投资评级 - 报告对太极集团（600129.SH）的投资评级为“增持” [4][6] 核心观点 - 报告认为，在消化多重不利因素后，太极集团经营业绩已触底回升，有望重回快速增长通道 [4] - 公司品牌和品种资源深厚，通过聚焦主业、坚持创新驱动、持续推进经营整改，有望实现中长期高质量发展 [4] - 行业层面，国家推进中医药传承创新和中药工业提质升级的政策将提升行业合规门槛和集中度，利好质量管控和研发创新能力突出的龙头企业 [2] 政策与行业环境 - 2025年10月，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》发布，要求推进中医药传承创新，加快建设健康中国 [2] - 2026年2月，工信部等八部委印发《中药工业高质量发展实施方案（2026-2030年）》，目标到2030年初步形成中药工业全产业链协同发展体系，并计划培育一批中药工业领航企业、60个高标准中药原料生产基地和5个中药工业守正创新中心 [2] 公司战略与经营举措 - 2025年，公司聚焦医药主业，通过出售闲置房产、清理“两资两非”企业、注销或清算部分子公司（如海南医保进出口公司、太极南药、国太牧业）以及转让阿依达公司40%股份等方式，提升管理效能 [3] - 公司与国药控股签署协议，委托其管理持有的桐君阁股份99%的股权 [3] - 公司坚持以“科技创新”与“营销创新”为双引擎，深化“研发-市场-销售”铁三角机制，加快大品种二次开发、BD引进及新药创新，建强工业营销体系 [3] - 面对不利因素，公司持续推进营销模式转型升级、提质增效，强化运营管控，降本控费，并严格控制发货以重点推进终端动销，使得存货下降较大 [4] 财务业绩与预测 - 根据2025年年度业绩预增公告，公司预计2025年归母净利润约为11,000万元，同比增幅约313%；扣非归母净利润约为4,800万元，同比增幅约25%；非经常性损益约6,200万元，主要受闲置资产处置、子公司破产清算、政府补助等因素影响 [4] - 2025年，受相关政策及部分产品社会库存持续消化影响，公司主要产品销量及销售收入均同比下降 [4] - 报告下调了公司盈利预测：将2025年归母净利润预测下调91%至1.11亿元，将2026年预测下调86%至2.13亿元，并新增2027年预测为3.77亿元 [4] - 营业收入预测：2025E为10,327百万元（同比**-16.63%），2026E为11,598百万元**（同比**+12.31%），2027E为12,917百万元**（同比**+11.37%） [5] - 净利润预测：2025E为111百万元**（同比**+316.74%），2026E为213百万元**（同比**+91.37%），2027E为377百万元**（同比**+77.25%） [5] - 每股收益（EPS）预测：2025E为0.20元**，2026E为0.39元，2027E为0.68元 [5] - 盈利能力指标预测显示改善趋势：归母净利润率从2025E的1.1% 升至2027E的2.9%；ROE（摊薄）从2025E的3.08% 升至2027E的8.99% [13] - 费用控制：销售费用率从2024年的26.54% 显著下降至2025E的15.30% [14] 估值与市场数据 - 当前股价为16.72元，总股本为5.51亿股，总市值为92.20亿元 [6] - 估值指标：基于预测，2025E的市盈率（P/E）为83倍，2026E为43倍，2027E为24倍；市净率（P/B）2025E为2.6倍，2027E为2.2倍 [5][14] - 股价相对走势：近一年绝对收益为**-21.58%，相对收益为-40.94%** [9]