投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 公司2025年业绩预告超预期，预计收入270-280亿元，同比增长217%-229%，净利润48-49亿元，同比增长226%-233% [2] - 公司通过点位拓展、门店优化、产品迭代及成功的提价策略驱动营收高增长与毛利率修复，品牌高端定位持续验证 [3] - 展望未来，店铺优化与高客精细化运营将驱动同店增长，涨价策略有望带动毛利率持续修复，公司成长潜力可观 [4] 业绩简评 - 2025年全年预计实现营业收入270-280亿元，同比增长217%-229%，归母净利润48-49亿元，同比增长226%-233% [2] - 剔除员工股权激励费用后的经调整净利润预计达50-51亿元 [2] - 2025年下半年（25H2）预计实现收入146.5-156.5亿元，同比增长194%-214%，净利润25.3-26.3亿元，同比增长185%-197% [2] 经营分析 - 门店网络扩张与优化：2025年集团新增门店10家，优化及扩容门店9家，驱动同店增长 [3] - 国际化与高端渠道覆盖：老铺新加坡门店于2025年6月21日开业，开启品牌国际化；下半年上海IFC店和恒隆门店开业，成为唯一实现中国十大高端商场全覆盖的中国品牌，提升高净值客户覆盖度 [3] - 产品创新与品牌价值：2025年下半年发布3号玫瑰花窗吊坠、光明女神吊坠、九股玄黑金刚杵吊坠等新品，将传统文化符号现代化重构并升级工艺，带动线上线下高速增长 [3] - 提价策略与毛利率：2025年下半年进行两次提价，与金价上涨趋势同步，消费者接受度良好；2026年2月28日启动开年首轮调价，整体涨幅20%-30%，品牌高端定位得到验证，有望带动毛利率逐步修复 [3] 盈利预测与估值 - 营业收入预测：预计2025/2026/2027年营业收入分别为277.1亿元、387.1亿元、468.3亿元 [4] - 归母净利润预测：预计2025/2026/2027年归母净利润分别为48.4亿元、70.3亿元、89.3亿元 [4] - 市盈率（PE）估值：公司股票现价对应2025/2026/2027年PE估值分别为21倍、14倍、11倍，当前处于低估值区间 [4] 财务数据摘要 - 历史及预测增长：2023-2025E营业收入从31.8亿元增长至277.1亿元，归母净利润从4.16亿元增长至48.45亿元 [9] - 盈利能力指标：预计2025-2027年摊薄ROE（归属母公司）分别为61.57%、61.81%、56.38% [9] - 每股指标：预计2025-2027年摊薄每股收益分别为27.41元、39.79元、50.51元 [9] 市场评级共识 - 根据聚源数据，最近六个月内市场相关报告给予“买入”评级16次，“增持”1次，“中性”0次，“减持”0次 [12] - 市场平均投资建议评分在最近一月至六月内均为1.00，对应“买入”评级共识 [12][13]