投资评级 - 建议申购 [1][4] 核心观点 - 公司港股发行价71.88港元/股，相当于其A股2026年3月11日收盘价的50%，也相当于约20倍2026年预期市盈率，估值总体具备一定的安全边际 [4] - 在AI推动下，公司所处的印刷电路板业务具备稳定和广阔的发展前景 [4] 公司业务与市场地位 - 公司主要从事研发、生产及销售应用于算力服务器及其他算力场景的定制化印刷电路板 [2] - 根据弗若斯特沙利文的资料，以2022年至2024年的算力服务器PCB累计收入计，公司在全球算力服务器PCB制造商中排名第三 [2] 财务表现 - 公司收入从2022年的人民币2,412.4百万元增长至2024年的人民币3,734.3百万元 [3] - 公司净利润从2022年的人民币279.65百万元增长至2024年的人民币680.26百万元 [3] - 截至2025年9月30日止九个月，公司收入为人民币3,835.1百万元，净利润为人民币718.06百万元 [3] 行业前景 - 全球PCB市场规模从2020年的620.0亿美元增长至2024年的750.0亿美元，期间年复合增长率为4.9% [3] - 预计2024年至2029年全球PCB市场规模年复合增长率将达到4.5% [3] - 预计到2029年，多层PCB和HDI PCB的销售额将分别达到436.0亿美元和169.0亿美元，2024年至2029年的年复合增长率分别为3.5%和5.7% [3] 招股详情 - 上市日期为2026年3月20日 [1] - 招股价格为71.88港元/股 [1] - 集资额（扣除包销费及佣金，按中间价计算）为31.754亿港元 [1] - 每手股数为100股，入场费为7,260.49港元 [1] - 招股总数为4,600万股，其中国际配售约占90%，公开发售约占10% [1] - 保荐人为中信证券和汇丰 [1]