投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司2025年业绩符合预期，收入利润持续高增，受益于资本市场活跃度回升，各主营业务均实现增长，广告及互联网业务增速尤为亮眼 [6] - 公司C端流量优势稳固，B端产品性价比高，在资本市场活跃周期中具备高业绩弹性 [6] - 公司持续投入AI领域，技术引领与产品创新构筑核心壁垒 [6] - 公司经营性现金流强劲，费用率优化彰显规模效应 [6] 财务表现与预测 - 2025年业绩：实现营业收入60.29亿元，同比增长44%；实现归母净利润32.05亿元，同比增长76%；扣非归母净利润30.51亿元，同比增长73% [6] - 2025年第四季度业绩：实现营业收入27.68亿元，同比增长49%；实现归母净利润19.99亿元，同比增长71% [6] - 历史财务数据：2024年营业总收入41.87亿元，同比增长17.5%；归母净利润18.23亿元，同比增长30.0% [5] - 盈利预测： - 收入预测：预计2026E/2027E/2028E营业总收入分别为67.51亿元、78.82亿元、88.57亿元，同比增长12.0%、16.8%、12.4% [5][6] - 净利润预测：预计2026E/2027E/2028E归母净利润分别为35.11亿元、43.09亿元、50.08亿元，同比增长9.5%、22.7%、16.2% [5][6] - 每股收益预测：预计2026E/2027E/2028E每股收益分别为6.53元、8.01元、9.32元 [5] - 盈利能力指标： - 毛利率维持在极高水平，2025年为91.5%，预计未来三年保持在91%左右 [5] - 净资产收益率(ROE)显著提升，2025年达到33.8%，预计未来三年维持在27%以上 [5] - 市盈率(PE)随利润增长而下降，基于2026年预测净利润的PE为50倍 [5][6] 业务分析 - 广告及互联网业务：2025年实现收入34.62亿元，同比大幅增长70.98%，是增长主要驱动力，得益于资本市场交投活跃带动用户活跃度提升，吸引了金融及非金融客户加大广告投放 [6] - 增值电信服务：2025年实现收入19.51亿元，同比增长20.71% [6] - 软件销售及维护：2025年实现收入3.99亿元，同比增长12.12% [6] - 各主营业务增长均受益于投资者需求增加 [6] 运营与现金流 - 经营性现金流：2025年经营活动产生的现金流量净额为37.74亿元，同比增长63% [6] - 合同负债：2025年末合同负债达17.69亿元，较2024年末的14.86亿元有所增长，显示未来收入有一定保障 [6] - 费用控制：规模效应显著，销售费用率和管理费用率在收入高增的同时有所下降；研发费用率从2024年的28.50%降至2025年的18.99%，主要因研发投入总额保持稳定且应用AI工具提升了研发效能 [6] 技术与研发 - 研发投入：2025年研发投入达11.45亿元 [6] - AI战略与产品进展：公司坚定推进“AI+金融信息服务”战略 [6] - 迭代“问财”智能投顾，通过智能体架构优化重构投资决策流程 [6] - 强化iFinD终端的数据处理、研报生成和合规校验能力 [6] - 自主构建并开源金融大语言模型评测基准BizFinBench，涵盖超10万条中文金融问答数据 [6] 市场数据与估值 - 股价与市值：截至2026年3月12日，收盘价325.06元，流通A股市值约1017.93亿元 [1] - 估值比率：市净率(PB)为18.4倍，股息率为0.95%（基于最近一年分红） [1] - 历史股价区间：一年内最高价435.00元，最低价232.00元 [1]