报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 预计沪锌震荡调整，关注MA60支撑。上游锌矿进口量高位，国内锌矿年末减产，国内炼厂采购国产矿竞争加大，国内外加工费继续低位，硫酸价格走强使国内炼厂利润扩大，节后炼厂复工积极性预计增加，近期沪伦比值回升，出口窗口重新关闭；需求端下游市场仍处淡季，地产板块构成拖累，基建、家电板块缓慢恢复，缺乏明显增量，汽车等领域政策支持带来部分亮点，下游以逢低按需采购为主，近期锌价回落，下游采购依旧偏淡，现货升水低位，国内社会库存延续增加，LME锌库存小幅下降，现货升水维持低位，技术面持仓减量价格调整，多空交投谨慎 [3] 各目录总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价24300元/吨，环比-85；04 - 05月合约价差-40元/吨，环比5；LME三个月锌报价3315.5美元/吨，环比-26.5；沪锌总持仓量176142手，环比1336；沪锌前20名净持仓4277手，环比1883；沪锌仓单0吨，环比0；上期所库存134921吨，环比8869；LME库存98900吨，环比-50 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价24310元/吨，环比20；长江有色市场1锌现货价24330元/吨，环比30；ZN主力合约基差10元/吨，环比105；LME锌升贴水(0 - 3)-41.31美元/吨，环比-7.86；昆明50%锌精矿到厂价20900元/吨，环比90；上海85% - 86%破碎锌16600元/吨，环比0 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡-3.57万吨，环比-1.47；LIZSG锌供需平衡-7.7千吨，环比-4.9；ILZSG全球锌矿产量当月值106.27万吨，环比-1.19；国内精炼锌产量67.5万吨，环比2.1；锌矿进口量46.26万吨，环比-5.39 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量8760.85吨，环比-9469.07；精炼锌出口量27266.66吨，环比-15548.89；锌社会库存21.84万吨，环比0.5；镀锌板当月产量236万吨，环比2；镀锌板销量236万吨，环比-6 [3] 下游情况 - 房屋新开工面积58769.96万平方米，环比5313.26；房屋竣工面积60348.13万平方米，环比20894.2；汽车产量341.15万辆，环比-10.75；空调产量2162.89万台，环比660.29 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率27.5%，环比-0.27；锌平值看跌期权隐含波动率27.5%，环比-0.27；锌平值期权20日历史波动率23.41%，环比-2.89；锌平值期权60日历史波动率20.33%，环比-0.28 [3] 行业消息 - 2月汽车产销分别完成167.2万辆和180.5万辆，环比分别下降31.7%和23.1%，同比分别下降20.5%和15.2%；2月新能源汽车产销分别完成69.4万辆和76.5万辆，同比分别下降21.8%和14.2%，新能源汽车新车销量达汽车新车总销量的42.4% [3] - 中国发展高层论坛2026年年将于3月22日至23日在北京召开，主题为“‘十五五’的中国：高质量发展与共创新机遇”，将围绕宏观政策与高质量发展等多个议题举行13场专题研讨会及数场闭门研讨会 [3] - 美国2月季调后CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.4%，核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.5%，均符合市场预期，但市场认为2月数据未体现伊朗局势引发的油价飙升影响，美联储何时再次降息需更多数据 [3] - 七国集团领导人通电话讨论中东局势及对经济的影响，英国首相表示各国应携手合作应对冲突对经济的影响，欢迎国际能源署成员国释放战略石油储备的决定，重申确保霍尔木兹海峡航行自由的重要性；法国总统称七国集团成员应协调行动促使霍尔木兹海峡尽快恢复航行通畅 [3] - 伊朗战争引发的能源价格飙升正重塑欧洲，欧央行管委称加息时点“可能比许多人预想的更近”，欧央行副行长警告金融市场波动可能放大对经济的冲击，价格风险偏向上行 [3]