投资评级与目标价格 - 报告维持同花顺“增持”评级 [13] - 给予2026年56倍市盈率估值，维持目标价462.40元 [13] - 当前股价为324.64元 [6] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年业绩大幅增长，营业收入达60.29亿元，同比增长44%，净利润达32.1亿元，同比增长75.8% [13] - 业绩增长得益于证券市场交投活跃，公司APP用户活跃度提升，带动广告及互联网业务收入同比大增71%至34.62亿元 [13] - 公司成本控制良好，研发费用同比下降4%，主要因研发流程AI工具规模化应用提升了效能，推动净利润增速(+75.8%)远超营收增速 [13] - AI与业务深度融合，公司推出全球首个金融大模型评估基准BizFinBench，并重点构建AI+投研、风险管理等场景，打造可持续增长新引擎 [13] - 市场交投情绪持续高涨，2026年截至3月6日，两市日均股基成交额达32,535亿元，同比变动85.17%，为业务提供有利环境 [13] 财务数据与预测 - 历史与预测营收：2024年营收41.87亿元，2025年60.29亿元，预计2026-2028年营收分别为75.39亿元、86.77亿元、97.80亿元，增速分别为25.0%、15.1%、12.7% [4] - 历史与预测净利润：2024年归母净利润18.23亿元，2025年32.05亿元，预计2026-2028年净利润分别为44.19亿元、51.18亿元、57.53亿元，增速分别为37.9%、15.8%、12.4% [4] - 盈利能力指标：销售毛利率从2024年的89.4%提升至2025年的91.5%，并预计维持在93%以上高位；净资产收益率从2024年的22.9%大幅提升至2025年的33.8% [4][14] - 估值指标：基于2025年业绩的市盈率为53.13倍，预计2026年市盈率将降至38.54倍 [4] 业务分项表现 - 广告及互联网业务：2025年收入34.62亿元，同比增长71%，增长动力源于市场回暖下APP用户活跃度提升，以及公司拓展生活、消费与科技类客户 [13] - 增值电信业务：2025年收入19.51亿元，同比增长21%，因投资者对金融信息服务需求上升 [13] - 基金销售业务：2025年收入2.17亿元，同比增长14.2% [13] - 软件销售业务：2025年收入3.99亿元，同比增长12.1% [13] 运营与市场数据 - 用户活跃度：2026年1月，同花顺APP月活跃用户数达3875万，位居证券类APP榜首，同比增长13.4% [13] - 行业趋势：证券类APP在2025年12月活跃人数达1.75亿，同比增长2.26%，创年内新高，显示居民财富管理需求旺盛 [13] - 股价表现：近12个月股价绝对升幅为7%，但相对指数表现为-26% [11]