；实现归母净利润13.6亿元，同比增长181% [1] - 2025年第四季度业绩表现尤为强劲：实现营业收入58亿元，同比增长58.9%，环比增长52.3%；实现归母净利润9.4亿元，同比增长546%，环比增长516% [1] - 锂离子电池材料业务实现营收150.5亿元，同比增长37%，毛利率为21.27%，同比提升3.82个百分点 [2] - 日化材料及特种化学品业务实现营收12.8亿元，同比增长10.7%，毛利率为29.9%，同比微降0.14个百分点 [2] 业务运营与战略布局 - 锂电材料销量达104.6万吨，同比增长32% [2] - 核心产品电解液销量超过72万吨，同比增长约44% [4] - 正极材料业务方面，磷酸铁锂行业结构优化，高端产能集中，公司订单充足，双基地产线维持满产 [3] - 2026年3月，公司公告拟通过湖北天赐在宜昌建设新能源材料产业园，项目包括年产100万吨铁源及30万吨磷酸铁，预计总投资不超过21亿元，以加强锂电材料业务战略布局 [3] - 全球化产业布局取得进展：北美、欧洲OEM工厂顺利落地并获得本土客户订单 [4] - 研发方面，成功研发并推广了K1303、W77、M557、M1297等多种新型电解液添加剂，提升了产品竞争力 [4] 财务预测与估值 - 上调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测：预计2026-2028年归母净利润分别为61.79亿元、75.25亿元、96.84亿元 [4] - 对应每股收益（EPS）分别为3.04元、3.70元、4.76元 [4] - 基于2026年预测净利润，市盈率（P/E）为16倍，市净率（P/B）为4.2倍 [5][13] - 预计公司盈利能力将持续改善：预测2026-2028年毛利率稳定在35.4%，归母净利润率从2025年的8.2%提升至20%以上 [12] - 预测净资产收益率（ROE）将从2025年的7.6%大幅提升至2026年的26.2% [5][12]