报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 广西2月单月产销率偏低、产糖高于去年同期、销量低于去年同期，整体工业库存同比增加；受外围因素影响且当前糖价处于成本附近，预计中长期价格重心相对上移 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5416元/吨，主力合约持仓量413877手，环比减少292手 [2] - 白糖仓单数量16342张，期货前20名持仓净买单量 -122615手，环比减少3586手 [2] - 白糖有效仓单预报684张，进口加工估算价（配额内）巴西糖未提及，泰国糖4100元/吨，环比减少64元/吨 [2] 现货市场 - 进口巴糖估算价（配额外，50%关税）未提及，进口泰糖估算价（配额外，50%关税）5195元/吨，环比减少84元/吨 [2] - 云南昆明白糖现货价格5320元/吨，环比减少5元/吨；广西南宁白糖现货价格5450元/吨，环比增加30元/吨；柳州白糖现货价格5460元/吨，环比增加30元/吨 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，广西甘蔗播种面积840.33千公顷，环比增加5.24千公顷 [2] - 巴西出口糖总量222.97万吨，进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）215元/吨，环比增加49元/吨；进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）1391元/吨 [2] - 食糖进口数量当月值320万吨，累计值492万吨；广西甘蔗糖销量累计值155.06万吨，环比增加66.58万吨；云南甘蔗糖销量累计值53.2万吨 [2] - 广西甘蔗糖产量累计值402.9万吨，环比增加208.71万吨；云南甘蔗糖产量累计值98.41万吨，环比增加59.18万吨 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值228.74万吨，软饮料产量当月值1342.1万吨，环比增加296.4万吨 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率12.25%，平值看跌期权隐含波动率12.25%，环比增加1.11% [2] - 白糖20日历史波动率8.22%，环比减少0.75%；60日历史波动率9.73%，环比减少0.08% [2] 行业消息 - 25/26制糖期截至2026年2月底，广东累计榨蔗量489.61万吨（去年同期514.35万吨），产糖量49.67万吨（去年同期52.98万吨），出糖率10.14%（去年同期10.30%），销量29.10万吨（去年同期38.61万吨），库存20.57万吨（去年同期14.37万吨），产销率58.59%（去年同期72.88%），已有4家糖厂收榨 [2] - 洲际交易所（ICE）原糖期货周三下跌，交投最活跃的5月原糖期货收跌0.13美分或0.90%，结算价报每磅14.25美分 [2] 观点总结 - 截至2月底，广西累计销糖199.23万吨，同比减少89.10万吨；产销率35.25%，同比降低11.50个百分点；2月单月产糖162.23万吨，同比增加27.22万吨，单月销糖44.17万吨，同比减少6.07万吨；工业库存为365.9万吨，同比增加37.52万吨 [2]